主题：短线整固有必要

　　周二A股市场进行暂短的整理后继续发动猛烈上攻，主要股指涨幅超过1 %。提高六家商业银行的存款准备金率，虽一定程度上引发市场对于资金面收紧的忧虑，但短期内加息预期降温，两市股指短暂的整理之后，在煤炭、有色等资源股引领下再度创出反弹新高。K线上呈现出五连阳，250日线近在咫尺。

　　截至收盘，上证综指收市报2841.41点，上涨1.23%；深证成指收市报12373.3点，上涨1.11%。沪市成交为2140亿；深市成交为1495亿，两市合计成交3635亿。

　　盘面显示，今日早盘前期领涨的强势股出现一定的整理，两市股指低开后围绕昨日的收盘点位进行反复震荡，午盘有色、煤炭等资源股涨幅进一步扩大，“石化双雄”发威，金融板块跌幅收敛，股指再现疯狂拉升。尾盘个股分化加剧，中小盘个股明显滞涨。此外，盘中涌现出一些新的动向。

　　一是连续拉升导致个股分化加剧。虽然两市主要股指涨幅均超过1%，但有逾四成个股逆势收跌，次新股杭齿前进跌停。此外，近七成个股跑输大盘，市场赚钱效应有所减弱。

　　二是众多期待的三季报开锣，但业绩亮相后个股表现不尽如人意。公布的9家上市公司三季报中，数创业板公司奥克股份的业绩最为靓丽，山下湖也是首批公布业绩的中小板个股中较好的，但两只个股却高开低走，其余7只个股也走势不佳。

　　三是连续调整的创业板受到监管层发行审核趋紧，个股锁定期从之前的1年延长至3年消息提振，今日早盘快速走高，但市场成交意愿较弱，最终创业板指数呈现冲高回落，涨幅有所收窄。

　　四是煤炭、有色等抗通胀概念个股热度不减，同时热点延伸至供水供气、石油等板块。深受调整政策压制的地产板块10：00过后出现了半个小时的直线拉升，399200地产指数期间涨幅超过2%，但这种强势持续性较弱，很快多数个股震荡回落。

　　技术上看，今日沪指在2780点上方获得一定支撑，震荡整理之后再度发力上攻，沪指最高摸至2843点，量能同比出现一定的萎缩，但相比前期仍维持在高位。目前来看，沪指接连上涨，量能配合理想，并且出现两大跳空缺口，这两个缺口对短线的走势有着重要意义，只要“10.8”突破性缺口和“10.11”持续性缺口短期不予回补，大盘强势有望得以维持，投资者应持股待涨。目前无论从复杂头肩底还是从持续性跳空缺口的量度计算，沪指均有冲击3000点的动能。但继续向上将遭遇较大的套牢盘压力，同时连续的疯狂上涨，震荡整固十分必要，后市股指上行过程或相对复杂。操作上，预计明后天沪指或将进行强势整固，投资者需关注2850—2900点阻力，以及2780—2800支撑。同时留意将于北京时间10月13日(周三)凌晨02:00公布9月21日议息会议记录，将美联储是否会进一步扩大量化宽松货币政策给出更为明确的线索。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

A股反弹过速需整固 风格转换待检验

　　紧盯美元走势 A股谨慎乐观

　　机构：2850点阻力明显 关注中盘股补涨机会

　　板块展望：

　　消费股失宠成旧爱 能源股趁势作新欢

　　乘用车高盈利可持续 低估值有望提升

　　旅游业：调整后是买入契机

　　保险股：看好三季报行情

　　煤炭股：投资机会到来

　　在周一年内天量大涨之后，昨日市场展开高位整理。国庆前后三个交易日的放量上涨，已经奠定了市场的上升趋势。我们认为，只要近期市场能够不断涌现具备连贯性特征的热点题材，并在量能配合下延续升势，反弹具备向纵深发展的动力。

　　反弹步入敏感阶段

　　盘面观察，有色、资源类个股及部分周期性行业的纠偏行情，是近期推动市场上涨的主要力量。据Wind数据，最近5个交易日煤炭指数、基本贵金属指数净流入金额分别达到104.96亿元、88.52亿元，净流入率也分别达到1.129%和1.239%，显示因涨价因素和流动性支持的改善，资源类个股成为短线资金的主要投资标的。

