主题：中信证券或分售华夏基金股权给多个买家


　　中国基金业咨询公司Z-ben Advisors10月15日发布分析报告称，中信证券（600030）（600030.SH）或不得不按照以前出售博时基金的方式，为华夏基金股权物色多个买家，并分售给每个买家6%-10%的股份。


　　Z-BEN指出，物色多个买家是个更为复杂的流程，剥离过程再拖延6-8个月都不会令人惊讶。

　　此前，中信证券因100%控股华夏基金不符合证监会“基金管理公司主要股东最高出资比例不能超过全部出资49%”的监管要求，被要求转让华夏基金部分股权。9月30日是证监会给出的中信证券转让华夏基金股权的最后期限，但中信证券仍没有拿出实质性转让方案。

　　中信证券10月份再次收到证监会基金监管部敦促其规范华夏基金股权的函，值得关注的是，本次督促函中证监会并未像前三次一样设定华夏基金股权转让的最后期限。

　　Z-ben表示，如果转让进一步拖延，将会有更多的行政处罚。目前，中国证监会基金监管部适用于华夏证券的处罚手段已经耗尽。Z-ben认为，为了加速出售进度，基金监管部很可能会要求证监会旗下其他部门对中信证券施加压力。

　　Z-ben进一步分析，即时没有额外的处罚措施，不能发行新产品的禁令对华夏基金来说已经是相当高昂的代价，华夏基金已采取频繁分红的手段来留住客户。目前为止，由于上述分红策略和优于行业水平的表现，华夏基金仍然能够保持大大低于同业平均水平的净赎回，使得其保持行业领先地位；但其长期竞争力可能遭到侵蚀。

　　另外，基金监管条例中也有“中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制”的规定，所以，成为合资企业能让中信证券保有华夏基金更高比例的股权。此前更有先例，如国泰基金的30%股权在中国建银投资公司推动下转让给意大利忠利集团，国泰基金变为合资公司，中国建银持股不受49%的限制。

　　之前，也有市场人士认为，中信证券在考虑如何保有最多的持股比例，华夏基金极可能成为合资公司。

　　中信证券2009年年报显示，公司2009年净利润为89.84亿元，而华夏基金同期净利润达11.08亿元。


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