主题：农行今起计入指数 指基配置不超20亿元

农行今起计入指数 指基配置不超20亿元

　　⊙中国证券网记者 钱潇隽

　　农业银行今日计入上证综指和沪深300等成份指数。

　　按昨日收盘数据测算，农行涨跌1%将带动上证综指上下浮动1.37点，但对沪深300指数影响甚微。分析人士指出，计入指数将使指数基金被动配置农业银行，但由于资金总量不大，对农行股价影响很小。不过结合近期市场反弹强度，农行计入指数后估值存在一定提升空间，对市场影响中性偏乐观。

　　农业银行7月15日挂牌上市后，上交所宣布该股7月29日进入上证180、上证50、上证超大盘、沪深300、中证100等成份指数。

　　计算显示，农行对上证综指影响较大，但对沪深300指数影响很小。以昨日收盘价计算，在沪市总市值排行中，农业银行位居第三，仅次于中国石油和工商银行，占沪市总市值权重约5.21%。以昨日上证综指收盘2633.66点测算，农行涨跌1%将带动上证综指涨跌1.37点。由于沪深300指数的计算依据为自由流通股本，目前农行自由流通股本很小，涨跌对沪深300指数影响更为有限。

　　将有多少指数基金短期内配置农行呢？据招商证券分析师曾敏统计，目前跟踪沪深300、上证180、上证50、上证综指、中证100的指数基金约有37只，用于配置农行的资金量约不超过20亿元，而昨日农行单日成交就达22.49亿元。考虑到部分基金可能已经参与了网下配售或在前几个交易日已完成建仓，且指数基金存在跟踪误差，指数基金配置需求对农行短期走势影响很小。

　　从对大盘影响来看，分析人士认为，总体看，农行计入指数对中短期行情影响中性偏乐观。国信证券策略分析师黄学军认为，农行目前股价较为合理，PE略低于沪深300整体水平，但PB优势不明显，后期上升空间有限，对指数影响接近中性。而东北证券研究所所长毕子男更为乐观地指出，农行合理价格区间上限在3.10元，目前股价偏低，后市仍然具有上涨空间，计入指数后对大盘上行有牵引作用。

　　农行计入指数对期现市场整体影响有限

　　按照7月28日的收盘价计算，农业银行总市值逾9000亿元，位居两市总市值前10位之列，根据上证系列和中证系列成份指数样本股临时调整规则，新发行A股股票符合样本空间条件且发行总市值排名位于沪市或沪深两市前十位的，启用快速进入指数的规则，在其上市第11个交易日进入上证180、上证50以及沪深300等成份指数，农业银行因此将于今日正式进入上述指数之中。

　　很多投资者很关注农业银行计入指数对于沪深300指数和期指走势的影响，我们认为，农行通过快速通道进入指数短期对指数的影响较为有限，中期来看积极作用则较为显著。这主要是基于以下几点原因：

　　首先，尽管农行总市值较大，但由于农行刚刚上市，绝大部分股份尚在锁定期不能流通，这使得一段时间内其流通市值相对其他超级大盘股来说显得较小，按照沪深300指数成份股7月28日的收盘价来计算，农行293.84亿元的流通市值仅位居第51位，而沪深300指数的权重是按照自由流通量计算的，因此其计入指数早期在沪深300指数中占据的权重也就较低，对指数的整体影响也就较为有限，初步估计其在沪深300指数中所占的权重在0.62%左右，那么按照其近期盘中一度达到的最大涨幅4%来计算，也只能带动股指上涨0.0248%，按照沪深300指数7月28日收盘价2866.4计算，仅拉动指数上涨0.71点。

　　其次，从农行上市后的10个交易日市场表现来看，股价波动性并不大，每天日内震幅平均值为1.75%，最大值为4.02%，每天涨跌幅平均值0.57%，最大值为2.93%，且大部分时间都在1%以下，近期两次超过2%的涨幅主要是受到H股方面海外机构斥资逾400亿元大举扫货的利好消息刺激而走强，A股本身内在的走强动力还较为有限。

　　再次，就估值而言，当前农业银行的滚动市盈率为13.94，市净率2.64，与其最具可比性的工商银行、中国银行、建设银行相比优势并不明显，这三个银行的滚动市盈率和市净率分别为10.76和2.02、10.33和1.69、10.06和1.97，而2010年的预测市盈率农业银行也并不具备优势。从市盈率、市净率指标看，农行并不具备配置上的优势。实际上，市场上所讲的农行估值优势主要是指是其IPO定价水平和相对于全市场来看的。估值上与其他可比银行的劣势使得其计入指数短期内对其自身股价和指数的拉动作用也比较有限。另外，就AH股折价率来看，农业银行相较于工行、建行、交行和招行等也不具备优势，按照7月28日的折价率计算，农行为0.91，而工行、建行、交行和招行分别为0.85、0.86、0.87和0.81。

　　最后，即使考虑到农行进入指数后很多指数型基金的被动配置要求，其整体对于农行股价的推动也较为有限。据统计，投资于指数的A股指数基金达44只，资产净值总额达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求，按照惯例指数基金一般需在农行进入指数后10日内完成建仓。而15亿元相对于农行每天的成交规模，其拉动作用可能并不是很明显，且不排除有些基金在农行计入指数之前已经进行了配置。

　　实际上，我们认为，农业银行通过快速通道进入指数最大的影响可能表现在两个方面，首先，会在一定程度上提高金融股在各指数中的权重，另一方面，基于当前银行股估值水平普遍较低，如农业银行市盈率为13.94，沪深300整体为18.48，其进入指数显然将在一定程度上拉低指数的整体估值，从而在一定程度上提升沪深300指数的投资价值。

　　综合上述分析，我们认为，就农业银行进入指数这个事件本身而言，其短期对市场的影响较为有限，但是由于其将在一定程度上提升金融股在股指中的权重和拉低指数整体估值，这将使得本已处于较低估值水平的沪深300指数更具投资吸引力，中长期来看，为现指和股指期货的走好增添了砝码。

