主题：主力剑指三板块 银行地产煤炭石油

7月行情完美收官，上证指数月涨9.97％。在这次久违的反弹中，主力资金担当个股上涨的重要推手。单笔超过50万元的大单资金本月净流入A股市场合计210亿元。

　　研究资金流向，是掌握主力动向的最直接手段。《证券日报》市场研究中心对各个板块的资金流向进行了对比，银行、地产、煤炭石油三大板块净流入排名居前，成立7月主力机构最关注的三大板块。

　　或许反弹之后会有回调，但可以肯定的是，有重量级资金进场的股票，没有充分的空间无法出场。

　　银行板块 18只股票7月吸金52亿元

　　截至本周末，7月行情完美收官，上证指数月涨9.97％，月成交额17819亿元，环比34.53％。从资金流向上看，银行业是本月主力最为关注的板块。业内人士对此表示，那些2009年的降息周期中受影响最深，净息差下滑幅度最大，同时自身净息差反弹的张力较强，从而令中报业绩高速增长的银行股，短期值得关注。

　　银行股成主力资金最“爱”

　　不管是大单资金(单笔超过50万元，下同)的净流入，还是平均每股大单资金流入，银行板块都首屈一指。据《证券日报》市场研究中心最新统计，18只股票合计吸引了52.23亿元大单资金(单笔超过50万元)的净流入，在各大板块中位居首位；平均每股大单资金流入2.9亿元，也令其他板块上市公司望尘莫及。

　　具体来看，招商银行7月份以来股价累计上涨13.44％，大单资金净流入8.71亿元，占银行板块资金净流入总额的16.68％。兴业银行、浦发银行、北京银行紧随其后，7月股价分别上涨16.89％、10.15％、16.82％，大单资金净流入金额分别为4.64亿元、4.27亿元、4.11亿元。建设银行、工商银行、交通银行等8家银行股7月吸金也超过亿元。

　　本月刚刚上市的农业银行，在12个交易日里合计吸引大单资金7.8亿元。7月15日上市首日，大单资金净流入农业银行1.31亿元；7月16日，大单资金更是净流入3.67亿元。在12个交易日中，有9天得到资金的净流入，平均每天有1.26亿元大单资金净流入农业银行。

　　估值中枢向下波动

　　2010年上半年，在国家“保增长、促内需、调结构”系列政策的持续作用下，中国经济保持了回升向好的增长态势，一季度GDP同比增长了11.9％。在此背景下，同期A股银行业运行整体平稳。但4月以后，外围市场环境恶化，国内房地产调控新政、地方融资平台贷款清理等内外因素综合作用，引发了市场预期对中国经济复苏的担忧，作为业绩与宏观经济运行周期紧密相关的银行业股价从4月初开始一路走低。

　　据广州证券最新统计，截至 2010年7月23日，银行业指数下跌了17.28％，全行业平均静态市盈率和市净率分别由年初的约15倍和3倍下降至7月中旬的11倍和2倍，逼近2008年10月时的历史低位。而据《证券日报》市场研究中心最新统计，银行业18只股票7月30日总股本加权平均股价为4.54元，按最近报告期折算的加权平均市盈率为9.32倍，市净率为2.09倍。


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显然，银行股估值中枢再一次逼近历史低位。

　　银行股中期增长无碍

　　其实，银行业经营状况趋于复杂化，但中期增长无碍。

　　宏观层面，尽管货币政策逐渐收紧，但之前预期的通胀压力和经济升温却没有如期出现；中观层面，随之配套而来的行业调控政策也成为银行业绩的扰动因素，尽管部分推动银行景气周期向上的积极因素依然存在，但银行面临的经营环境的不确定性却在增加。

