主题：券商：震荡在所难免 反弹仍未结束

广发证券

市场仍然是以超跌板块的轮番反弹为主,投资者对反弹的空间不宜过分乐观,在下半年面临结构调整重任和二次去库存压力的背景下,股指并不具备持续涨升条件。

华讯投资

在成交量的配合下,轻松拿下了5日、10日、20日、30日4条重要均线。根据历史的经验,市场在下跌趋势中,反弹冲击60日均线很难一蹴而就。

联讯证券

市场短期内将会回调,但大幅杀跌的可能性较小,上证指数2500点附近是重要支撑位,建议投资者可逢低吸纳,仓位保持在五成。

联合证券

市场做多气氛依然较强,短线回调应属于技术性调整,反弹的行情仍可延续,加上2500点附近有较强支撑,建议投资者可继续持股。

海通证券

自2009 年8月初3478点的上一波阶段性高点至前期调整的阶段性低点2319 点,上证综指跌幅达33%,已超越20%-30%牛熊分界线,标志着市场大趋势已向下。因此,目前而言,对于市场的盲目乐观为时过早,本轮调整的底部形成应该是复杂且漫长的。

海通证券:底部形成复杂且漫长

证券时报

海通证券研究所:自7月2日下探2319.74点以来,本轮行情上证指数的最大涨幅已超过了10%。从盘面轮动的节奏来看,我们认为当前行情仍属于典型的超跌反弹行情,在当前诸多高弹性品种回升近20%-30%的情况下,行情的可持续性有待观察,控制好风险仍是当务之急。

对于激进看多乃至于看反转的投资者,我们提醒关注以下两点:1)从趋势的角度来看,自2009年8月初3478点的上一波阶段性高点至前期调整的阶段性低点2319点,上证跌幅达33%,已超越20%-30%牛熊分界标准,标志着市场大趋势已向下。2)一轮大级别的上升趋势或者说牛市必然伴随着经济底、政策底和估值底的契合。目前来看,经济环比仍处于下滑趋势；政策方面仅仅是可预见的利空越来越少,传闻中的一些利好或许只是市场的一相情愿而已；估值方面仅仅是权重股与历史两次大底较为接近,而中小板与历史底部仍存在巨大的差距。因此,目前不宜盲目乐观,本轮调整的底部形成应该是复杂且漫长的。

兴业证券:市场PE底已经形成

证券时报

兴业证券研发中心:随着7月份以来资金价格的回落,我们倾向于认为市场的PE底已经形成或者至少已接近底部。这预示着A股自房地产调控以来的主要调整阶段已经完成,市场有望迎来一波估值修复行情。不过,虽然近期资金面有所缓解,但流动性大幅放松的概率仍很小,显然难以再现2008年四季度估值完全对冲掉盈利下降的格局,因此并不排除在PE见底后因为ROE下滑市场仍有可能再创新低。在此情形下,四季度可能形成的PB底对应的市场点位或基本接近三季度形成的PE底对应的点位。

平安证券:短期震荡将加剧

证券时报

平安证券研究所:展望后市,我们认为仍应对目前市场保持谨慎态度,过于乐观和过于悲观的看法都不适宜。一方面,近日市场强劲上涨,市场人气得到激活,技术指标修复,投资者信心增强,有利于后市进一步走强。另一方面,近期市场的上涨主要是基于放宽人民币在港流通和使用的部分限制所产生的"南水北上"的流动性增加预期,而不是经济基本面的改善。此外,市场虽然期待下半年宏观调控政策会有所放松,但从目前的情况来看,政府仍在观察政策执行的效果,还没有打破当前经济形势与政策均衡的决心与迹象。

因此,我们维持市场进行震荡整理的判断。由于目前市场已经逐步切入前期5-6月份形成的整理平台,所遭遇的解套盘压力也越来越大,预计短期的震荡将会加剧。

长江证券:股指有休整要求

证券时报

长江证券投资顾问部:未来大盘反弹空间,会受到两方面因素的制约:一方面是宏观政策调控放松的预期能否得到兑现；另一方面则是在调结构和经济增长减速的背景下,周期性行业的盈利下滑比市场预期的乐观还是悲观。鉴于经济走势与政策方向仍有相当的不确定性,周期性行业能否真正走强仍待观察。同时,大盘面临2600点附近的成交密集区压力,也有技术性休整的需要。因此建议投资者控制仓位,适当关注涨幅落后的超跌板块品种,注意把握快进快出原则。

西部证券:震荡在所难免 反弹仍未结束

张炜玲 西部证券

经过连续两天的强势反弹后,周三沪指在2520-2550点之间展开强势震荡,尽管地产、银行有所疲软,但盘中热点依旧活跃,电力、钢铁等板块涨幅前列。市场交投活跃,成交继续保持在1000亿元以上,量能有序放大,个股呈现普涨局面。目前两市均已进入上档密集压力区,短线获利盘和解套盘会大量涌出,因此,沪指在2500-2550点间产生震荡在所难免。

政策预期改善提振市场信心

本轮经济调控可以说是两种性质调控的复合体,一方面是防止经济过热的调控,另一方面是服务于经济结构转型所带来的长期经济结构的调整。上半年经济数据的公布显示二季度经济增速出现了明显回落,从一季度的11.9%回落到10.3%,这说明控制经济过热的调控政策效果明显,主要表现为对地方融资平台的清理。6月份CPI在5月份的基础上出现了回落,也预示着CPI处于顶部区间。CPI的回落也为未来政策提供了操作空间,而GDP增速的回落也加大了未来调控政策区域松动的预期。

