主题：黔轮胎A：业绩驱动力能否依然如风


　　黔轮胎A：业绩驱动力能否依然如风

　　国庆后，股指连续大涨，资源股，泛周期类股轮番躁动。对于此类股，没有太多需要说的，顺势而为操作，都会有赚钱机会。今天想特别研究一只股票，这就是黔轮胎A。从一般的意义上讲，轮胎股属于周期类股票汽车股的一个分支，因而也具有较浓的周期股色彩，那么如何看待这只轮胎股的上涨呢？

　　行业整合预期 激活股性

　　本周一大涨3%，周二涨停充当行业领涨先锋，周三再度大涨4%，黔轮胎A再当先锋官。实际上，从历史走势来看，黔轮胎都是以板块先锋官德角色而出名。

　　我认为刺激黔轮胎A领涨的因素有二。一是周期类股票被激活后，板块轮动所致，由于轮胎股也属于周期类股票，在周期类股票，有色、煤炭动作后，汽车股紧随其后也就是大概率事件。二是消息刺激，工信部近日终于正式公布了《轮胎产业政策》，大幅提高轮胎产业的准入门槛和兼并重组计划，将为橡胶轮胎业注入一剂强心针。作为轮胎行业的龙头企业，黔轮胎A充当领涨先锋就一点不奇怪了。

　　资料显示，在A股为数不多的几家轮胎股中（双钱股份（600623）、风神股份（600469）、ST黄海（600579）、S佳通（600182），青岛双星（000599）等）中，该股毛利率最高，资产规模也居于前列，在专注于做轮胎的企业中，资产规模也是最大的。试想，在轮胎产业政策出台后，该股有望成为受益最大的企业。实际上，在2009年报中，该股就前瞻性指出，政府《轮胎行业发展政策》（当时为征求意见稿）中提高轮胎生产准入门坎，提高现有轮胎企业技改要求和档次以及鼓励轮胎企业通过兼并重组或自主扩张向集团发展等政策宣示也给公司提供了新的发展契机。

　　当然这是一个中期的利好，究竟公司能否把握机遇，趁机而上，至少目前看不清楚，也难以量化，短期走势而言，要看短线资金的做票意图，才能够得知短期的高度。

　　10倍静态低市盈率之惑

　　当然，再次讨论该股也绝非是图个短期风险投资收益，而是要探究该股是否还有中线机会。从表面来看，该股目前静态市盈率10倍，绝对算得上是超级低市盈率股。那么如何来看待这样一直超级低市盈率的周期类个股呢？

　　从一般意义上来看，周期类股的低市盈率绝非好事，因为周期类股票的投资秘密在于低市盈率卖，高市盈率买。

　　事实上，自从该股公布业绩创历史记录的1.42元之后，该股就展开了绵绵下跌，股价从20元附近，跌到如今的14元一线，最低跌到9.5元一带，最大跌幅50%。可以看出，该股走势依然遵循了周期类股票的经典走势。 那么，如今从9.5元反弹到14元一带，反弹50%左右，这究竟是见底后的新升行情，还是一个反弹呢？至少从技术上而言，该股似乎已经处于反弹周期的最长时间临界点，有开始切入反转周期迹象。

　　从另外一个视角来看，伴随股价的下跌，我们看到的是，该股动态市盈率的增高，2010年动态市盈率升至了24倍。如何理解动态市盈率较静态市盈率增高的原因呢？其实原因就在于，该股业绩出现的同比下滑上，由于业绩下滑，在市盈率计算公式中，分母变小，所以市盈率升高。那么，以目前动态市盈率是否符合了高市盈率买的原则呢？

　　我想就要取决于，业绩是否出现逐渐止跌回升的态势了，因为在股价上升过程中，业绩的提升，才能保证当前的较高动态市盈率在未来市盈率降低。

　　回顾今年以来业绩的下降，一是去年4万亿拉动内需计划实施以来，导致行业繁荣，包括中小企业复产，从而难以提高售价；另外，上半年天然橡胶等主要原材料价格较上年同期大幅上升至历史较高位置，使主营业务成本较上年同期上升43.01%，以至轮胎业务毛利率较去年同期下降4.32 个百分点。而近期国际橡胶指数连创新高，高于上半年价格，似乎暗示橡胶价格仍有上涨甚至高位运行可能。对于以大宗商品为原料的轮胎股自然不是好事。从原料角度而言，要看到原料价格拐点向下才是一个利好该股的信号。

　　而从需求而言，继4万亿投资计划之后，催化周期类股业绩提升，特别是家电、汽车等行业，那么未来还能否保持这样的增势也是决定未来业绩增长的核心点。因此，中线而言，该股还存在诸多不确定性。还是走一步看一步为宜。目前的反弹，权且当做伴随周期股反弹的躁动吧。


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