主题：零售行业：消费增速明显回升 限额以上超预期

　报告摘要：

　　8月份名义增速和实际增速双双回升8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点。本月名义增速与实际增速双双回升，名义增速提升明显，我们认为这主要受到了CPI上行的直接推动。基于对未来CPI温和上行的判断，未来几个月增速将保持平稳回升。

　　大宗消费引领限额以上增速超预期8月份限额以上批发零售业零售额4739亿元，同比增长28.1%，较7月份回升2.1个百分点，超出市场预期。大宗消费尤其是汽车类消费的超预期增长是引领限额以上增速超预期的主要推动力。

　　分类别增速显示家电3C超预期，百货超市类维持平稳分商品类别来看，8月份家电类增速维持平稳，未见回落，通讯器材类增速大幅攀升，家电3C销售超预期；超市食品类伴随食品CPI持续上行，服装、化妆品表现平稳，金银珠宝高位回落。我们看好未来百货超市品类的稳步回升态势。

　　零售行业景气度维持高位，维持“推荐”评级8月份的消费数据亮丽，零售行业的景气度将维持高位，基本面能够有效支撑行业较高的估值溢价，我们维持对零售行业的“推荐”评级。

　　零售行业估值溢价创历史新高，建议关注绝对估值仍有优势的家电3C和区域百货超市龙头由于行业估值溢价处于历史新高，通胀预期及黄金周长假的来临已经在短期内刺激行业有较大涨幅，黄金周的良好消费预期也已经部分反映在行情之中。我们建议关注有望在黄金周中销售超预期的家电3C龙头，苏宁电器和天音控股，另外，维持对区域百货超市龙头新华百货、武汉中百、鄂武商A、银座股份、合肥百货的推荐评级，按2011年预测市盈率计算，绝对估值仍有优势。



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