主题：证券行业：上调交易额预测维持行业看好

　　事件：

　　昨日证券股午后出现异动，广发证券、海通证券涨停，我们推荐的华泰证券和东北证券涨幅也分别超过8%和7%。

　研究结论

　　市场上涨及交易量持续维持高位共促证券业大涨：根据我们对证券公司业务的拆解，在资管、投行和创新业务保持较快增长的同时，交易量和股指走势成为决定证券公司业绩最主要的因素。因此昨日上证综指突破3000点成为证券股异动的催化剂之一。同时近期沪深股市交易额创出新高并持续处于高位也是推动券商股走高的重要因素。

　　我们上调今年4季度和明年交易额预测：近期市场交易额持续走高，10月以来沪深两市股基日均交易额平均为4300亿元。我们认为，在市场流动性充裕及股市持续反弹的背景下，市场成交量仍有望维持高位。据此我们上调今年4季度沪深两市股基日均交易额至3000亿元(原预测2500亿元)，2011年日均交易额为2700亿元(原预测2400亿元)。这一预测与10月以来4000亿元以上的日均交易额相比并不过分。经纪业务弹性较大、佣金率率先见底的上市券商有望受益。

　　我们对股指预测并不算乐观，未来仍有超预期可能：目前在我们预测中，仅假设2010年沪深300指数3300点，2011年3600点。而截止至昨日，沪深300指数已达到3481点，较我们今年预测高出5.5%，因此我们对当前上市券商自营业务收入预测仍较谨慎。

　　我们仍然维持对券商看好的观点。在交易量和股指同步走高的背景下，券商业绩高Beta特性将发挥的淋漓尽致。根据我们对交易量的最新预测，我们调高华泰证券和东北证券2010年EPS至0.67元(原预测0.61元)和0.97元(原预测0.93元)，目前分别对应2010年动态PE为28X和30X，考虑到今年上半年是行业低点，维持对两家公司的“买入”评级。



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