　　（长城伟业期货研究所 尹波 编辑 梁伟）（中国证券网）



　　三哥"入伍" 续吹涨势"冲锋号"？

　　7月2日启动的反弹行情，在本周三突然加速。上证综指周三上涨2.26%，成功突破2600点整数关口。由于现阶段基本面、政策面均处于相对"真空期"，即使有积极信号闪现，但市场的突然加速上涨还是令投资者颇感费解。

　　在此背景下，不少投资者将反弹加速与两市第三大权重股农行今日计入主要指数联系起来。对此，分析人士认为，农行"入指"虽然会给短期市场带来积极作用，但做多效应有限。市场反弹加速更直接的原因，可能在于基金回补仓位。

　　农行"入指"提振作用有限

　　农业银行将在今日正式进入各主要指数。巧合的是，就在农行"入指"前夕，市场出现加速上扬，这不禁令投资者推测，反弹加速与农行"入指"会不会存在某些联系。

　　从积极的角度看，农行"入指"确实能够对市场起到提振作用。在计入主要指数后，各指数型基金对农行会产生一定配置需求，从而对农行股价构成支撑。而农行又是沪市第三大权重股，以本周三收盘价计算，农业银行含限售股的总市值，在A股市场中排在第三位，仅次于中国石油和工商银行。该股如果走强，对沪综指将产生积极影响。

　　但值得注意的是，农行"入指"对市场的向上刺激作用客观上相对有限。一方面，虽然指数型基金对农行会有配置需求，但预计规模仅为15亿元左右，很难引发整体市场持续大幅向上。另一方面，从行业角度看，短期内银行股股价向上或向下的空间都有限。虽然目前银行板块估值处于历史较低水平，进一步下跌空间有限，但由于投资者对三季度经济下行的预期比较强烈，银行股短期也很难获得大幅向上的动力，而农业银行的成长性以及估值，在银行板块中都无明显优势。这就意味着，无论是银行股整体还是农业银行一只个股，短期都很难持续大幅走强。

　　基金"补库存"或是重要推手

　　相对于农行"入指"，基金回补仓位可能是周三市场加速反弹的更重要推手。

　　最近三周，市场虽然出现强劲反弹，但基金仓位始终没有出现明显变化。据国信证券测算，截至7月23日，样本全部基金的平均仓位为74.53%。其中，股票型基金的平均仓位为77.51%，甚至较7月15日微降0.2%。从基金仓位看，在上周其仓位还处在相对较低的水平，显示多数机构投资者对后市仍持相对谨慎的态度。

　　但是，国内多数机构投资者目前仍然秉持趋势投资策略，当大盘持续上涨，特别是短期看不到重大系统性风险的时候，基金很可能开始主动回补仓位。作为A股二级市场中最大的投资群体，基金回补仓位的行动一旦步调统一，即便加仓幅度有限，也很容易导致市场在短时间内出现加速上扬。

　　反转信号尚不明确

　　自7月2日反弹以来，上证综指累计上涨幅度已经达到10.95%，加之本周三大盘加速上涨，令部分投资者判断A股市场行情已经出现反转。分析人士指出，虽然一系列市场层面的信号显示，市场在2300点附近继续下跌空间已经比较有限，但从目前宏观经济角度看，A股底部区域会有一个比较复杂的构筑过程，目前的上涨行情仍只能定义为阶段性反弹，系统性反转时机还需要继续等待。

　　前期大盘跌至2300点区域时，市场确实出现了很多积极信号。比如，产业资本在二级市场的增持数量开始明显增加，显示在2300点区域，很多股票的投资价值已经比较明显，并获得了产业资金的认可。又比如，市场整体估值在2300点时已经处于历史低位区域，不少行业如银行等的估值甚至已经达到了历史底部。

　　但是，上述市场层面的信号只能揭示底部区域已经不远，判断系统性反转是否出现，还是要结合对宏观经济的判断。从最近几个月PPI、工业增加值等数据看，国内经济正在开始二次去库存的进程，这意味着三季度A股上市公司盈利能力出现下滑将是大概率事件。在经济向下的同时，由于新涨价因素，未来两个月通胀压力继续存在，CPI同比增速重回3%警戒线之上也非常可能。由此看，三季度股市很可能继续面临经济向下、通胀向上的不利环境。此外，近期虽然市场流动性压力有所缓解，但受制于房价、物价的上涨压力，货币政策仍不具备大幅放松条件，这也使得资金面对股市的正面刺激作用有限。

　　总体而言，本周三反弹行情加速，很可能意味着短期市场将继续保持活跃态势。但在经济、资金双重动力难言充足的情况下，市场现阶段实现反转的可能性仍然很小。

　　六大专家解析农行"入指"

　　长城证券张勇：农行计入指数对大盘影响较为有限。农行上市后平开高走，从估值水平看，向上、向下空间均较为有限，预计波动幅度将收窄，对指数贡献也将减弱。从市值看，农行也远小于中石油，对指数的影响也会较中石油计入指数时小很多。

　　华泰证券周林：农行计入指数前后会吸引指数基金关注，这些基金必须按权重去配置农行股票，由此预计该股计入指数后，可能还有一定上升幅度，但由于获利盘因素，预计上涨空间不会太大，对市场上涨也不会起到太大的促进作用。但如果农行能够保持微涨之势，将对市场起到稳定信心作用。

　　东吴证券寇建勋：农业银行将于7月29日计入指数，短期对指数上涨有利。一方面，农行计入指数后，将会使国内指数类基金增加对农业银行的配置，估计配置资金在15亿元左右，将对农业银行的股价形成正面影响，从而带动银行股强势；另一方面，农业银行当前PE只有14倍，其上市后会降低上证50和沪深300指数的估值水平，从而提升这些指数的配置价值，也有利于指数上行。

　　日信证券徐海洋：从农行本身来讲，该股周三收盘价创出新高，短期对指数承托作用有所弱化。不过目前看，农行也不会成为带动指数向下的力量。目前市场上涨的重要线索之一是超跌蓝筹股反弹，这既是经济面预期重估的结果，也是场外资金回流市场的结果。

　　南京证券周旭：中期影响有限，短期会有影响。由于农行定位较为合理，上市两天换手率就达到50%以上，而且成交量又主要集中于2.68元以上，表明有资金介入，有望成为四大行中的领涨股，进而成为市场走势风向标。

