主题：央企整合风下核电资源重组，中核科技将会扮演何种角色？


　　自2009 年国资委启动加快央企资源整合实现主业或集团整体上市以来，央企整合之风可谓一浪接一浪。而近期中航系的资产整合更是加重了这种预期，中航精机(002013-CN)昨晚又公告，将通过定增2.5亿股收购实际控制人中航工业旗下总计36亿元资产，今日复牌强势涨停。但同有央企背景的中核科技(000777-CN)似乎令投资者大为失望，经历前期重组预期导致的股价大涨后，昨晚公司公告称，三个月内并没有存在重大资产重组计划，今日股票复牌大跌5.45%。

　　此前有传言称，中核科技将启动资产注入，甚至不排除控股股东中核工业集团整体上市的可能。中核工业集团是特大型国有独资企业，规格相当于正部级，主要承担核军工、核电、核燃料、核应用技术等领域的科研开发、建设和生产经营，由包括中核科技和中核国际(02302-HK)在内的100多家单位组成。显然，“准政府部门”的身份背景下，中国核工业集团借壳中核科技整体上市的可能微乎其微。同时，注入旗下核电站资产的可能性也很小。2010年初，中国核工业集团成立了全资子公司中核核电公司，公司将受让原中核集团公司持有的六家核电企业全部股份。显然，中核核电将成为中国核工业集团旗下核电站资源整合的平台，而相比两者的规模，中核核电借壳中核科技上市或者分拆旗下核电站注入中核科技的可能性都很少。中核集团总经理助理、中核核电有限公司总经理陈桦此前曾表示，“按照计划，年底前将完成中核核电有限公司的股份化改革，引进一部分战略投资，争取明年上半年具备上市条件。目前所有工作都按照国家证监会和相关部门的要求在筹备。”在这种背景下，中核科技要“沾光”中核工业集团核心核电资产的可能性就更加微乎其微了。

　　根据国家中长期能源发展规划，核电产业投资政策将由“适度发展”转为“加快发展”。而核电行业是明显的投资拉动产业，有数据显示到2020年中国发展核电所需资金至少高达4500亿元。这笔资金会从哪里来？相比各种融资成本，上市融资不失为最佳选择。据了解，海外核电上市企业已超过10家，仅美国纽交所就有4家。因此，核电企业上市是大势所趋。但在借壳整体上市或注入核心核电资产无望的情况下，未来中核科技或是保持原状，或是注入其他核电配套资产。中核科技主营业务是各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售，是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地。在工业以及核电快速发展的情况下，坚守阀门领域亦大有可为。另一种比较大的可能是，注入其他核电建设、运营配套资产，如核仪器厂等。以目前情况预测，中国核工业集团优先整合旗下核心资产的可能性很大，难以分享核心资产的中核科技或亦将多少从中受益。


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