在我国股市中,政策往往是影响股市的重要因素,也是先行指标。政策放松预期将对投资者信心产生正面影响,有助于维护市场稳定,有利于反弹延续,但我们也看到政策预期的分歧和朦胧将抑制市场反弹空间。

市场整体运行的另一关键点是流动性的改善。近两周来,银行间市场隔夜拆借利率回落1.4%左右,国债收益率持续走低,债券作为大类资产的吸引力减弱而股票作为大类资产吸引力的增强。

中报业绩和估值修复催生反弹

从本周初的板块表现看,周期性品种开始活跃,成为市场反弹急先锋。先是地产、煤炭,随后是钢铁、有色为首的资源股,周期性行业的市场表现往往代表资金对后市的看法。从历史经验来看,当市场弱势时,市场往往会减持金融、钢铁、机械等周期性行业,而这些仓位会被加到食品、医药等防御性行业中。本周周期性行业再度活跃,并配合中阳线和成交量的放大,笔者认为短期内周期性行业的走强是具备支持因素的。主要表现在两个方面:首先是低估值,银行、地产、煤炭、有色等周期性行业景气度基本处于底部,前期已遭受深幅调整,估值优势逐渐显露,当前估值相对未来的业绩增长仍具备足够吸引力,一旦市场预期企稳,周期性行业有望获得估值修复的机会。其次是中报业绩,上半年业绩大幅增长的煤炭、有色、钢铁、化工等行业,也是去年以来普遍跌幅较深的行业,本身积聚了较强的反弹要求。

周期性品种一般多为权重股,对市场影响力很大,因此,一旦量能活跃起来,就有望吸引更多资金入场,而且对多头信心也会有极大的提振作用,对市场的带动作用远比概念题材股大得多。在中报业绩和估值修复的推动下,传统周期性行业将有望继续反弹,而前期一些强势的题材概念股将继续呈现弱势补跌行情。

目前,技术上多头已经一举突破30日均线,同时市场热点转向周期性行业,成交量也是配合放大,说明这不仅仅是一个简单的弱势反弹,笔者认为,沪指只要站稳在2500点之上,市场就有望进入一个新的反弹区域,建议投资者继续关注短线强势品种。

股指整理 个股分化在所难免

华泰证券 陈金仁

本周沪深两市强劲反弹,两市股指最大涨幅均超过了5%,且成交量明显放大。不过,虽然大盘走势强劲,但行业板块以及个股走势却苦乐不均。而随着股指进入整理期,个股分化还将加剧,选股将成为后市赢利的关键。

从行业表现来看,采掘、家用电器、化工、有色金属、机械设备等行业涨幅居前,本周分别上涨8.47%、7.2%、6.91%、6.89%和6.6%。近期煤炭股的强劲反弹使得采掘板块涨幅位居所有行业之首,板块中的靖远煤电、大同煤业等个股成为领涨个股,本周涨幅均超过了15%。家电行业本周表现也极为出色,格力电器等涨幅也在10%以上。此外,受益于价格反弹的化工股、有色金属股均是市场一时亮点。从这些板块的市场表现来看,强势具有一定的连续性,表明市场信心已明显增强。

另一方面,从涨幅较小的行业来看,金融服务、食品饮料、餐饮旅游、房地产、商业贸易、电子元器件等行业相对弱势。其中,金融服务业本周涨幅仅有2.97%,涨幅位居所有行业最低位。金融板块涨幅较小的原因主要有两点:一是农行上市以来股价表现一直较为平稳,难以激发市场大举参与金融股的热情。二是前期市场下跌时银行股相对抗跌,在本轮反弹中动力不足。此外,食品饮料等行业前期总体调整幅度较为有限,在本周的反弹中也相对落后。房地产板块则由于利空消息依然不断,加上调控政策以来房地产销售明显受到影响,虽然万科B等个股走势较为独立,但房地产行业整体走势依然相对较弱。

行业板块表现差异较大,个股表现也出现明显分歧。涨势强劲的个股中,九鼎新材、海油工程、远兴能源、博云新材、东湖高新、航天机电、上海新梅、六国化工、博深工具等九只个股的本周涨幅已超过20%。其中,九鼎新材、海油工程、远兴能源本周涨幅分别达到25.19%、24.36%和22.4%。这些涨幅居前的个股所处的行业各异,但新能源、新材料个股占有较大比例。此外,超跌个股、低价股比例较大,也显示本轮反弹既有估值修复的特点,也有超跌反弹的性质。

在市场普涨时,也有一些个股股价不涨反跌,如康得新、江特电机、ST洛玻、长高集团、恒宝股份、冠福家用、三佳科技等。这些个股本周的跌幅在2%至5%之间。其中康得新以4.99%的跌幅位居所有个股第一名。在跌幅居前的个股中,一些是由于上市价格较高引发的自身价值回归；另外一些个股的走势则表明机构似乎有换仓的迹象,如前期走势强劲的恒宝股份周三跌幅在两市第一。

板块和个股走势的分化也使得投资难度加大,选股将成为后市赢利的关键。笔者认为,超跌、成长性高以及中期业绩预期较好的品种或许在后市仍有反复走强的机会；而对于高估值且前期调整幅度较小的个股仍需谨慎。



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