主题：航空行业：人民币升值 业绩稳定

　本周数据。本周国际油价小幅回落，人民币升值，世博会入园人数同比上周增加；行业新增5架飞机。

　　本月数据。1)中国国航公布8月生产数据。公司供给和市场需求维持2009年7月以来的趋势不变，客、货及总体需求同比增幅依旧高于供给，客座率、货邮载运率、总载运率分别实现2%、3%和3%的同比增幅，同比历史高点2007年，分别提升了4%、7%和6%，产投效率达到高位；2)白云机场公布8月生产数据。旅客吞吐量继续增长，由于前两个月增幅较大，8月同比增幅略低于累计的平均增幅；货邮吞吐量受去年上半年低基数影响，8月同比增幅低于累计的平均增幅；起降架次由于暑运高基数，本月增幅低于累计增幅；3)IATA公布7月两舱数据。两舱旅客人数同比增幅13.8%，高于经济舱旅客增幅8.8个百分点。增幅略低于上半年的水平，主要由于2009年下半年旅客运输量开始回升所致。

　　市场表现。

　　航空行业指数本周上涨5.95%，跑赢沪深300指数8.37个百分点，表现较好的个股为南方航空，表现较差的个股为中信海直；机场行业指数本周下跌4.01%，跑输沪深300指数1.58个百分点，表现较好的个股为白云机场，表现较差的个股为上海机场。本周航空业涨幅排名第一，机场业涨幅排名倒数第二，仅好于采掘业。

　　航空行业PB相对沪深300指数的PB，现在是2.67倍，高于2005年以来均值1.16倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB，现在是0.80倍，低于2005年以来均值0.99倍。

　　观点：

　　据了解，航空公司客座率和票价水平并未因空难发生而下滑，航空公司基本面仍然持续向好，8月生产数据环比7月均出现不同程度的上涨，“旺季更旺”。

　　短期航空股受人民币升值拉动回升明显，建议关注中国国航，1)并表深圳航空后带来的汇兑弹性增强，2)升值带来四季度出境需求增长；3)四季度国内可能淡季不淡，但国际是传统旺季。中国国航国际航线占比最大且处强势地位。



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