主题：机构大盘的预测

　申银万国：仍以结构性反弹为主

　　经济数据基本符合市场预期。周三统计局和人民银行公布了7月份的经济和金融数据，其中最受市场关注的CPI为3.3%，基本符合预期，好于很多人士判断的3.5%，尽管通胀在上行，但这更多反映了过去流动性投放的滞后影响和自然灾害的一次性冲击，申万宏观组认为通胀失控的可能性不大，三季度高点后四季度将回落，全年上涨2.8%，实现3%的调控目标。至于规模以上工业增加值，同比增长13.4%，略好于市场预期，经济增速下滑，但减速最快的时期已经过去，经济将实现软着陆。申万宏观组认为目前经济形势下，政策从紧和过早放松的可能性都不大，三季度仍是政策观察期，基于这种判断，股市仍将以结构性反弹机会为主。

　　技术上看，自3181点跌至2319点，反弹1/3、0.382、1/2和0.618的技术目标分别是2606、2648、2750和2850点，我们暂不认为反弹就此终结，不过从上周以来的走势看，2680点较难逾越，需要整固蓄势，短线有继续震荡调整要求，目前20日和60日均线分别位于2580点和2550点，将构成短期支撑。


　　世基投资：技术走势依然不乐观

　　大盘总体表现一般，不过盘面上并不缺乏热点，首先值得关注的是几只地产股，万科盘中最高大涨5%，保利地产也上涨超过了2%，近期地产上市公司纷纷发布中报，其中万科、保利盈利分别占据第一和第二，业绩立即转化为股价的催化剂，使得这两只品种在蓝筹大军中脱颖而出，其中万科更是放出半年多来的最高成交量，收出大阳。另外则是区域概念，沉寂了很多天的新疆板块和西藏板块联袂上涨，表现出色，西部建设、西藏城投涨停，新疆城建大涨9%，还有首旅股份领衔的旅游股，东信和平涨停带动的物联网、大涨8%的南玻身后的新能源，均有上佳表演。

　　后市来看，虽然盘面表现出积极的一面，但技术走势却依然不乐观，5日线10日线向下死叉压制大盘反弹，MACD等指标调整信号明显，更重要的是量能也开始出现萎缩，昨日两市全天只有1700亿，同比昨日大幅缩减3成以上，因此笔者认为暂时还是将反弹当做大跌后的技术性反抽来看待，操作上适当逢高减持，保持适度谨慎为好。


　　九鼎德盛：量能不济宜高抛观望

　　从昨日市场表现来看，我们发现实际上权重股的护盘显得非常明显，比如深圳对前日停牌的万科A进行指数化操作，主要原因可能是周二其停牌并未分出筹码，但从其拉升后动作来看，并不明朗，因为房地产业下半年的形势更加严峻，拉升万科A明显带有主力未及时出逃而采取的无奈之举。当日市场小盘股及西部类股票表现较好，比如双林股份、西部建设、西仪股份、西藏城投、新疆城建等，这些股票的上涨更大层面仍然炒作的是预期性，但随着市场建设成熟，这种炒作方式或难有持续性，投资者可对其中业绩较差的题材类股票逢高了结。

　　从当日最大关注点来看，农业银行的发行价保卫战仍比较明显，当日其并未破发，使得市场资金在房地产股反弹中小幅运作。而从其他权重股来看，中国石油、中国石化等表现沉重，这主要是因为市场资金的有限，导致这些大盘股的表现非常沉重而艰难。

　　对于后市，我们认为，昨日上证综指破位关键点位2639点后，如果短期不能收复，那么大盘阶段性反弹将宣布完结，至少可能呈现二次探底的走势。从短期市场来看，预计市场围绕2600点拉锯的可能性较高，如果量能不济，投资者应采取高抛观望策略；反之，则可对相关个股进行适当运作。如果短期折腾后，近日内仍不能收复2639点，就可全线退出，等待市场二次探底或进一步向下运行至技术指标调整到位时再考虑操作。