　　从触发因素考虑，主要是美国和日本政府近期纷纷采取进一步刺激政策来力保经济增长，而人民币被动升值并延续涨势，双重因素叠加推动蛰伏已久的有色、资源类个股大举反攻。但是，通胀预期和货币政策的变动，会在一定程度上加大贵金属行情的波动，人民币升值至G20会议召开前仍有变数，美元走势也会成为A股的联动因素之一。同时，从估值角度而言，经历近期阶段性恢复上涨后，有色、黄金、稀缺资源类个股具备的上升空间已经较为有限。我们认为，在行业的轮动性特征还没有充分显现之时，反弹已经步入短期整固的敏感阶段。

　　风格转换根基不牢

　　在国庆长假之后短短的三个交易日里，两市主要权重股出现明显的分化表现。券商和保险类个股成为拉动金融指数触底反弹的主要力量，同期金融指数涨幅达16.42%；而房地产板块在政策影响下，尽管表现出利空出尽的回升格局，但其反弹幅度仅有4.42%。我们认为，在金融、地产板块没有完全形成趋势性统一之前，市场风格转换的根基并不牢固，周期性行业的反弹也具有阶段性转移的风险。

　　在以往的市场环境中，无论是“二八”现象还是“八二”现象，市场都无力在反弹过程中单独依靠“二”或者“八”来完成推动。近期市场还有一个明显特征，就是成长股居多的中小板走势偏弱。与近三个交易日沪深300指数、超大盘指数、大盘成长分别8.08%、10.67%、9.11%涨幅比较，中小板综指反弹幅度不过2.48%，明显弱于主板市场。尽管近日的二八转换从一定程度上平衡了前期市场的风格失衡，但并不利于聚集反弹行情中的做多力量。

　　驱动因素逐步转变

　　近期市场消除经济二次探底的疑虑后，前期消息面刺激的驱动力量会有所弱化，而基本面的主要变化来自于上市公司三季报的实际增速情况。从之前722家上市公司公布的三季度业绩预报观察，预增公司占比54.99%，预盈占比9.14%，减亏占比2.08%，预平占比14.13%，预降占比8.45%，预亏占比11.22%。从预增预盈的公司家数占比达64.13%可以看出，上市公司整体的盈利增长仍在持续。这其中已公布3季报业绩预报的中小板上市公司，业绩保持高增长的公司占比依然较高，预增预盈的公司占已公布3季报预告公司家数的比例达67.27%，高于主板市场64.13%的水平。而从行业分布特征上观察，业绩预增的公司依然主要集中在机械设备、电子元器件、医药生物等中期表现抢眼的行业，景气度回升使得上述成长性行业保持了稳定的增长态势。

　　总体而言，尽管昨日量能出现一定程度的萎缩，但上证指数2833点200天线这一中期位置的初步收复，还是颇具技术层面的意义。而就热点表现看，周期性行业继续上攻的局面仍有望延续，只是其对指数的推动效应可能逐步减弱，市场关注点有望重回三季报增速的实际体现。短期而言，周三市场走势较为关键，上证指数一旦验证突破200天线的有效性，那么，反弹的空间将会继续拓展。操作上，可借盘中低点适度参与强势品种，持仓侧重精选的成长性个股。（西部证券 黄铮）

　紧盯美元走势 A股谨慎乐观

　　我们认为，外围市场和政策变化仍是影响近期行情的最重要因素。

　　从外部的影响来看，复苏无力的美国对通胀的容忍度较高，日本也能容忍通胀。正如美联储的声明所说，美国通胀增长率低于达成物价稳定、充分就业的目标水平。日本在中国国庆期间突然降息也说明了他们对通胀的态度。但是中国不能容忍，新兴经济体也不能容忍通胀，如台湾地区近期的加息。为了达到充分就业，就要发展经济，推动需求，出口的重要性被提上来，这样，美元可能继续贬值。两股力量相加，导致一段时间内美元加速贬值，美国和日本为首的低息国家释放大量的流动性。同时，新兴市场本币升值，推升新兴市场的资产价格和全球大宗商品价格。

　　从内部的影响来看，中国不能容忍通胀和高房价，这决定了中国的政策依然不会放松。尽管目前出台的房地产政策低于预期，但是从最近的政府表态看，高房价依然是调控理由。这样，房地产仍将面临二次调控的效果的检验以及房产税是否出台等不确定性因素。从我们的判断来看，通胀的压力会延续到10月份，从央行定向提高6大银行准备金率50基点可以看出，政策从紧的方向没有变化。

