主题：小天鹅A：全心全意做强洗衣机主业 买入

事件：8月26日，小天鹅A[17.34 2.06%]公布半年报。半年报显示，公司上半年实现营业收入36.34亿元，同比增长91.02%；归属上市公司股东净利润1.68亿元，同比增长149.83%；基本每股收益0.31元。

渠道整合优势逐步显现，规模优势逐渐形成：报告期内，公司继续加大滚筒洗衣机的拓展力度，推出了“ZEN纯臻”、变频洗干一体、智能投放三大系列的滚筒新品，由此进入高端滚筒市场。经过一系列经营变革，公司渠道整合优势逐步显现，规模优势逐渐形成，加之“家电下乡”、“以旧换新”等相关政策继续扶持，上半年洗衣机实现销售收入32.76亿元，同比大增106.63%。

主营业务内销大增，出口有所改善：公司上半年实现内销额28.50亿元，同比增长107.66%；出口额7.84亿元，同比增长47.94%。数据显示，内销额占总收入79%左右，成为收入的主要来源。由于公司大股东美的拥有较成熟与广阔的销售渠道，因此公司可借助美的平台，继续提升市场占有率。目前，美的系产品市场占有率已提升至20%，与行业霸主海尔的差距正在缩短。

荣事达资产重组将增厚公司业绩：公司于09年10月启动资产重组事项：拟向美的电器[14.34 0.84%]发行A 股股份购买合肥荣事达69.47%的股权已经公司董事会和股东大会审议通过并已获证监会有条件审核通过，待证监会最终批复后实施。收购完成后，公司业绩有望增厚。

个股走势

投资建议：我们认为，公司将继续受益于美的平台在品牌、渠道方面的优势。待荣事达资产注入后，公司规模将继续扩大，产品线将更加丰富。因此，未来成长空间仍值得期待。

盈利预测：基于公司上半年业绩略超预期，我们对之前的盈利预测进行调整，预计公司10、11年EPS分别为0.64、0.80元，对应PE分别为26.40、21.26倍，调高至“买入”评级。


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