　　兴业证券：大反弹格局未改

　　兴业证券在8月策略报告中认为，三季度大反弹格局未改，行情进入震荡向上的第二阶段，或将演绎为“地产金融搭台，制造业、大消费唱戏”，建议投资者利用震荡加仓。

　　报告认为，从宏观面看，政策基调已转向，紧缩传闻不可信，但可以利用。7月初以来的政策动向，特别是7月22日中央政治局会议，反映政策基调已从紧缩调控、加力转型，转向长期转型、短期紧迫性问题都要“在保持经济平稳较快发展的前提下进行”。兴业证券认为，7月份CPI超预期导致调的概率很小。7月份CPI是全年高点，但是，8月上旬，CPI、加息等利空传闻会冲击市场，一旦市场因此而震荡，可以趁机加仓。

　　从资金面看，各类资金指标仍处良性，做多的博弈力量尚可延续。具体看，宏观流动性方面，美元延续弱势盘整；M1、M2、信贷等数据正改善。股市流动性方面，行情的正反馈效应还将延续。兴业证券认为，7月份市场强劲的反弹，很重要地是改善了投资者对A股行情的预期，产业资本、保险、社保等长期资金及其他场外资金投资A股的意愿提升。目前，兴业构建的A股市场资金面领先指标仍继续上升；A股参与活跃度指标提升，但市场尚处于偏低风险区域。

　　报告认为，当前市场无系统性风险，下半年行业业绩下调只是结构性冲击。当前整体A股盈利增速并未高估，与兴业证券自上而下模型预测24%增速相当，三、四季度业绩单季环比的确出现下滑，主要是部分周期类和业绩波动性较大的中小型企业，无碍24%的整体增速，仅仅是结构性风险。

　　对于下阶段行情，兴业证券认为，时间比空间更有意义。总体来看，在政策放松趋势、实体经济环比改善、资金面改善、基金仓位尚不太高以及美元维持疲软的背景下，行情不论在空间还是时间上都还没有结束。

　　时间上，报告认为行情有望延续至9月中旬左右。而目前处于反弹行情的第二阶段，虽然可能遭遇一定的震荡、反复，但是，金融、地产的中流砥柱作用依然将维持反弹的趋势和信心，从而使得行情在板块轮换和投资者的犹豫疑惑中持续。策略上，建议在8月初行情快速调整、情绪宣泄后，逢低坚决加仓；之后，行情震荡向上，选股策略的有效性将会增强。

　　从行业看，立足长线，掘金制造业升级和消费升级，看好汽车及配件、家电、电力设备、化工、机械、商业、传媒、软件及服务、农业。主题投资方面，适度关注“中字头”次新股、重组股的交易型机会。


　　申银万国：整固不意味反弹结束

　　昨日沪深两市股指小幅震荡，终盘沪市上涨0.47%，深市上涨0.85%，两市成交量快速萎缩三成。

　　基本面上，周二、周三我国7月份宏观经济运行数据陆续发布。7月份我国CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.8%；M1同比增长22.9%，M2同比增长17.6%，新增人民币贷款5328亿元；进出口总值同比增长30.8%，其中出口增长38.1%，进口增长22.7%，出口总值再创历史新高；规模以上工业增加值同比增长13.4%。分别来看，CPI创出了自2008年11月以来的新高，PPI在5月见顶之后，呈现加速回落态势。下一阶段，PPI的回落可能会传导到CPI上，但是从近月情况来看，房地产调控使得市场游资涌向部分农产品，其价格上扬对CPI有一定的向上推动作用，值得密切关注。M1和M2的增速继续呈小幅回落态势，7月份新增贷款也比6月份略为降低，显示管理层对于充裕的流动性仍有所控制。进出口总值数据依然带来惊喜，不过超预期的表现可能会在不久的将来戛然而止。7月份规模以上工业增速比6月份回落0.3个百分点，工业的小幅减速增长，将是下半年的主基调。总体看，7月份经济运行数据在预期之中，管理层会继续处于政策观察期。

