主题：银行股或迎来大行情

　截至 9 月 3 日，沪深两市融资融券余额突破 38 亿，呈现稳步上升势头。其中，融资仍占主导，高达99%，融券比例约为1%。

　　值得一提的是，银行股占据了两市融资余额排名的前三名。那么，这是否意味着题材股轮番炒作之后，市场将出现风格转换呢？分析人士认为，近两个月来，银行股行情多是一日游，在政策紧缩未有放松之前，银行股仍难以出现大涨行情。

　　华泰联合证券的统计数据显示，自3月31日融资融券业务开闸以来，融资余额以及融券余额呈现稳步上升的态势。截至2010年9月3日，融资余额由1318.69万元上升至382044.28 万元；融券余额由2.6万元上升至2095.5万元。

　　融资占比高达99%

　　8月30日~9月3日有融资交易的股票一共是89只，有融券交易的股票一共是36只。融资融券余额总量突破38亿，其中融资仍占主导，高达99%，融券比例约为1%。

　　8月30日~9月3日，融资融券余额总量由36.91亿上升到38.41亿元，融资余额由36.73亿上升至38.2 亿；融券余额由1863.24万元上升到 2095.5万元，二者均呈现小幅上升趋势。

　　数据显示，截至2010年9月3日，沪深两市融资余额排名前三名的股票分别是浦发银行（600000）、招商银行（600036）、民生银行（600016），其次依次是潍柴动力（000338）、中联重科（000157）、深发展A（000001）、吉林敖东（000623）、贵州茅台（600519）、中信证券（600030）、中信国安（000839）。从这些股票所分布的行业来看，金融服务、交运设备、机械设备、采掘、食品饮料和化工是主流。

　　另据统计，截至2010年9月3日，沪深两市融券余额排名前十的股票分别是美的电器（000527）、中国平安（601318）、长江电力（600900）、苏宁电器（002024）、泸州老窖（000568）、万科A（000002）、格力电器（000651）、五粮液（000858）、中联重科、吉林敖东。所分布的行业是家用电器、金融服务、公用事业、商业贸易、食品饮料、房地产、机械设备。

　　两只股票存在分歧

　　其中，吉林敖东、中联重科同时是融资余额、融券余额前十的股票，表明市场对这两只股票是存在分歧的。

　　金融股多次异动均是“一日游”

　　周一，金融股大幅上涨，并带动指数向上突破。事实上，自2319点大盘反弹以来，金融股普遍表现不佳，而题材股涨势如虹。

　　那么，经过几个月的蛰伏，金融股是否将东山再起呢？

　　对此，广东安惠通股份有限公司投资总监汪斌认为，自七月初大盘阶段性见底2319点以来，金融股一直跑输大盘，虽然期间有过异动，但多数是“一日游”行情。目前看，宏观经济下滑已成定局，国家对房地产的宏观调控政策并没有任何松动，市场难以出现风格转换。在市场成交还不活跃的情况下，投资者对蓝筹股还是以观望为佳。


　　融资交易再爆天量 买入额逼近4亿元

　　周一沪深两融市场再爆天量。当日融资买入额逼近4亿元创出历史新高，融资偿还额也首破3亿元，当日在交易的两融标的全面活跃，88只个股均有投资者融资买入和偿还，其中8只日融资额达到千万元上方，仅中信国安（000839）一只个股当天的日融资买入就超过5500万元。

　　行情显示，6日沪深大盘在权重股发力的带领下高开高走，全天收出中阳线，沪指收盘逼近2700点。盘中个股也全面活跃，银行、保险、券商等金融股表现突出。当天两市融资买入交易也全面活跃，在交易个股当日盘中均有资金融资买入。

　　上证报资讯统计显示，本周一沪深两市日融资买入规模为3.97亿元，创出融资融券上线交易以来的新高，其中沪市日融资额1.85亿元，深市买入额达到2.12亿，这也是深市日融资规模首次飙升至2亿元上方。

　　根据沪深交易所公布的交易明细，昨日两市89只融资标的证券中除辽宁成大（600739）因停牌一天没有买入交易外，其余个股均有不同规模的融资买入，其中8只个股日融资额超过千万元，分别为中国平安（601318）、中国南车（601766）、万科A（000002）、中联重科（000157）、潍柴动力（000338）、盐湖钾肥（000792）、中信国安、西山煤电（000983）。

