主题：峨眉山A：受益于中西部崛起 主业增长确定


　　2010年9月9日,我们会见了峨眉山董事会秘书张华仙女士和董事会秘书办公室职员黄女士,就公司相关情况进行了深入交流。

　　受益于中西部经济崛起,景区将迎来一轮繁荣。景区的核心吸引力包括深厚的佛教文化和中山区的生态猴区,同时受益于成渝经济区规划,中西部地区经济的崛起使城镇居民人均可支配收入提高,带来的初级旅游需求仍以观光游为主,成渝地区较大的人口基数将为峨眉山输送大量的游客。我们预计景区下半年游客增速将达到20%,全年接待游客218万人次。

　　交通便利性改善,未来三年游客增速确定。2012年即通车的成绵乐城际铁路将大大提升本地游客的进山便利性,峨眉山景区有望发展成为成渝地区游客的周末旅游目的地,成渝地区人口1.13亿,与长三角地区人口数相当,我们预计景区未来三年将保持10%-15%的游客增速,净利润复合增速20%。

　　景区门票提价预期强烈。景区目前执行旺季票价150元/人次,在四大佛教名山中门票价格最低。我们认为景区提价预期强烈,依据相关政策规定,景区2011年4月份即可申请提价25%。

　　我们预计公司10-12年EPS0.49元、0.62元、0.74元,对应PE43倍、34倍、29倍。在公司主营业绩快速增长,同时具有门票提价预期与资源整合预期的前提下,建议投资者积极关注,但是考虑到目前的估值压力,我们暂时给予增持评级,待股价回调时投资者可积极参与。


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