主题：中金公司：维持中信证券推荐评级

中金公司认为，尽管近期中信证券股价涨幅超过其他证券公司,但公司目前股价隐含的2011年日均股票交易额仅为1600亿元,相对于其他证券公司仍有估值优势。维持推荐投资评级。

中金公司10月15日研究报告中指出，10月中信证券系2010年9月经营数据除中信证券外环比全部上升,我们预计中信金通证券8月份分红是中信证券的经营数据下降的主要原因。中信证券母公司9月营业收入5.41亿元,较上月15.04亿元下降64%;而当月净利润跌幅达到81%,由12.39亿元降至2.37亿元。母公司中信证券9月末净资产为531.92亿元,与上月基本持平;公司的净利润率则从82%降回至44%的水平,我们预计可能是8月中信金通证券分红导致环比数据下降。中信建投证券9月的营业收入则从上月的3.83亿元增至4.44亿元,有环比16%的涨幅;净利润环比微涨5%,从1.44亿元增至1.51亿元。中信建投证券9月末净资产为86.76亿元,保持环比增幅2%;公司的净利润率则从38%降至34%. 中信金通证券9月份取得营业收入1.69亿元,比上个月的1.42亿元增加了19%,实现的净利润也有环比2%的小幅增长,由4700万元增至4800万元;9月末公司的净资产20.10亿元,环比上升2%,同时净利率则从33%降至28%。中信万通证券9月份取得营业收入1.11亿元,比上个月的7700万元增长44%,实现的净利润也环比上升51%,由3300万元增至5000万元;9月末公司的净资产23.82亿元,与上月基本持平,净利率则从42%升至45%. 估值与建议: 从数据上看,中信证券第3季度净利润可能接近17亿元,相比第2季度11.3亿元的净利润有大幅提升。在2011年日均股票交易额2000亿元,自营业务1.2倍PB,非自营业务20倍PE的估值倍数下,中信证券 (600030：14.96，+1.31，↑9.6)目标价为15.08元。尽管近期公司股价涨幅明显超过其他证券公司,但公司目前股价隐含的2011年日均股票交易额仅为1600亿元,相对于其他证券公司仍有估值优势,在短期内股票市场表现强势前提下,我们维持对中信证券"推荐"的投资评级。


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