主题：上港集团：集装箱吞吐量有望创新高



　　全年集装箱吞吐量有望超越历史高点。今年1-8月份公司母港完成集装箱吞吐量1906.7万TEU，比09年同期增长了19.1%，比08年同期增长1.8%，其中8月完成集装箱吞吐量264.1万TEU，创下单月历史新高。9月以来，集装箱吞吐量依然保持较高水平，预计全年集装箱吞吐量有望超过08年(2800.6万TEU)。公司集装箱吞吐量90%为外贸集装箱，吞吐量增长主要受益于全球经济复苏以及出口复苏。

　　国际中转箱或成为未来的重要增长点之一。目前公司中转箱占比40%左右，国际中转占比为6%，其余为沿海中转和长江中转。作为国际一流大港国际中转量占比明显偏低，韩国釜山港和新加坡港口中国际中转占比接近40%。随着上海国际航运中心建设，上港集团将会明显受益，其中启运港退税政策就为公司吸引国际中转箱带来明显优势。

　　维持公司“推荐-A”投资评级。预计公司2010-2012年每股收益为0.23元、0.28元、0.32元，当前股价为4.23元，对应2010-2012年动态市盈率为18.6倍、15.1倍、13.3倍，估值处于行业中等偏低水平，公司章程中规定“公司每年将当年利润中不少于50%的可分配利润向股东分配”，2009年每股现金分红0.094元(含税)，对应当前股价的股息收益率为2.22%，公司属于成熟型港口，资本支出相对较少，短期内也没有修建泊位计划，公司分红政策将会持续执行，并且将会受益于上海国际航运中心建设，维持公司“推荐-A”投资评级。



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