主题：沿海煤运迎来旺季,有利中海发展COA合同谈判


电厂抢运电煤使得本周沿海散货运价指数升13%至1563点,其中煤炭运输指数大涨18%。运费的上涨有利中海发展四季度业绩提升和即将展开的煤炭COA合同谈判。
　　冬季将临,煤炭价格上涨,电厂抢运电煤推动运费上涨
　　我们在11日的报告中提示了大宗商品价格上涨可能对航运业带来的有利影响,目前看在沿海市场的体现最为明显。无论千年极寒是否存在,冬季煤炭需求的增加总是对运输市场构成正面影响。在煤炭价格上涨背景下,东南沿海电厂增加煤炭库存的确推动了沿海煤炭运费的上涨。
　　持续性值得关注
　　我们也关注9月发电量数据并不理想(同比增速不足2%),当前电厂煤炭库存并不明显短缺,因此,如果未来发电量增长动力不强将降低沿海煤炭运输需求增长的持续性,运价的持续上升将缺乏支撑。此外,如果国际干散货市场低迷,沿海市场的好转将吸引能够从事该市场的国际运力投入沿海市场,增加供给,降低运费提升的持续性。
　　但全年煤炭运费指数料将上升22-25%
　　当前,2010年煤炭平均运费指数为1652点,同比2009年全年提升超过20%。考虑到旺季的影响,全年运费指数料将提升22%-25%。
　　对中海发展影响偏正面
　　目前煤炭运费已经超过中海发展2009年COA合同运价。如果旺季能够得到延续,将对公司即将展开的2011年度COA合同谈判有利。初步预计2011年合同运价将在2010年基础上有5-15%的提升,且对2011年业绩的增长形成支撑。
　　风险提示:房地产调控和钢厂限产带来的负面影响超预期的风险。

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