　　金百灵投资秦洪：对指数影响不大。一是因为农行的权重并不特别突出；二是农业银行的估值在当前的银行股中，并不特别低估，也不特别高估，所以股价波动幅度有限；三是指数基金的买盘力量虽然较为强大，但相比当前市场规模，推动力仍然有限。(中国证券报)



　　农行29日起计入指数 配置需求或带来15亿买盘

　　根据指数编制原则，上市交易已满10个交易日的农业银行(601288.SH，下称“农行”)将于今日开始计入各大指数，预期中的资金配置需求吸引资金提前布局，昨日农行一度带领银行股板块集体上扬，成为两市股指大涨的重要推手。

　　从今天开始，农行A股将被计入上证综指、沪深300指数等一系列指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%、上证50指数约0.41%、上证180指数约0.37%、沪深300指数约0.62%、中证100指数约0.33%。由于目前投资于上述指数的A股指数基金多达44只，资产净值总额达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后，指数型基金将会对其产生约15亿元的配置需求。

　　通常情况下，当一只股票调入成份股时，其股价往往会有明显上升，而调出成份股时，该股价则会有所下降，市场上将这种现象称为“指数调整效应”。这次，在农行身上这一幕会否出现呢？

　　东吴证券分析师寇建勋认为，农行计入指数在短期内对指数上涨有利，因为这一方面会使得指数类基金增加对农行的配置，进而带动银行股推高股指。另一方面，农行的进入会降低上证50和沪深300指数的估值水平，从而提升这些指数的配置价值。

　　但国都证券首席策略研究员张翔认为，从农行近期较强走势来看，需要配置的资金应该早就提前买入得差不多了。而农行较低的PE虽然一定程度上拉低股指PE总体水平，但这并不意味着股指总体PE一定会回到此前水平。因此，在计入指数之后或难对股价及股指起到较大支撑作用。

　　尽管从短期来看，农行计入各大指数会带来更多的市场买盘，但由于指数基金都规定需在10个交易日内完成调整，因此市场人士普遍认为其对农行股价的影响偏于短期，就长期而言，农行的股价还是要取决于自身的发展情况，而其中“三农”业务或将成为关键。(第一财经日报)

　　农行计入指数利好大盘

　　7月29日，农业银行A股将正式计入上证综指、沪深300以及中证100等成分指数。业内人士认为，农行计入股指有利于股指走稳，但对农行股价本身没有太大的影响。

　　对于昨日A股午后的奋起直追，不少投资者认为是农行计入指数的“提前反应”，上海一位资深市场观察人士告诉记者，“农行计入指数对A股企稳向上有好处。鉴于农行目前的价格比较合理，以及有绿鞋机制的保护，股价波动不会太大，对A股整体而言有定海神针的效用。”

　　据统计，投资于指数的A股指数基金达44只，资产净值总额达473.9亿元。按照权重计算，农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。而按照惯例指数基金一般需在农行进入指数后10日内完成建仓。

　　然而，有业内人士认为，15亿元的配置需求，虽然看似庞大，但对于农行这样的权重股而言，每日的成交规模也是相当庞大的，经常能够看到30亿元左右的资金在一日内涌入，而农行的股价仍表现平稳。因此，15亿元的资金对农行而言，不会起到明显的提升股价的作用，更何况有些基金在农行计入指数之前就可能已经进行了配置。

　　湘财证券策略分析师李莹也认为，农行计入指数对农行来讲是一种利好推动，不过利好影响有限，在计入指数后农行股价不会出现大涨，关键原因便是目前农行股价与其自身价值已经非常接近了，在农行短期内缺乏利好刺激的情况下，股价出现大幅上涨的可能性不大。

　　昨日，农业银行股价上涨2.16%，收报2.84元。而同为四大行的工商银行收报4.36元，上涨1.87%；建设银行上涨1.43%，收报4.98元；中国银行上涨1.41%，收报3.60元。

　　对于这样的价格，华泰联合证券分析师吴松凯指出，对于农行股价而言，短期内的合理价格在2.60元—2.85元之间。他表示，“建行和工行目前股价是合理的。如果认为工行和建行的合理价格比目前市场的高，则农行的合理价格比推断的要高。” (国际金融报)

　　农行今日计入大盘指数 短期利好



　　农行H股近期机构买入一览（单位：亿港元）



　　农行H股日K线

　　今日，农业银行(601288)A股（601288）将正式计入多个指数。市场分析人士认为，农行计入指数短期之内对指数上涨有一定的利好作用，但估计主要会对上证指数产生较大影响，而对其他指数影响不明显。

　　影响

　　农行占沪指权重4.48%

　　有券商分析师认为，农行计入指数后，国内一些指数类的基金会增加对农行A股的配置，这些资金配置短期之内将对农行股价产生利好影响。而东吴证券估计配置资金在15亿元左右，这些资金将带动银行股产生一定的脉冲性机会，有利于指数上涨。

　　此外，农行目前的PE值只有14倍左右，其上市后会降低上证50和沪深300指数的估值水平，从而提升这些指数的配置价值，也有利于指数上行。

　　但分析师也提醒，农行计入指数只是一次指数调整带来的短期机会，对指数上涨的有利程度相当有限。湘财证券策略研究员李莹就表示，农行目前估值合理，并无短期的利好因素刺激，因此在计入指数后股价不会出现大涨，更难以带动大盘出现大涨。

　　农行A股占上证指数（或称沪指）的权重预计约4.48%，占沪深300指数约0.62%，占上证50指数约0.41%，占上证180指数约0.37%，因此料对上证指数影响较大。业内人士估算，农行每涨跌1%，将影响大盘1.48点。此外，在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重。

　　据统计，投资于上述指数的A股指数基金多达44只，资产净值总额达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后，指数型基金将会对其产生近15亿元的配置需求。

　　二级市场

　　A+H股均出现“扫货”

　　2006年中国国航上市时，经历9个交易日的“保发大战”后，股价开始持续上扬。有业内人士认为，目前农行上市的时机和走势都和当年的国航相似，是否能成为第二个国航引人关注。

