主题：外运发展：旺季将至 低估值提供吸引力

　　投资要点：

　　四季度旺季即将到来

　　上半年航空货运市场快速增长，国际航线成为带动航空货运快速增长的源泉，货邮运输量同比增长74.1%。四季度是航空货运传统的旺季，尤其是圣诞节前的出货高峰将带动航空货运继续快速增长，这将带动国际货运代理业务的增长。

　　试水包机业务

　　公司目前大客户收入所占比例已达到33.9%，直接客户所占比重也不断上升，在此基础上，公司正着手尝试包机业务。这种模式下，公司的利润率水平将大幅提高，业绩弹性更大。

　　银河货运首次盈利

　　经过近3 年的运营，上半年银河货运实现了347.65 万元的利润，公司计划再引入一架B747，执飞法兰克福航线，将航班加密至每天一班。目前目前该航线货量充足，如果成功引入新飞机将增加公司的利润水平。

　　投资建议

　　我们预测公司10-12 年每股收益分别为0.58、0.65 和0.70 元。公司目前股价为8.98 元，公司目前动态市盈率仅为15 倍，11 年动态市盈率仅为14 倍， 因此给予公司买入的投资评级，目标价12 元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。