　　A股市场上，最近的领涨板块是有色和采掘，而非2009年10月那波反弹主要由房地产和有色带动，原因就是上面分析的对通胀态度的区别。而对于未来美元走势的判断，我们认为美元贬值的趋势目前还看不到逆转，但是可能有反复。这也是2009年10月份和今年不同的地方。2009年10月美元贬值是因为美国经济企稳并出现了复苏的迹象，如初次申请失业金人数以及失业人数近期均出现下滑，美国经济已经出现恢复好转。而此次美元贬值主要是由于失业率高企，市场预期美联储出台二次量化宽松的货币政策。

　　因此，在这样的行情中我们要特别关注两大变化：一是汇率的变动，尤其是美元的走势。这需要关注美联储是否会出台量化宽松的货币政策，节点时间包括今天公布的9月份美联储会议纪要；11月份的美联储议息会议，这将决定是否采取量化宽松的货币政策，以及实施的程度如购买国债的量等；中长期要关注美元走软的趋势是否会发生逆转的条件，包括通胀致加息预期以及美国的宏观经济好转后开始收缩流动性。二是外围市场包括大宗商品和股市的变化。

　　对于短期市场的判断，我们认为在美元贬值、人民币升值情形没有逆转的情形下，可以谨慎乐观，但不建议投资者追高，因为上涨的板块涨速太快。在行业配置上建议：（1）继续关注资源类股票，如有色、煤炭、化工、农业等板块。（2）关注本周的五中全会出台十二规划的内容给相关行业带来的投资机会，当然也可能有对房地产政策的预期。（国信证券 黄学军）

　机构观点：2850点阻力明显 关注中盘股补涨机会

　　2850点阻力明显

　　申银万国证券研究所：我们认为后市有望继续震荡向上，但2850点阻力较大，短线有震荡整固要求。首先，风险正在释放，预期有望修复。之前最大的风险在于房地产调控，而随着调控新政的逐步落实和住宅供应量的释放，进一步调控的风险在逐步降低。另外，尽管短期CPI仍有走高可能，但随着秋粮丰收以及物价基数效应的强化，CPI即将见顶回落，对宏观政策紧缩的担忧将逐渐解除；其次，尽管指数依旧走高，但行业板块与个股继续分化，已经由反弹初始的普涨演绎到涨跌各半的格局，连续放量急涨后也面临获利回吐和量能不济的压力；第三，自3181点跌至2319点，反弹1/3、0.382、1/2和0.618的技术目标分别是2606、2648、2750和2850点，我们看到2606点的突破较为轻松，但黄金分割0.382的目标位2850点的阻力却非常明显，短线有缩量震荡整固要求。

　　结构型行情仍将延续

　　信达证券研发中心：我们认为，人民币升值预期导致的热钱持续流入，使得国内流动性愈发充裕。但就房价而言，由于涉及到民生及政府的公信力问题，始终会处于调控政策升级预期的压制，这会导致房地产行业吸收流动性功能有限。同时，因为国内大部分行业处于产能过剩的现状，导致了实体经济吸收流动性功能缺失。综合看，资本市场在流动性推动的影响下，结构型行情还会延续下去，股指会演绎震荡上扬的格局。

　　关注中盘股补涨机会

　　上海证券研究所：美、日的进一步量化宽松正通过各国央行对本币升值的干预，向全球扩散，美元流动性被分销、发散全球。时间上看，11月美国会中期选举结束前，这一局面将持续。在美元体系下，美元的贬值将推动全球性的资产价格膨胀。短期已对我国资本市场产生积极影响。

　　量化宽松背景下的选股逻辑：受益于美元贬值人民币升值的资产性行业首当其冲；低估值、中盘、价值股、次新大盘股等风格可优先关注；与上轮波峰相比仍处山脚位置的补涨预期强烈。此外，中盘价值股实现全面补涨后，可关注解禁冲击下深度下跌的创业板、中小板股个股，10月底或迎来建仓良机。

　　四季度将震荡上行

　　世纪证券研究所：我们认为四季度市场将维持震荡上行。主要理由：1、政策预期向积极转化，短期政策利空的出尽，以房地产为核心的周期性板块可能迎来估值反弹的机会，“十二五”规划的出台将发掘新的市场机会和再次激活市场的热点；2、流动性预期出现改善，人民币升值预期的加强增强了热钱流入的预期；3、经济增长速度放缓及上市公司业绩增速下滑的预期已经基本被市场提前反映，市场对经济见底回升的预期将增强；4、投资者情绪向乐观方向转变，欧美股市上涨并创出反弹新高，将影响国内投资者的情绪。因此我们判断市场将维持震荡上行的态势，但中期仍有风险，根本原因在于预期的不稳定，预计4季度上证综指核心波动区间在2500到3000点。（成之 整理）