　　7月15日，农行A股上市后，初期走势极度疲软，16日和19日频频冲击2.68元的发行价，直到21日仍未能摆脱盘局，每日都在两、三分钱的范围内振荡。但7月22日出现转机，在近30亿元资金涌入后，一举突破上市首日高点，而本周一继续大涨2.93%，据统计，有超过50亿元的资金进场扫货。初露“国航第二”的苗头。昨日农行A股上涨2.16%，报收2.84元。

　　而在H股市场，农行同样出现“扫货”状况，并在本周二再创新高，盘中一度触及3.6港元，收盘报3.51港元，已较发行价上升9.7%。昨日报收3.58港元，再较前日上涨1.99%。

　　统计资料显示，农行H股挂牌当日即7月16日，美国资本集团旗下资本研究和管理公司斥资126.56亿港元入股，上市保荐人之一的摩根大通也以均价3.28港元买入约48.25亿股，涉资158亿港元。7月19日，农行承销商之一的摩根士丹利以均价3.217港元增持约1.05亿股，持股比例由15.28%升至16.31%。扫货的还有麦格理银行，其动用126亿港元购入38.46亿股。

　　香港金融业内人士表示，农行即将加入成份股，不少指数基金不断大手买入是近期H股受追捧的重要原因。同时，由于农行屡屡受各种资金护盘，近期破发可能性不大，市场信心倍增。相对于其他几家国有银行，认购农行的散户较少，反而对机构形成了更大吸引力。

　　相关新闻

　　光大银行初定8月18日上市

　　新快报讯接近光大银行的投行人士7月28日透露，光大银行已经初步定于8月18日上市。

　　消息人士称，光大银行可能于周五发布首次公开募股(IPO)招股说明书，并于下周启动IPO巡回推介。该行可能通过此次IPO筹集不超过人民币200亿元（合29亿美元）资金。

　　据悉，光大银行上周曾表示，将发行不超过61亿股以人民币计价的A股股票，随后将在上海证交所挂牌上市。若行使超额配售权，其A股发行规模将达到70亿股。原计划于2008年上市，但因全球金融危机影响而暂时搁置了上市计划。 (新快报)

　　迎接农行入指切忌盲目追高

　　近期大盘指数再度呈现强势，同时个股的活跃程度也有所加大，因此在农行即将计入指数之际和股指分时技术指标出现背离之前，市场仍有一定的上扬空间，但考虑到市场获利盘的累积以及下降通道中轨的压力，股指反弹空间较为有限。

　　因此在操作上，仓位较重者仍应采取反弹减仓的操作策略，同时仓位较轻的投资者可在控制仓位的前提下适当参与市场热点，但切忌盲目追高。而在市场热点上，投资者短线可适当关注农行入指所带来银行等大盘蓝筹股的机会，并且可适当关注受益于国家政策扶持的新经济概念股以及近期涨幅不大的补涨类个股。(东吴证券周恺锴)（广州日报）



　　评论：农行计入指数是市场节点而非拐点



　　上市11天的农业银行(601288)今日被正式计入上证指数、沪深300等成份指数。“大象”的入围,无疑是资本市场的又一大事。“发行规模、招股价、上市首日表现”,这最后一家国有大行上市之路的每一个节点,都伴随着闪光灯和观点的交锋,此次也不例外。

　　根据相关测算,农行(601288)目前在A股市场的规模占沪市总市值的权重约为5.76%。按此计算,今后农行每涨跌一个百分点,大约会给上证指数带来约1.48点的波动。因此,市场各方已经就农行入指将产生的影响展开了热烈的讨论。

　　从上市后的表现来看,农行股价不但没有出现前期市场所担忧的破发,反而在连续五天的耐心盘整后,第六天开始发力拉升。昨日,农行创出2.85元的新高,单日涨幅2.16%。

　　H股方面更是喜讯不断。麦格理、CRMC、摩根大通等国际机构均斥资上百亿港元对农行H股进行增持。加上摩根士丹利和高盛,5家外资行已经累计增持农行H股129亿股,涉资419.7亿港元,大有抢筹之势。

　　受益于上述因素,各方对农行入指普遍持积极观点。也有分析师认为,农行入指后会产生基金的配置需求,对其走势形成利好。还有分析师认为,农行由于市值不大,容易拉升,很可能在今日走出较好的行情。此外,更为看多的观点认为,农行入指可能会引发新一轮行情,成为大盘上攻的助推器。

　　上述观点各有其在理之处,但笔者认为,看待这样一件资本市场的大事,应该从更多既定的客观事实上去分析。

　　首先,根据各个指数的编制原则,农行A股在各大指数中所占的权重不一,对其影响也将不同,因此不能一概而论。目前所能肯定的只有一点,即其加入指数后,将会加大金融板块对各大指数的影响。

　　其次,农行入指并非是突发性新闻,早在上市之初就已列入日程表。资本市场对此消息已经有足够的时间消化。而各大基金更不会因为一个日期上的节点改变其整体操作规划。据笔者了解,一般基金会按照其对整体经济和行业的把握,制定一个较为长期的资本配置规划。所以,看好农行的各位基金经理应该会在农行上市之际就根据自己制定的配置计划逐步建仓。

　　最后,目前我国的资本市场已经较为成熟,其所反映的永远是整个宏观经济基本面的变化。农行入指虽然是大事,但绝对不会因其改变市场运行的轨迹。同样,对于农行股价,也许会因为入指一事产生一定预期引起短线走强,但不可能因此产生类似“一飞冲天”的决定性影响。

　　上述观点可以通过回顾历史来验证。在工、中、建三大行股票上市、入指之际,无论是市场还是个股均没有发生质的改变。股市运行的依据,依旧是其内在的决定性因素,而非某个日期性的事件。

　　此外,农行作为权重股,其入指的使命在于企稳走好,稳定局势,使得股指能够更客观地反映经济走势。所以,无论涨跌都应该平静看待。（证券日报）

　　农行今日计入指数 每涨跌1%将撬动上证综指涨跌1.5点

　　从今日开始，农业银行（601288）正式纳入成分指数。农业银行(601288)总市值占上交所总市值权重约为5.79%。据估算，纳入指数计算后，农业银行每涨跌1%，将撬动上证综指涨跌1.5个点。分析师认为，这将对农业银行和股指都形成利好，不过鉴于前期两者均已取得不错涨幅，因此这种利好不大可能掀起大浪。