　　其中，仅中信国安单只股票的日融资买入规模就超过5500万元，达到5534.7万元，创出近期标的证券日融资额的新高，该股融资余额也再度攀升至亿元上方，而明显显示，当日也有部分多头投资者对该股进行了融资偿还，当天其还款额也达到2372.12万元的巨量。

　　中国南车周一融资买入规模位列两市标的证券第二位，为2155.2万元，这是该股沉寂了一段时间以来，又一次的融资交易小爆发，而当天中国南车的融资偿还额仅150余万元，同时也未见融券交易出现。

　　另外，值得一提的是，西山煤电也是近两周来首度出现大笔买入，6日买入额1255.23万元，盐湖钾肥则在上周和本周分别出现过一次较大规模的融资买入。

　　而中信国安、潍柴动力、吉林敖东（000623）、特变电工（600089）、宏源证券（000562）等个股分列当天两市融资偿还规模最大标的前五位，前四者日融资偿还额均超过千万元，宏源证券还款额也超过900万元。

　　上证报资讯数据显示，截至周一收盘，两市融资融券余额总计39.24亿元，其中融资余额39亿元，占比99.39%；融券余量继续攀升创出新高，达到134.6万股，对应融券余额2364.85万元，比前一个交易日增长约13%。

　　截至同期，两市融资余额排名前五位的标的证券分别为浦发银行（600000）、招商银行（600036）、民生银行（600016）、中信国安、中联重科，其中前四者融资余额都在亿元上方；沪深融券余量规模最大的五只标的证券分别为长江电力（600900）、美的电器（000527）、万科A、中国平安、中联重科，其中前三者融券余量仍在15万股上方，仅这五只个股的融券余量之和，就占到了全市场融券余量的六成左右。


　　关于银监会提高拨备标准传闻的点评

　　东莞证券

　　事件：

　　近期有传闻说银监会官员透露，未来监管层有可能将按照贷款余额的2.5%提取贷款损失拨备。虽然不能确定出台该政策的可能性及时间点，但无疑又一次体现了监管意图的走向。

　　点评：

　　根据中报，上市银行平均不良资产比例仅为1.28%左右，16家银行实现了不良贷款比例下降，其中14家实现双降。但目前良好的资产质量并未让监管层放心，考虑到房地产调控、地方政府融资平台、淘汰落后产能以及经济调结构等多种因素的叠加影响，未来银行业不良贷款可能有较大反弹。从1997年亚洲金融危机的后果来看，不良贷款比例可能上升到2%-5%左右。

　　如果按照传闻计提拨备，我们测算了其对2010年银行税前利润的影响情况。从下表中可以看到，对于市银行来说，如果要求今年末贷款损失准备金与贷款总额比例达到2.5%，则下半年需要额外计提1218亿拨备，占2010年预测利润总额约为9.09%。分类来看，股份制银行所受影响最大，其中中信银行（601998）、深发和宁波银行（002142）所受影响最大，影响10年利润均在一半以上，而工商银行（601398）、建设银行（601939）影响较小，华夏银行（600015）和农业银行（601288）因为不良贷款本身占比较高，所提拨备占贷款比例较充分，因此将不受该要求的影响。

　　综合各方面分析，我们认为该项监管要求虽然符合监管层近来的政策意图，但短期内实行的可能性不大，考虑到2-3年内银行资产质量较为可控，以及再融资增厚了银行资产的安全垫，马上提高拨备至贷款总额2.5%的迫切性并不大，更有可能要求在银行在3-5年内达到该标准。在未来五年贷款复合增长率为17%、资产复合增长率为19%的假设下，如果要求2014年年底贷款损失拨备占贷款总额达到2.5%，则相当于未来5年银行的税前利润减少15.76%。其中利润减少超过20%的银行有9家，受影响最大的仍为中信银行和深发展，大型国有银行则受影响最小。

　　虽然目前部分政策已经初步具有“化解”风险资产的苗头，但我和“预防”为主的阶段，因此暂时维持“谨慎推荐”的行业评级。


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