主题：TOT，到底有多美

　10月11日，“金牛精选1期TOT”开始在中国农业银行网点发行，受到了市场人士高度关注。

　　“中国农业银行的加入，将会促使目前仅有十余只TOT的市场发展明显加快。”在众多研究人士看来，这样的加速，显然更能符合国内高端理财市场的需要——数百只阳光私募基金雨后春笋般的涌现，迫切需要加以甄别和优选，而且也与海外理财市场的发展趋势相契合。

　　发展TOT时机已经成熟

　　有基金分析师指出，2008-2009年阳光私募基金迅速扩容，在产品数量、资产规模、管理人数量上都有较大飞跃，其规模和数量都已基本满足TOT发展需要的土壤。

　　TOT（trust of trust）即信托中的信托，是组合基金FOF的一种，在国外它的名字是FOHF（fund of hedge funds），主要是投资于对冲基金。而在国内主要是以阳光私募基金为投资对象，从中通过分析、筛选、搭配的方式，选取有限数量的阳光私募基金进行组合，达到降低风险、获取持续稳定收益的目的。

　　统计显示，自2009年下半年国内首批TOT产品——平安财富盛世1号、华润信托托付宝TOF-1号问世以来，目前TOT产品总数已达十余只。

　　“组合基金的发展必须要有丰富的基金产品库做基础。”国金证券基金分析师张剑辉指出，2008-2009年阳光私募基金迅速扩容，在产品数量、资产规模、管理人数量上都有较大飞跃，“其规模和数量都已基本满足TOT发展需要的土壤。”而且他们在长期业绩表现上远远超过了大盘。

　　但在另一个层面，广大投资者面对数量、规模飞速发展的阳光私募基金，已经感到无从下手。李军是广州的一位企业家，看到近年来阳光私募的业绩较好，很想买几份，但却非常困惑，“实在是太多了，近千只阳光私募基金怎么选啊？”

　　“TOT的推出，帮我们解决了如何选择阳光私募的问题。”李军高兴地对中国证券报记者表示，他已购买了两份TOT产品，现在则是高度关注“金牛精选1期TOT”。

　　过去FOF被引入国内的成功运作，也让TOT在中国的道路似乎变得比较平坦。FOF在2005年被引入中国之后，历史业绩显示，FOF这种基金组合表现出业绩相对稳健、低波动的特点，在市场大跌面前表现出相当强的抗跌能力，如2008年FOF不仅大幅战胜市场，业绩波动也远小于市场指数，即使遭遇市场突然大跌20%或者大涨20%，FOF平均的收益也都在-10%至10%以内。在这种局面下，一批高端客户因为相信过去的FOF，也对同样性质的TOT中意起来。


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