主题：宇通客车：需求旺盛 销量大增


　　宇通客车2010年3季度实现净销售收入35.95亿人民币,同比增长58%。但由于捐赠支出大幅上升,公司3季度实现净利润1.84亿人民币,同比增长27%。扣除非经常性损益后,公司3季度实现每股收益0.42元,同比增长58%。我们相信公司客车销量今后几年仍将保持较高增长。上调目标价格至28.80元,维持买入评级。

　　季报要点

　　宇通客车3季度客车销量为11,196辆,同比上升50%。

　　公司客车平均售价约32.1万元,同比上升5%。

　　公司3季度毛利率为17.1%,高于去年同期的16.7%和2季度的16.5%。

　　宇通客车3季度营业外支出大幅飙升10倍左右至5,478万元,主要为向河南省文化系统和公交系统捐赠支出。

　　我们将公司2010年客车销量预测从36,000辆提升至41,000辆(同比上升45%)。

　　估值

　　由于公司客车销量高于预期,我们将宇通客车2010年和2011年盈利预测分别上调5%和13%。目前宇通客车2011年市盈率为12.8倍,我们认为并不贵。我们将目标价由25.50元人民币上调至28.80元人民币,相当于15倍2011年市盈率。维持买入评级。


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