主题：兴业证券：维持工商银行“推荐”评级

　工商银行昨日公告拟进行A、H股配股。我们测算了在每10股配售不超过0.6股和配股融资总额不超过人民币450亿元两个条件下，工商银行可能的配股价格区间应介于2.25—2.49元之间，与现价有接近38%的折价。同时，前两大股东汇金公司和财政部合计持有工行70.75%的股份，预计他们会全额参与认购，从而真正对市场形成压力的仅为132亿左右，对市场影响应该好于预期。工行截至2009年底资本净额为7320亿元，资本充足率为12.36%。据测算，配股后工行核心资本充足率大约上升0.7%，三年内不再需要进行股权融资。

　　预计工行摊薄后的2010年和2011年每股收益为0.45元和0.52元(不考虑可转债转股)，2010年底每股净资产2.37元，维持“推荐”评级，建议积极参与认配。



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