主题：格力集团减持格力电器“一箭三雕”

上周，国内最大的家用空调生产企业格力电器（000561.SZ）公告透露，其大股东格力集团将在今年年内再减持格力电器4.82%的股权。这意味着，今年年内，格力集团对格力电器直接及间接的控股比例将从目前的24.41%降到20%以下。

　　 在格力电器业绩逐年攀升的背景下，格力集团近年为何连续多次减持格力电器的股权呢？业内人士认为，格力集团此举“一箭三雕”。

　　
　　 其一，可以缓解格力集团的资金压力。格力集团旗下除了以格力电器为主的空调产业之外，还有房地产和商贸两大产业。表面上有钱的格力集团实际上却缺乏大量的现金。

　　
　　 于是，在格力电器“股改”完成、股权逐步“解禁”的情况下，格力集团这一两年多次减持格力电器的股份。2007年，经过格力电器向核心经销商定向增发10%股权，以及格力集团的连续减持，格力集团对格力电器的控股比例从年初的超过30%大幅降至22.58%（此外，格力集团还通过格力房产公司持有格力电器1.83%的股权，而这1.83%的股权也已“解禁”）。

　　
　　 其二，可以削弱大股东对格力电器的威胁。2004年左右，格力电器曾因“格力”商标问题与大股东格力集团产生摩擦，引发所谓的“父子之争”，后来随着格力集团将小家电、压缩机业务转让给格力电器，朱江洪兼任格力集团董事长，以及今年上半年“格力”商标正式过户给格力电器，而彻底终结了这场纷争。而当格力集团对格力电器的控股比例一再降低，日后不管谁来执掌格力集团，它对格力电器的控制力将被大为削弱。

　　
　　 其三，可以为格力电器今后的产权改革创造更有利的条件。格力集团在“股改”时承诺，如果格力电器2005、2006、2007年的业绩均达到一定标准，那么它则向格力电器管理层出售总数达2139万股的股份，目前2005、2006年的奖励股份已经实施，朱江洪和格力电器副董事长、总经理董明珠持有格力电器的股份均已超过470万股，身家均已过2亿元。从格力电器2007年报看，2007年余下的奖励股份到位也应该没有问题。以格力电器目前总股本83493万股算，股权激励实施到位后，管理层将持有格力电器约2.56%的股权。

　　
　　 格力电器近年在国内家用空调领域的“一哥”地位一直很稳固，不过它国有控股的企业性质私底下却成为一些竞争对手攻击的“弱点”：格力电器迟早要“改制”，这将给格力电器带来不稳定的因素。因此，如何平稳、顺利解决好产权问题，也是格力电器不得不面对的重要命题。

　　
　　 而由于格力电器的核心经销商已持有格力电器约10%的股权，有业内人士分析认为，不排除将来随着格力集团的持股比例继续减少，管理层的持股比例不断增加，管理层可以联手一向关系密切的核心经销商，在适当的时候成为格力电器控股方的可能性。


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