　　按照上交所和中证指数有限公司此前的公告，农业银行于今日起正式进入上证180、上证50、上证超大盘、沪深300、中证100等成分指数。本次调整后，上证180指数的总市值覆盖率从72.21%提高到77.52%；上证50指数的总市值覆盖率从56.99%提高到61.87%；沪深300指数的总市值覆盖率从66.08%提高到69.97%；中证100指数的总市值覆盖率从51.87%提高到55.82%，中证800指数的总市值覆盖率从78.94%提高到82.84%。

　　大同证券分析师付永翀认为，农业银行计入指数后，一些基金尤其是ETF类基金会被动地调整配置，加仓农业银行并带动股价的上涨，同时农业银行凭借其本身在A股的权重地位带动股指上涨，因此，一般来讲，农业银行计入指数无论对农业银行本身还是股指来讲都是利好。据估算，从今日开始，农行(601288)获得的指数型基金配售需求为13.8亿元以上。

　　昨日收盘，农业银行收报2.84元，收盘总市值高达9021亿元，而昨日上交所股票收盘总市值为155620亿元，农业银行占上交所股票总市值权重约为5.79%。按照同花顺软件公布的数据估算，农行(601288)每涨跌1%，将撬动上证综指涨跌1.5点。（北京商报）





　　农行将“入指” 巨额指数基金待配置

　　有机构认为，指数调整效应将进一步显现

　　中国农业银行近期将被计入多个指数，有研究机构分析指出，"指数调整效应"有望为农行股价继续上扬形成支撑作用。

　　通常情况下，当一只股票调入成分股时，其股价往往会有明显上升，而调出成分股时，该股价则会有所下降，市场上将这种现象称为"指数调整效应"。出现这种现象的主要原因是指数基金经理买入调入股票而卖出调出股票。

　　据悉，国际投资者所看重的重要指数MSCI已经宣布，7月29日起将农行计入该指数。据测算，农行在该指数所占权重超过1%，而世界上追踪该指数的ETF和指数基金总额近25亿美元。

　　另一标志性指数--新华富时中国25指数（Xinhua FTSE 25）也将于近期季度审核时将农行纳入其指数计算，农行在其中所占权重将近4.3%。跟踪这一指数的ETF指数基金规模近90亿美元，假设这些基金对农行按比例配置，其买盘需求接近4亿美元。另外，H股指数也将在下次季度调整中将农行纳入该指数，预计权重将超过2.5%，来自ETF和指数基金的买盘需求近1亿美元。

　　从7月29日开始，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。

　　据统计，投资于上述指数的A股指数基金多达44只，资产净值总额达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后，指数型基金将会对其产生近15亿元的配置需求。

　　有市场人士指出，近期农行盘面呈放量上涨态势，说明市场上已经开始有资金关注农行并积极建仓。目前，农行的换手率已超过100%，参照工、建、中三大行的经验，在换手率超过100%之后，抛盘逐渐出尽，每日换手率基本会稳定在2%到3%之间。考虑到指数基金一般在股票进入指数后10日内完成建仓，短期而言，农行股价上升动力将较为充足。（证券时报）

　　农行计入指数 “大银行小市值”特点更易拉升

　　今日，农行将计入沪深300等指数，按照估算，农行每涨跌1%，将撬动大盘1.48点。与此同时，农行还提前纳入融资融券标的股名单。有分析师认为，农行因估值合理，兼有资金护盘，可望稳住金融板块，计入指数后对大盘影响不大。不过也有分析师指出，因农行计入指数有多达14亿的基金配置需求，加上农行有大银行小市值的特点，计入指数后可望成为大盘拉升的催化剂。另外，由于沪深300成分股的调整，农行计入指数后，可能引发成分股调整效应，利用指数成分股调整的机会，可以实现超额收益，近期，期指空头大户已经有翻多的迹象。

　　农行占沪指权重4.48%

　　农行于29日计入沪深300现货指数，同时进入上证180、上证50、上证超大盘、中证100等成分指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4．48%，上证50指数约0．41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。此外，在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重。业内人士估算，农行每涨跌1%，将影响大盘1.48点，虽然近期大盘上涨较快，但热点轮动也较快，农行调入后或使得"二八"现象更加严重，众多投资者可能陷入只赚指数不赚钱的怪圈之中。

　　本次调整后，农行将替代广船国际进入沪深300指数，相对而言会提高金融板块的权重。预计农行调入后，金融板块在沪深300中的权重，将由此前的38.49%增至40%以上。农行计入指数后，沪深300现货指数总市值占沪深市场比例从72.21%提高到77.52%，进一步提高了沪深300指数在A股市场的代表意义。

　　此前，A股市值最大的中石油计入指数时，权重在大盘中的占比达到20.638%。也就是说，如果按照中石油上市当日上证综指收盘点位5316点计算，中石油占上证综指权重值约为1097点，即中石油每波动1%，将影响上证综指大约10.97点。

　　"大银行小市值"特点更易拉升

　　农行上市尽管股本规模大，但流通市值却在15只银行股中排名却倒数第二。以昨日收盘计算，农行的流通市值仅286亿，略高于南京银行的269亿。与工行的上万亿、中行的6300多亿相比更是微不足道。有私募人士指出，由于农行的大银行小市值的特点，拉升更为容易，基金的配置也带来资金增量，不排除与不久前的中信银行一样出现涨停的情况。

　　上海证券分析师屠骏称，在被计入指数后，因指数型基金的巨大配置需求，农行可望保持强势。据估算，农行流通市值在银行板块占比为0.95%，农行流通市值在沪深300指数占比为0.31%，权重占比0.57%，29日开始，农行获得的指数型基金累计配置需求为13.80亿元以上(不含规模已达70亿美元海外新华富时A50指数基金产品对农行的配置需求)。

