主题：中海集运：昙花一现还是周期拐点？



中海集运公布半年报，业绩大幅超越市场预期。营业收入同比增 77.4%，
达 160.4 亿，主要来自于班轮业务 11.6%的运量同比增长和约 59%的运价
同比增长。太平洋(601099,股吧)航线及欧地航线运价大幅超越我们此前的全年运价预期，
分别达 8097 元/箱和 8800 元/箱，分别是 09 年/08 年以来的半年均价新高。
EPS 0.10 元，亦大幅超越市场预期。
我们认为中海集运(601866,股吧)业绩超预期的根源在于集运市场协作默契程度的超预期
表现。我们曾判断，行业的运力闲置协作将在盈亏平衡到来前被打破，而
减速航行协作将在盈利实现后逐渐瓦解。年初以来，市场的闲置运力变化
如我们所料逐步下降；但行业实现盈利后，市场在减速航行方面的协作显
著好于各方的预期，运价及盈利的增长得以持续。目前，全球闲置运力降
至约 1.9%，我们判断已无进一步释放空间；


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