　　二级市场上，自8月3日出现小幅整固迹象后，股指仅浅浅下挫，便又反身向上，重回反弹高点一线，直至周二再度趋弱，收出长阴。支撑股指保持强势状态的主要因素，仍是市场对于下半年宏观调控可能有所放松的预期。客观地讲，随着我国下半年经济增速的减缓，宏观调控出现局部的、暂时的放松是可期的，但总体的调控基调仍会是防范通胀预期，不会根本转向。因此，市场产生好的预期是正常的，但不宜过于乐观。另外，从近日的成交量情况看，显示出市场交投较为活跃，但多头的主要力量可能仍然来自于前期踏空资金的回补，而近日新股上市首日交易情况又现非理性苗头，这也是值得警惕的。

　　短线看，后市股指有小幅下行整固、寻找支撑的要求，30日和60日均线处多方会有抵抗。需要强调的是，整固并不意味着自7月初以来的反弹波段已经结束，股指马上陷入二次探底格局的可能性不大。因为，早在8月3日的开阴，股指已经发出整固信号，但能够在高位盘桓一周之久，显示出投资者心态已经有了相当大的改善，这将明显制约整固空间的打开。同时，昨日成交量快速萎缩，表明市场并没有出现持续恐慌，筹码可能会比较快地稳定下来。


　　摩根大通：A股部分行业已到买入良机

　　摩根大通李晶表示，目前经济放缓趋势较为明显，下半年调控政策灵活性可能提高，进一步紧缩调控房地产市场的可能性较小，她认为市场短期内仍有继续反弹的可能性，但大幅反弹可能性较小，目前A股市场价值十分明显，部分行业已经到了买入良机。

　　“中国经济已经出现了非常明显的模式转变。”李晶认为，同去年相比，今年“投资、消费、出口”三驾马车对GDP增长的推动作用可能完全不同，出口和投资来拉动的经济模式正转向消费拉动模式。投资幅度有所下滑，对经济增长贡献6.1%，消费贡献4.5%，进出口贡献能够由负转正，对整个经济贡献0.4%左右。

　　摩根大通对美、日、欧洲以及包括中国在内的新兴市场GDP增速预测进行了调整，预计美国GDP增速为3%，欧元区为1.3%，日本3.4%，整个新兴市场今年增幅为6.9%，同时将中国经济增长速度预期从以前的10.8%调低至10%。

　　对于房地产市场，李晶表示，决策层对房地产市场的谨慎态度可能持续到9月份，未来几个月一线城市房价将有下跌趋势，全年来看，房地产高端市场价格将比去年高点时期的价格降低20%左右。

　　受房地产市场影响，她认为由于全球钢铁产能出现过剩状态，年内钢铁价格上升趋势跟去年相比仍会比较疲软，特别是在中国。“我们对中国钢铁行业持比较谨慎的态度，短期内钢铁价格反弹速度不可能太快。”

　　李晶在谈到对A股市场的看法时表示，目前整个市场已经将所谓坏消息基本消化完成，全球投资者对市场的情绪有所转变，对于A股票市场，她表示海外投资者对中国A股及H股市场股票的仓位目前仍然较低，如果仓位趋于正常水平短期内市场仍有继续反弹的可能性。

　　“A股有些行业已经到了买入良机。”李晶说，当前A股和H股的溢价基本上趋于零，部分A股公司甚至出现了折价的情况，“A股市场价值非常明显，市盈率同H股相比较低，这是多年来少有的情况。”但她也提到，大幅度反弹的可能性在短期内较小。