　　国信证券研究员黄学军指出，除了上述基金指数型基金产生的14亿配置需求外，如果考虑银行同质性的需求，以及套利者的需求，估计会超过这个需求。在香港市场，农业银行也将计入A50指数和MSCI指数，也出现了配置性需求。不过，目前，沪深300指数的PE是18倍，而农行的PE是13.8倍，PB优势并不明显。买入农行是计入指数的预期效应，但相对其他四大行，并不具备估值优势。

　　近期有望跑赢大盘

　　长城伟业估值期货分析师尹波认为，由于农行定价合理，且承销商保证农行一个月内不破发，因此农行计入指数对大盘影响不大。但有分析师指出，农行计入指数或给期指操作带来积极影响。

　　金鹏经济研究所分析师陈锦青称，根据以往经验，指数基金一般在指数成分股调整前，提前买入调入指数的股票组合，卖出调出指数的股票组合，并在指数成分股正式调整时做进一步的微调，因此市场便产生了"成分股调整效应"。如果能够利用指数成分股调整的机会，是完全可以实现超额收益的。比如在2010年7月1日沪深300指数在半年一次的成分股调整期间，共有18只股票进行调整，数据显示，6月18日至7月2日期间，沪深300指数收益为-7.61%，17只被调出个股平均收益为-11.28%，17只被调入个股平均收益为-5.23%。

　　海通期货股指期货分析师王娟指出，有统计表明，无论是入选前7个交易日还是入选后6个交易日，入选股票的表现要好于沪深300指数。从8月合约持仓量来看，前十位多头主力减仓1025手，前十位空头主力减仓440手，主力国泰君安和长城伟业纷纷成为净多头。建议前期入场的多单继续持有，继续关注基差和持仓量的变化。可以选择在2834点选择止盈部分仓位。

　　计入指数后或可稳定大势

　　此前，机构对农行上市后表现的预测可谓战战兢兢，虽然有机构力保农行不破发，但仍有机构看至破发价以下。不过，农行上市后走出了先抑后扬的态势，不但在上市5日内保住了发行价，而且在上市第六、第七天突然拉涨，农行AH股联手走强，农行A股创下了2.84元的新高，让机构大跌了眼镜。

　　从农行A股上市后的表现看，颇有几分当年中国国航的影子，有分析指出，农行上市也可能成为A股市场的分水岭。2006年8月18日，国航A股上市时，正值A股市场牛市的中场休息阶段。上市首日，国航直接以破发价2.78元开盘，最低跌至2.74元。不过，国航在最终收盘顶住了抛盘的压力，以2.80元的发行价报收。在经历了9个交易日的"保发大战"后，第10天，国航迎来转机。9月4日，国航放量上涨2.53%，股价一举站上发行价，以2.84元报收。此后，国航借人民币升值的东风一发不可收拾，股价于2007年涨到30元，涨幅超10倍。

　　本次农行上市也恰逢大盘调整之时，虽然农行上市首日并未出现破发的情形，但在上市后有几天都数度触及发行价。不过，农行在上市第六天后开始出现转机。期间，农行被相继传出H股被几大机构吸筹超过百亿港元的消息。

　　不过长城证券分析师认为，虽然历史上多只大盘股上市前后都对市场形成重大影响，甚至成为阶段性行情转折点。但如今农行上市角色如何定位仍存在分歧，该分析师认为，农行的市场定位仍以稳定信心的角色为主，期待农行走出类似国航一波超级大行情难度较大。(信息时报)

　　农行A股计入指数 分析师称股价不会大涨

　　农行A股明日将计入上证指数、沪深300以及中证100等成份指数。对此，分析师表示，农行计入指数会产生配置性需求，拉低指数的估值。但农行股价预计不会出现大涨。

　　计入指数后上涨空间不大

　　据统计，投资于指数的A股指数基金达44只，资产净值总额达473.9亿元。按照权重计算，农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。而按照惯例指数基金一般需在农行进入指数后10日内完成建仓。

　　国信证券策略分析师黄学军表示，如果配置需求产生效果的话，对农行股走势中性偏积极一点。另外，在农行融资过后，市场对其成长性也乐观一些，加之农行流通股本相对比较小，"这对农行是正面的影响"。

　　黄学军认为，农行计入指数产生的近15亿元的配置需求，相对于农行每天的成交规模，其拉动作用可能并不是很明显。且不排除有些基金在农行计入指数之前已经进行了配置，这样"后面效果就不会太明显"。

　　买入农行是计入指数的预期效应，相对其它四大行，农行并不具备估值优势。黄学军表示，农行股价不会破发，鉴于农行估值较贵，其上涨空间也不大，或会维持震荡态势。因为对于投资者来说，买入"贵"的农行，不如买相对便宜的工、中、建三大行。

　　湘财证券策略分析师李莹也认为，农行计入指数对农行来讲是一种利好推动，不过利好影响有限，在计入指数后农行股价不会出现大涨，"因为目前农行股价与其自身价值较为接近"，尚未看出有短期利好刺激因素出现。

　　拉低指数估值

　　农行计入指数的另外一个效应是有助于拉低估值。

　　沪深300指数的PE是18倍，而农行的PE是13.8倍，黄学军认为会拉低指数PE。"如果在计入指数前，农行股价上涨不高，那么在计入指数后利好指数，对大盘有利"。

　　根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。

　　黄学军认为此次农行计入指数"对沪深300影响不是很大"。李莹表示，"对上证指数影响较大，其他指数影响不明显"。

　　农行入指或触发新行情

　　日前，港交所资料披露，身兼联席保荐人之一的澳洲金融集团麦格理在农行上市当日，即7月16日以每股平均价3.274港元，买入农行约38.46亿股股份，涉资约125.94亿港元，所持农行H股占比达14.39%。

　　作为农行上市保荐人之一的高盛于7月19日以每股平均价3.2港元，增持中国农业银行约1.89亿股H股，涉资约6.05亿港元，持农行H股由原来的14.72%，升至15.43%(按已发行H股为267.29亿股计算)。

　　加 上 此 前 公 布 的CapitalResearchandManagement（CRMC）增持39.32亿股、摩根大通增持48.25亿股、摩根士丹利增持1.05亿股。上述五家外资行自农行H股发行以来，总共在H股市场上增持了128.97亿股，总斥资达到了419.75亿港元。

