主题：钢铁行业：出口如期下滑 重点推荐4只股


2010年7月份我国钢材出口455万吨，环比减少107万吨；进口140万吨，环比减少7万吨；钢坯进口5万吨、出口0万吨；合计粗钢净出口329万吨，较上月净出口444万吨下降115万吨。(具体数据参考表1、2)

我们的观点：

1、7月国内粗钢出口环比下滑符合预期，正如我们对上月出口点评报告的标题：“6月出口是全年高点”，在部分钢材出口退税取消后，国内钢材价差有所缩小，加之国际需求恢复缓慢，我们预计下半年出口整体呈下降走势。

2、今年1-7月，钢材出口2993万吨，进口1075万吨，合计粗钢净出口1918万吨，接近我们对全年净出口2000万吨的预计。这相对于09年1-7月净进口186万吨有大幅改善。

3、部分钢材出口退税取消后，国内钢材价差继续缩小。按照目前国内出口热轧、中厚板600美元/吨来计算，取消退税将使得价差缩小54美元/吨。调整前对独联体出口价格的微弱优势消失，国内价格再度高出独联体价格40美元/吨以上。

4、从国际市场上看：前期一直处在上升阶段的OECD领先指标开始下降，似乎预示着国际钢价面临调整。出口退税调整和贸易保护使得出口的复苏之路充满变数。

5、展望2010年，粗钢净出口有望实现2500万吨，同比09年增长7倍，从历史数据来看，净出口数据往往在一年中“中间高、两头低”，出口数据在下半年可能的下滑不影响我们对全年的预计。假设粗钢产量6.36亿吨，则2010全年较09年增长12%，表观消费量约为6.1亿吨，同比增长8%。

6、7月份进口铁矿石5120万吨，比上个月增加403万吨，同比下降11.85%。在三大矿大幅提价后矿石进口维持在低位，国产原矿月度产量已经突破创纪录的1亿吨，矿石对外依存度由62%下降至49%左右。

7、从市场层面看，钢铁股整体估值水平较低，如果股价大幅下跌即是买入机会；中长期看，股价仍不具备持续乐观表现的驱动因素，我们维持行业阶段性和结构性投资策略观点。

8、从阶段看，随着三季度行业盈利触底和钢企明显减产，钢铁行业可能面临阶段性反弹机会。从结构看，具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整后的股价已经吸引力。重点推荐：大冶特钢[12.59 -0.08%]、八一钢铁[12.07 2.37%]、宝钢股份[6.41 -0.31%]、凌钢股份[7.73 0.52%]。



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