　　在配置上，李晶建议关注经济转型大背景下与新经济相关的行业，包括消费必需品和中低端消费类股票、新经济和新能源相关领域的股票、跟城市和地区发展规划概念相关的股票等。

　　同时，对大宗商品行业，李晶表示看好中国的紧缺资源，包括上游行业的石油、黄金等，从中长期来看，则对焦煤比较看好，她认为中游行业一直受产能过剩影响，未来数年在企业整合情况下，利润率还会有紧缩的趋势。

九鼎德盛：量能不济 宜高抛观望
　　从昨日市场表现来看，我们发现实际上权重股的护盘显得非常明显，比如深圳对前日停牌的万科A进行指数化操作，主要原因可能是周二其停牌并未分出筹码，但从其拉升后动作来看，并不明朗，因为房地产业下半年的形势更加严峻，拉升万科A明显带有主力未及时出逃而采取的无奈之举。当日市场小盘股及西部类股票表现较好，比如双林股份、西部建设、西仪股份、西藏城投、新疆城建等，这些股票的上涨更大层面仍然炒作的是预期性，但随着市场建设成熟，这种炒作方式或难有持续性，投资者可对其中业绩较差的题材类股票逢高了结。

　　从当日最大关注点来看，农业银行的发行价保卫战仍比较明显，当日其并未破发，使得市场资金在房地产股反弹中小幅运作。而从其他权重股来看，中国石油、中国石化等表现沉重，这主要是因为市场资金的有限，导致这些大盘股的表现非常沉重而艰难。

　　对于后市，我们认为，昨日上证综指破位关键点位2639点后，如果短期不能收复，那么大盘阶段性反弹将宣布完结，至少可能呈现二次探底的走势。从短期市场来看，预计市场围绕2600点拉锯的可能性较高，如果量能不济，投资者应采取高抛观望策略；反之，则可对相关个股进行适当运作。如果短期折腾后，近日内仍不能收复2639点，就可全线退出，等待市场二次探底或进一步向下运行至技术指标调整到位时再考虑操作。

东海证券：区间震荡有望展开

　　昨日上证综指小幅低开后企稳回升，盘中低点触及2586点，略低于8月4日低点2589点，但从收盘点位来看，指数重新收复2600点整数关口，分时图上有形成小双底的迹象。尽管昨日的反弹并未能够收复上一交易日失地一半以上，且5日和10日均线亦对股指形成短期反压，但市场在周二急跌近3%的状态下能够迅速企稳，充分表明周二调整的动力在于前期获利丰厚的获利浮筹。上海市场成交量迅速萎缩到900亿元左右的水平，表明市场并没有持续的抛售压力，而一旦指数企稳，部分资金又会重新进场回补。从中长期来看，2500点附近都将是大型底部区域。近期上证综指有望在60日均线到半年线的区间内展开震荡，并择机实现对2686点的突破。

航空证券：欲涨乏力 震荡为先
　周二的高位长阴不仅改变短期的强势格局，市场信心也受到重挫。尽管股指在20日线处受到支撑呈现出一定反弹意愿，但量能的急剧萎缩显示市场参与热情大幅降温，放量下跌后的无量反抽显然难以有效扭转弱势。大盘自7月28日突破2600点后，在不到100点的空间反复震荡10个交易日，多空的激烈争夺中形成了短期面临的成交密集区，因此，大盘重拾升势需要强大的做多动力。而目前的市场状况并不具备向上突破的条件，预示短期仍有继续调整要求。

　　由于本轮的反弹基本上是定义为超跌后的估值修复行情，缺乏扎实基本面的有力支持，在市场经过了一轮15%的逼空式上涨后，仅凭“估值修复”已很难对行情形成持续性支撑。因此，市场将更多受外因影响而出现大幅波动。

