主题：工行A+H配股两大股东全额认购 A股仅配20亿元

9月21日，中国工商银行(601398.SH；1398.HK)召开本年度第二次临时股东大会，审议并通过了该行A+H两地配股方案以及前次募集资金使用情况报告等事宜。

　　此前，工商银行已经获得财政部与中央汇金公司参与现金全额认购的承诺。这意味着，计划中的450亿两地配股方案，对A股市场的资金面影响将极为有限。

　　两股东全额认购配股

　　工行于9月21日发布公告称，汇金公司和财政部已于近日向该行承诺，将按其持有工行股份比例以现金全额认购其配股方案中的可配股份。

　　这一消息并不出人意料，虽然上述两大股东并未参与工行可转债的发行。

　　此前两天，汇金公司有关人士就曾表示，将于近期发债募集资金1875亿元，用于参与中行、工行、建行的配股计划和注资进出口银行、出口信用保险公司两家政策性金融机构。

　　工商银行董事长姜建清8月底也公开表示，虽然财政部和汇金不参与工行的A股250亿可转债的优先配售，但相信会参与其他再融资活动。

　　汇金和财政部不参与可转债的优先配售，有利于其他投资者。

　　对此，工行内部曾作过统计，如果汇金与财政部参与优先配售，全部250亿额度将仅剩14.5亿元可供其他投资者认购。而目前可转债在A股市场上是稀缺品种，除工行外，待发行的可转债也仅450亿元，中签率很低。

　　同样的，汇金和财政部此次决定参与工行配股，亦是基于减少巨额配股对市场影响的立场。

　　根据该行中报，工行目前最大的股东汇金公司与财政部分别持有35.4%和35.3%的股份，另有24.9%的股份为H股投资者所持有，由A股一般流通股东持有的股份占比仅为4.4%。

　　也就是说，在450亿配股募资金额中，A股一般流通股东仅需承担不足20亿元，市场资金面压力极有限。

　　目前，在国有大行再融资名单上，工商银行250亿的转债加上450亿的A+H股配股，总计融资金额不超过700亿元；建设银行A+H配股不超过750亿元；中国银行400亿可转债已成功发行，另有不超过600亿的A+H股配股计划；交行A+H股的配股计划募得资金约328万。

　　配股价可低至2.25元/股

　　根据配股方案，工行计划通过A+H配股募集不超过450亿元资金，配股比例为10股配售不超过0.6股。目前工行总股本为3340亿股，配股数量最多将不超过200.4亿。其中A股可配售数量不超过150.58亿股，H股可配售数量不超过49.83亿股。

　　由于A股和H股将采用汇率调整后相同的配股价格，为募集满450亿元资金，配股价格最低可至2.25元人民币/股。

　　最近一个交易日即9月20日，工行A股收盘价为3.97元。与二级市场当前价格相比，2.25元的最低配股价格有43.3%的明显折让。

　　截至2010年6月末，工行核心资本充足率为9.41%，资本充足率为11.34%，相比于2009年末的9.9%和12.36%，下降较快，也与工行目标有一定差距。该行2010年资本充足率和核心资本充足率目标分别为12.4%和10.2%。

　　第一创业分析师陈曦指出，工行此次配股完成后，静态测算公司资本充足率将提升至12.7%，核心资本充足率将提升至10.3%。加上250亿元可转债的发行，公司资本充足率预计可达到13.1%。

　　姜建清曾承诺，再融资完成后，预计工行未来三年将不需通过二级市场进行资本补充。该行已经开始尝试“二级市场+内源性资本补充+资本节约”三种模式合一的资本补充手段。他认为，未来工行目标的资本充足率应该维持在12%以上。


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