主题：高息差非长久之计 银行股好日子还有多长

首先要说明的是，这里所说的银行股的好日子，不是指它们的股价有多坚挺，在市场上又是如何地受到追捧。其实大家也都清楚，自去年下半年以来，银行股的日子并不好过，一些以投资心态买了银行股的人，虽然的确是获得了较银行储蓄为高的银行股红利，但是因为一年来银行股价格整体出现了下跌，因此这些投资者不得不面临本金的损失。
　　银行利润现在相当好

　　我们这里所说的银行股的好日子，是指它们的经营状况还很好，在提取了很高的拨备以后，其利润仍然十分惊人。最近各大银行公布的中期报告也显示，其业绩增幅明显超出投资者的预期，普遍达到30%以上，多的上涨超过了70%。难怪，现在的工商银行已经是世界上最赚钱的银行，中国的四大国有控股银行的市值，雄踞世界银行股市值排名前十。从财务报表上可以看出，中国的银行，现在是处于历史上最好的时期。既然如此，那么银行股的日子当然是很好的了。

　　好日子恐怕快到头了

　　但是，人们也必须看到，这种好日子恐怕是快要到头了。为什么这样说呢？明白人一看就知道，时下中国的银行，其最主要的收益还是来自于存贷息差，也就是说，是在赚存款利率与贷款利率之间价差的钱，而这种价差，在海外市场一般不到2个百分点，有的只有1.5个百分点，而国内银行普遍则在2.5个百分点左右。应该说，是巨额的息差，支撑了银行股的效益。但是，长期的低利率，在很大程度上会动摇居民的储蓄积极性。特别是在投资渠道逐渐多元化的背景下，低利率的存款已经很难吸引投资者了。这几年来，居民储蓄增长明显放缓，有时还会连续几个月出现负增长。这样，对于银行来说，就面临一个存款比趋紧的问题。而一旦没有了存款，银行也就无钱放款了，经营自然是不能再延续了。于是，各个银行之间，就展开了“揽储大战”，各种以奖励为名的变相高息存款纷纷出现。如此一来，实际上已经在压缩银行的息差收入了。

　　而面对越来越困难的吸储工作，加上因为通胀而出现的连续多月的负利率状况，有关方面也在考虑实行差别利率，也就是在基本稳定贷款利率的情况下，适当提高银行的存款利率。最近更是有报道说，东北地区将率先进行存款利率上浮的试点。而这实际上是宣告了，银行的息差收入将开始减少，作为一个最主要的利润来源，它的下滑无疑是表明，银行股的好日子已经不可能太长了。

　　高息差不是长久之计

　　其实，息差的被缩小是正常的，银行只靠息差过日子，是无能的表现。中国的银行，也完全应该利用现在实力最为雄厚的时机，大胆开拓新业务，通过提高风险管理能力来赚钱，而不应该只盯着息差，或者老是在向储户收费上动脑筋。也许，现在很多国内的银行还缺乏这样的能力，这也就导致了证券市场上投资者对银行股的估值不高，以至于银行股成为股市上最便宜的投资品种。

　　以前一直有人责怪投资者缺乏投资理念，看不到银行股的投资价值。现在看来，银行本身也应该去找找原因，毕竟靠垄断地位获取高息差，不是长久之计。对于息差收入占比过大的银行股来说，随着存款利率浮动的开始，如果再不在其他方面（譬如开展中间业务上）有大的动作，它们的好日子的确是真的要结束了。文/申万研究所桂浩明



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