主题：有色金属：金价一周三创历史新高 成长性良好

　　金属市场：

　　9月17日一周，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为3.13%、3.81%、0.34%、1.94%。

　　9月17日一周，LME铜、铝、锌库存减少，减少幅度分别为1.84%、0.28%、0.19%。铅库存增加，增幅为0.39%。

　　9月17日一周，SHFE锌库存减少，减少幅度为0.69%。铜、铝库存增加，增加幅度为0.20%、0.90%。

　　9月17日一周，金价上涨2.25%，收于1274.28美元/盎司。美元下跌1.75%，收于81.42.

　　周内重大消息及数据回顾：

　　9月17日，9月份密歇根大学消费者信心指数从8月份的68.9下降至66.6，创自2009年8月以来新低。市场预期为上升至70.

　　9月17日，央行发布了《2010年中国金融稳定报告》。《稳定报告》称，要积极开展地方政府投融资平台贷款的证券化工作。要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期的关系。

　　点评：

　　受中国数据影响，基本金属本周走高。中国9月11日公布数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长13.9%，自7月13.4%的放缓数据反弹。如果工业继续向好使政府在货币政策的决策将脱离两难的选择，9月17日央行发布了《2010年中国金融稳定报告》对因中国8月份的CPI达到了3.5%可能的加息预期有了正面回应，支撑铜价。再有铜库存的一路下降以及供求处于紧张状态，对其价格构成支撑。

　　同时，美国经济不容乐观不支持金属价格上涨。9月份密歇根大学消费者信心指数从8月份的68.9下降至66.6，创自2009年8月以来新低，也低于市场预期的上升至70。中国因素对基本金属的支撑较为明显。

　　金价本周三创历史新高，这符合我们的判断。

　　简而言之，黄金的天然货币属性是根本，08年的金融危机源于美国殃及世界，显示了美元的先天性不足，在现有国际货币体系下，特里芬难题解决不了，美国以外的各国央行有了增加黄金储备的需求，尤其是亚洲黄金储备占外汇比较低的国家，这是基础。

　　当前，欧洲经济不论向好向坏对金价都构成支撑，向坏是避险功能作用增大，向好必然导致美元下跌。

　　当前对金价起直接作用的是美国经济，9月份密歇根大学消费者信心指数创新低并低于市场预期，进一步加重了美国除了保持较低利率不变而外还有可能继续实施量化宽松的货币政策的预期，这使得美元走低是大概率事件，对金价形成有利支撑。

　　在金价上涨的前提下，黄金类上市公司矿产金产量物稳中有升，盈利能力继续提高，成长性良好，且有资产注入预期。我们中长期看好黄金业的投资价值。

　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。



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