主题：中国联通：现货销售比例大幅提升，助推公司业绩

价值评级 维持公司“推荐”投资评级。

业绩好于预期。2010年上半年公司实现营业收入697.31亿元，同
比增长22.2％；实现利润总额228.54亿元，同比增长18.97％；
实现归属母公司所有者的净利润186.32亿元，同比增长16.6％；
基本每股收益0.937元。
煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年，公司
商品煤产量109.2百万吨，同比增长3.2%；商品煤销售量137.4
百万吨，同比增长11.6%。煤炭销售价格也有所提高，上半年公
司煤炭销售平均价格为421.8元/吨，同比增长8.4%。另外，公司
虽然提高了合同煤价格（382.8元/吨），但仍然低于现货价（465.5
元/吨），公司大幅提高了现货煤销售比例。上半年，国内煤炭销
售现货煤销售55.6百万吨，同比大幅增长54.4%，占国内销售量
比例也从去年同期的30.7%上升到42.2%,这也为公司业绩增长起
到重要作用。


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