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　　其次是通胀压力不可忽视。从周三统计局公布的数据来看，7月CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，已经创下年内新高；PPI同比上涨4.8%，比上月回落1.6个百分点，虽然数据基本与市场预期相符也基本上处于可承受范围之内，但不可忽视的是，下半年的通胀动力依然存在。由于去年天量放贷形成的流动性旺盛的格局并没有产生根本性变化，富余资金可能寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力依然存在。另外，今年以来国内多个地区遭遇严重自然灾害加快了包括农产品在内的一系列的资产价格的上涨，将可能继续推高国内CPI数值。通胀预期使市场对于政策放松的预期降温，对投资者心理形成较大影响。

　　但对于市场也不必过于悲观，在经济转型期要保持经济平稳增长的大前提下，国家在抑制产能过剩行业的同时也将加大对新兴产业、区域经济的扶持力度，促进经济转型能顺利进行。而经济的稳定增长也为股市的健康运行奠定了基础，意味着股市出现大幅回落的可能性不大。

　　二级市场方面，尽管银行、地产等权重板块估值相对较低，但其基本面因素并不支持这些强周期性行业发动大行情，由于业绩缺乏太多的想像空间，经过一定幅度的反弹之后将再次面临行业景气度回落的困扰，市场难以形成明显的系统性机会。因此，市场的反弹难以一蹴而就，虽然目前下跌风险不大，但上涨动力也不足，不论是调整时间还是空间目前来说仍不充分，技术上放量长阴之后将使短期大盘进入震荡整理状态。

　　从操作的角度来看，权重股的弱势并没有改变资金对于中小股的追捧热情，多头在渐渐放弃强周期性个股的同时，并不放弃对于中小盘股的关注，市场仍具备较强的赚钱效应。新兴产业、通胀主线等热门板块依然清晰，资金运作十分积极，说明A股市场仍存在着明显的兴奋点，也意味着A股市场仍存在着一定的涨升潜能。商业连锁、农林牧渔板块等抗通胀板块以及新能源、新材料、生物医药、节能环保以及信息网络等代表战略性新兴产业的相关板块个股还将反复活跃，投资者可重点关注。

民族证券：多方依然把持着主控地位
　昨天大盘震荡整理，指数上蹿下跳，越往后上涨个股越多，很多上升通道流畅的个股迅速吃掉前一交易日的阴线，创出反弹新高。当日沪指仅上涨12个点，个股涨跌比例为5:1，说明买盘力量远大于卖盘，多方依然把持着主控地位。

　　盘口有几个细节揭示多方力量不弱。第一，开盘仅下跌8个点就被快速拉起，新疆、西藏、物联网、旅游等板块成为热点，而市场有热点往往提示当日盘面有戏可唱。果不其然，后市震荡过程中，板块热点逐步蔓延，市场买气踊跃。第二，前日停牌的房地产龙头万科大幅低开补跌，很快就被巨量逢低买盘托起，收盘上涨4.52%，当日振幅为8.29%，成交创出反弹天量，原本岌岌可危的房地产板块止跌企稳，对深成指的回稳功不可没。

千亿资金正流向什么股？ 每日最新资金热点揭秘！ 今日出现的超级大买单！ 下一个热点板块会是谁？ 　　技术角度，尽管从这一根小阳线尚难判断指数是否调整到位，但2580点~2590点一线已体现较有力度的技术支撑。日线KDJ指标目前强力死叉，大盘能否在2580点~2600点区域找到有效依托还有待检验。由于2580点区域同时受到21天均线和72天均线的支撑，60分钟KDJ指标在低位形成双底，对指数的短线企稳或回升或有一定积极意义。

　　外盘方面则比较复杂。空头品种美元指数经历了周线八连阴的重创之后，在80点重要关口出现反弹，日线MACD在低位形成金叉，后面可能进入筑底反弹周期，欧元和英镑则将进入短期调整。通常美元指数与股市以及大宗商品市场走势逆反，而目前外围股市和大宗商品确实已经出现调整走势，对A股是否会产生一定负面影响也应予以关注。

　　操作上，适当控制仓位，保持平稳心态，个股区别对待。



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