　　或为战略性增持

　　广发证券某分析师告诉 《每日经济新闻》记者："从目前农行股票趋势来看，基本上可以判断国外大型投行正在进行战略增持。"她还表示："农行是第一次在A股市场使用'绿鞋'机制，目前基本上不存在跌破发行价的可能。"

　　西南证券银行业某分析师表示："境外机构投资者看好农行H股投资升值空间而不断追加投资筹码，迅速转化为农行H股股价上涨动力。"

　　中国银行业的特殊性，使得外资进入中国大陆银行业的难度较大。所以，目前诸多外资大行通过对农行H股的投资来力争成为其大股东，达到曲线进入中国银行业的目的。

　　望提高股价稳定性

　　农行连获大手增持，一定程度上表明了海外大型机构投资对农行H股长期表现有信心，短期内应该会对股价形成支撑，而且有望使农行H股继续走高，同时增强农行股价的稳定性。

　　但是，也有部分外资大行的业内人士坦言，由于农行的主要市场在农村，其业务零星、分散、运作成本高，管理难度大，更需要将中国特色的农村金融业务运行模式与国际上先进的管理经验结合起来。

　　美国投资管理公司某亚洲区高管表示，目前仍然看中农业银行的成长性。从短期看，农行政策性业务色彩的"三农"业务，对业绩增长确有一定的制约；但从长期来看，这会成为未来农行的特色和盈利点。

　　农行入指或触发新行情

　　按照有关规定，从7月29日起，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48％，上证50指数约0.41％，上证180指数约0.37％，沪深300指数约0.62％，中证100指数约0.33％，都是比较可观的。

　　按上证所公布的最新数据，目前沪市总市值为15.67万亿元，而农业银行目前A股的总股本为3210亿股，按照上周收盘价2.81元计算的总市值约为9020亿元。据此计算，农业银行约占沪市总市值的权重约为5.76％，也就是说，农行每涨跌1％，大约会撬动上证指数波动1.48点左右，对大盘有一定的带动作用。(每日经济新闻 李正)

　　农行计入指数大盘走势如何

　　缩量整理 沪指终结七连阳

　　经过连续上涨后，昨日大盘终结七连阳，盘面上多空分歧加大，后市大盘将如何运行？本轮反弹是否已经结束？本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？针对这些问题，《大众证券报》特别连线采访多位业内专家予以解答。

　　CPI走高不构成长期压力

　　《大众证券报》：多家机构预测7月CPI创新高，增幅或达3.1%，各地水灾以及农产品价格上涨的影响有多大？7月份以及的CPI将何去何从？

　　上海证券宏观经济分析师/胡月晓：7月份CPI走高是因为临时性因素造成的，下半年CPI将逐渐回落，今年总体通胀风险不大。

　　信达证券首席策略分析师/黄祥斌：自然灾害和蔬菜价格上涨都是短期因素，不构成长期压力。

　　《大众证券报》：CPI走高会否引发央行回收流动性举措？

　　胡月晓：央行政策变动主要是看未来的趋势，而不是看当期因素的影响，如果只是偶然性事件引发CPI的变动，其政策不会有太大变动。

　　黄祥斌：农行上市以后，央行已经通过公开市场回收流动性，与CPI上行的关系不大。

　　下半年人民币还有升值空间

　　《大众证券报》：26日，央行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度，这是连续三周的第三次发文，其出发点和目的是什么？是否意味着人民币升值将提速？

　　胡月晓：从对象上来看，将从单一美元扩展到多种货币；从灵活性上看，人民币将对有的货币升值，有的贬值。人民币稳步升值的步伐不会改变。

　　黄祥斌：胡晓炼的目的很明确，就是针对人民币升值，虽然不是直接推动升值，但是字里行间表达了对升值的支持态度。按照每年3%-5%的升值目标，下半年人民币升值的空间还很大，因为从汇改至今最多也只升值了不到1%。

　　光大上市影响有限

　　《大众证券报》：农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？

　　黄祥斌：农行计入指数带来的指数型基金配置效应在上周已经显现，上周农行最高涨至2.84元，这已经是农行的合理估值。明天农行计入现货指数对自身股价和市场的影响都不会太大，预计股价将继续围绕在2.7-2.8元一线震荡。

　　大通证券策略研究员/吴 ：从目前来看影响不会太大，机构也不会大规模针对这一点进行调仓，因为从上市到现在有很多机会选择介入，即使后面有部分资金选择逐步介入，也不会引起多大波动。

　　《大众证券报》：光大银行首发申请获通过，预计8月份完成上市，是否会对银行股形成拖累？

　　吴 ：定价还是会考虑市场的承受能力，而且光大银行也有绿鞋机制，所以其对市场的影响不会太大。银行股目前整体估值处于低位，这波行情主要是机构发动的，对这些低估值的蓝筹股没有影响。光大银行估计募资大概在200多亿元，对资金面多多少少会有影响，但是和农行相比，其募资量以及市场影响小很多。

　　黄祥斌：初步预计光大银行定价在3元左右，只低不高。由于光大银行发行量不大，对市场的冲击也不会太大。

　　短线大盘有技术修复要求

　　《大众证券报》：周二上证指数在60日均线上方窄幅震荡，量能再度萎缩，短期大盘将怎么样运行？本轮反弹是否已经结束？

　　吴 ：短期大盘可能会回调，但是幅度不会太大。这波行情主要是机构主导，中小板、创业板基本没动，大盘反弹至今，已经触及前期成交密集区，前期筹码基本可以解套了，一般情况下不会这么容易让你解套的，这波行情是资金介入时段，不可能短期就出局。后市大盘经过技术上修复以后，还会继续上涨，预计10日均线附近就是调整低点。

　　黄祥斌：随着周期性行情的回落，以估值修复为主要特征的超跌反弹已经结束，大盘将逐渐回落，预计到2400点会有较强支撑。在强周期板块回落的同时，市场出现了一些新的热点，即医药、消费、新兴产业等小盘股又开始上涨。预计未来一段时间，"大盘股搭台，小盘股唱戏"的格局又将形成。

