主题：水泥行业：价格季节性上调 供给端增速下滑

　　报告要点

　　水泥价格小幅上扬、煤价价格不变、水泥煤炭价格差上涨水泥价格小幅上涨本周水泥全国均价368.50元/吨，比上周上涨0.83元/吨。主要是华北地区的山西、内蒙古季节性涨价。

　　中转地煤炭价格平稳全国中转地煤价不变，为715元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(583元/吨).

　　水泥煤炭价格差环比上涨，低于去年同期水平从各区域水泥煤炭价格差与上周环比的情况来看，华北和中南地区价格差分别上升5元/吨，下降1元/吨。

　　从与去年同期相比的情况来看，华北、东北与去年持平，华东、中南远高于去年同期水平；西北略低于去年同期水平，西南则远远低于去年同期水平。

　　全国水泥煤炭价格差为284.02元/吨，与上周相比上扬0.68元/吨，已低于去年同期水平(289.74元/吨).

　　维持行业“看好”评级，推荐祁连山、冀东水泥和天山股份我们认为行业正步入全年最旺的季节，在需求面没出现较大变化的情况下，行业景气将逐步提升；行业景气低于去年同期水平是预期之中的事，但是下半年没有出现趋势大幅下滑是超预期。

　　1-8月份水泥固定资产投资增速为10.69%，继续保持下滑，符合我们之前的产能逻辑；由于去年9月底出台38号文件，我们预计10月份及以后的数据将出现同比负增长的情况；而淘汰落后和并购整合也将持续做减法，我们维持对行业“看好”评级。我们维持推荐祁连山(业绩和整合超预期)、冀东水泥(业绩和整合超预期、全行业弹性最大)和天山股份(业绩持续超预期).



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