　　广州证券最新研究报告认为，展望下半年，贷款规模增长应无碍；净息差正负面影响互现，负面略大于正面；非息收入有望保持良性增长；资产质量当期无碍，未来信用成本上升压力增加；费用率应能保持稳定。尽管2季度之后种种消极因素初显端倪，但在新增贷款与净息差“量价齐升”的推动下，预计上半年银行业营业收入仍将保持平稳较快的速度增长，而信用成本方面，尽管房地产调控与地方融资平台贷款清理令银行信用成本上升的压力增加，但我们预计在中期各家银行尚不会额外增加拨备，信用成本仍有继续下行的可能性，两方面拉动下，今年中期盈利增长将不会低于预期。而由于去年基数高低及拨备和费用等支出季节差异的影响，如招行、华夏、浦发、中信等公司中期业绩可能超预期增长。

　　长城证券则认为，建议投资者关注光大银行IPO、各公司业绩预告及潜在的利好政策：预计光大银行的融资额在200亿元左右，这一融资额度无法从趋势上改变银行板块目前的走势，不过其定价、配售比例等将在一定程度上对板块走势造成干扰；板块业绩整体出现29％以上的同比增幅已经在预期之中，可能出现的惊喜在部分银行中间业务收入、息差超预期；政策方面，预期仍将以偏利好的政策为主。

　　综合考虑上述各方面，短期可以关注中报业绩超预期增长的公司，即在2009年的降息周期中受影响最深，净息差下滑幅度最大，同时自身净息差反弹的张力较强，从而令中报业绩高速增长的银行；中期看质地最为优良的公司，这类经营状况良好、资产质量优良、资本充足、拨备充裕的银行具备更强的业绩增长潜力和抗风险能力；而从长期看，战略定位明确，业务转型积极有效，零售业务基础良好的银行将能取得新的利润增长点。综合考虑考虑上述各方面，将招商银行、浦发银行和兴业银行纳入重点关注的范围。

　　招商银行 7月份大单资金进驻8.71亿元

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，7月份主力资金积极进驻招商银行，单笔超过50万元的大单资金合计净流入8.71亿元。正是在主力资金的推动下，该股7月份强劲反弹，股价由6月底的13.01元涨至7月底的14.52元，累计涨幅13.44％，远远跑赢同期上证指数9.97％的涨幅。

　　公司预计公司2010年上半年合并财务报表归属于本行股东的净利润较上年同期增长50％以上。上年同期业绩：净利润82.62亿元。业绩预增原因：公司各项业务发展良好，利差提高，利息收入和非利息收入增长。

　　招商银行是百强品牌。在英国《金融时报》2009年度发布的全球品牌100强排名中，公司位列全球品牌100强排名第81位，品牌价值增幅位居全球第一。

　　根据中国人民银行2009年12月银行信贷收支报表，2009年度末本行存贷款总额在中国大陆13家股份制银行(包括交行、招行、中信、浦发等)中的市场份额与排名如下：人民币存款总额占市场份额12.9％，排名第二位；人民币储蓄存款总额占市场份额22.4％，排名第二位；人民币贷款总额占市场份额13.3％，排名第二位；人民币个人消费贷款总额占市场份额23.6％，排名第一位。

　　海通证券预计2010-2012年每股收益分别为1.06元、1.23元和1.49元，BVPS分别为6.45元、7.52元和8.77元，2010年净利润增速大约25.7％。招行较高的息差弹性，配股资金到位后的增长潜力，维持19.5元的目标价和“增持”的投资评级。

　　广发证券认为招行各项业务受益于经济复苏，加息前后均具有较高的息差弹性，且资产质量稳定，维持对其“买入”评级，12个月目标价为18.53元，对应14.8倍2010年市盈率，2.9倍2010年市净率。国信证券表示，公司坚持二次转型战略，各项业务保持了稳中向好态势，息差开始持续显现向上弹性，资产质量尤其是融资平台贷款的压力较小，目前公司2010年的市盈率和市净率估值分别是11倍和2.1倍，在股份制银行中处于中等水平，维持“推荐”评级