　　《大众证券报》：经过7月份以来的连续反弹，本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？继续持股还是了结撤离？近期还有什么品种值得关注？

　　吴 ：权重股近期开始震荡整理，小市值、题材股活跃，但小市值股票不是这轮上涨的主导力量，重点还是要放在权重股上。

　　仓位重的投资者可以逢高出一部分，如果大盘出现回调，仓位轻的可以适当买入，总体仓位保持在五成左右比较适宜。

　　黄祥斌：迅速减持强周期性行业，经济"前高后低"的大趋势决定了这些没有大的趋势性投资机会。医药、消费以及部分新兴产业股不可追高，而是要等回落后再介入。大体来看仍然是遵循调结构思路进行布局：一方面是调社会结构，即通过收入分配制度改革，增加低收入者的收入，加强保障，扩大消费，进而促进经济增长模式的转型，如医药、家电、食品等行业是主要的受益者；另一方面是调产业结构，这里既有大力发展第三产业的含义，也有产业结构升级的意思。 （大众证券报）

　　农行或领衔新一轮增持潮

　　经历七连阳之后，昨日市场出现小幅修正，市场利空免疫力显著提升，在后市中报行情、增持潮以及农行调入指数后可能带来的刺激，对股指继续上扬将形成支撑.

　　农行H股上市8个交易日，获得了包括高盛、摩根大通和美国投资管理公司在内的3家机构的增持，促使农行H股股价飙涨。除了农行，近期，招行也获得了摩根大通的增持。

　　"随着投资者对H股的态度越来越乐观，相应的，H股的增持效应，尤其是对银行股的增持，在中报行情的配合下，或许将迎来第三轮的增持行情。"上海某私募基金人士在接受记者采访时表示。

　　数据显示，5月中下旬和6月底和7月初分别出现过两次增持小高峰。其中，前一次高峰后市场从大幅下跌转为盘整，后一高峰后市场持续反弹。

　　有分析人士认为，产业资本增持突然增多，意味着市场已进入产业资本认可的估值区间。

　　不过，有数据显示，最近两周增持家次从月初的7家次回落至3家次。

　　对此，兴业证券策略研究员张忆东指出，虽然数量有所减少，但同历史相比仍然处于较好水平。而减持家次则并无上升，仍然处于历史低位。产业资本增持动力并无太大衰减，而减持动力并未上升，这也意味着反弹可能持续。

　　张忆东认为，尽管市场近期持续反弹，但净减持金额仍然处于历史低位，并没有跟随市场的强劲反弹出现显著上升的情形。这就意味着，尽管市场已经回升，但从产业资本角度来看，增持的诱惑仍然要高于减持的动力，暗示市场后续行情仍然值得期待。

　　兴业证券统计数据显示，截至7月23日，7月增持金额为5.57亿元，较最新计算的6月增持金额3.65亿元有所增加；减持金额为9.66亿元，低于6月的12.95亿元；净减持金额为4.09亿元，远低于最新计算的6月份净减持金额9.30亿元。

　　从市场表现来看，近期，三一重工、中国南车、中联重科等机械行业龙头企业接连公告股东增持行为。上周以来3家公司涨幅分别达到9%、3%、11%。

　　张忆东表示，这表明，机械行业股票的估值水平，即便是从比较苛刻的产业资本角度来看，也已处于被低估的水平。

　　理财帮首席分析师姚海栋表示，经历七连阳之后，昨日市场出现小幅修正，市场利空免疫力显著提升，在后市中报行情、增持潮以及农行调入指数后可能带来的刺激，对股指继续上扬将形成支撑。（国际金融报）

指基15亿“蓄势”建仓农行


⊙中国证券网见习记者 巩万龙 ○编辑 谢卫国



在股指连续反弹的大背景下，农行今起计入各大指数。随着农行进入股指，必须建仓的各大指数基金蓄势而动，15亿元随时将在二级市场建仓该股。

上证资讯统计显示，在上证综指、上证180、中证100和沪深300等主流指数中，农行所占权重最大的上证综指，比例约为6.2%。其次，农行在上证超级大盘指数权重也相对较大，约为0.9%，占沪深300指数权重约为0.62%，占中证100权重约0.4%。

随着农行正式计入各大主流指数，指数基金建仓也成了箭在弦上不得不发。据本报统计，农行计入的指数涉及49只指数基金，按照其在各大指数的权重计算，总计约有15.7亿元资金将建仓。其中，汇添富上证综指基金建仓约3.3亿元，嘉实沪深300建仓资金约1.75亿元。

此前，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，鉴于农业银行于7月15日在上海证券交易所上市后，其A股发行总市值达到7832亿元，进入沪深证券市场前10名，符合大市值IPO快速进入指数的条件，决定农业银行于7月29日进入上证180、上证50、上证超大盘、沪深300、中证100等成份指数。

事实上，指数基金为了减小跟踪误差，新发指数基金有建仓期，而老指数基金调入农行并不一定会过早地选择买入。不过，随着大盘连续反弹，农行受到特别护盘资金关照。从7月23日到昨日，农行四个交易日累计成交超过100亿元，由于“绿鞋”护盘资金不能在发行价以上买入，市场开始有大资金关注农行，积极建仓。

大成基金认为，近日市场的持续大幅拉升，还和上半年持续调整后市场的平均市盈率已经接近底部区域有关。而且，虽然上半年的数据显示我国经济复苏的速度将会放缓，但整体而言，经济复苏的趋势没有改变，市场的长期投资价值开始显现。最后，农行上市后得到维稳使得银行股保持稳定，市场氛围乐观，故大盘短线出现了强劲有力的反弹趋势。

不过，大成基金提醒称，从7月2日沪指触及今年以来最低位2319点之后，大盘已经展开了持续近一个月的大幅反弹行情，风险也正在聚集。随着时间的推移，此前作为市场上涨的重大刺激因素之一的中报行情会逐渐消退，短期而言，市场存在修复整理的需求，反复震荡应难免。大成基金指出，本周末即将公布PMI数据，8月初又会陆续公布7月份数据，投资者应该密切关注经济数据给市场带来的影响，如果数据蕴含利空因素，则市场对此负面效应需要消化时间。







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