主题：兖州煤业：为长期增长铺平道路

价值评级 目标价 27.29 元人民币，对A 、H 股均维持原有的盈利预测和买入评级。

兖州煤业计划以 66.49 亿人民币收购昊盛公司 51%的权
益，该公司将获得该矿 16.44 亿吨煤炭资源量的勘探权。
虽然预计未来几年该项目不会产生贡献，但是却有望成
为公司长期的增长动力。我们对 A 、H 股均维持原有的盈
利预测和买入评级。
支撑评级的要点
拟进行的收购将成为长期的增长动力；
如果交易顺利完成，那么公司在山东省外收购资产的
能力将得到证明；
大秦铁路(601006,股吧)即将进行大修将有助于降低秦皇岛煤炭库
存，预计在即将到来的煤炭消费淡季国内动力煤现货
价格将保持坚挺；
估值低廉。
评级面临的主要风险
煤价大幅下挫；
新项目推迟。
估值
我们的 H 股目标价为 25.01 港币，对应 15 倍 2010 年
预期盈利；
我们的 A 股目标价 27.29 元人民币较 H 股溢价 25%。


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