主题：宝钢股份：同比业绩大幅增长 维持增持评级

同比业绩大幅度增长。2010年前三季度，公司实现营业收入 1491.44 亿元，同比增长40.02%；实现净利润106.02 亿元，同比增长186.18%，实现EPS 为0.61 元。其中，第三季度实现营业收入511.4 亿元，同比增长24.8%;实现利润总额29.8 亿元，同比下降了28.9%；实现净利润26.35亿元，同比下降了28.9%。实现EPS 为0.146 元。

前三季度营业收入和净利润大幅上涨的主要原因是钢铁产品销售价格回暖以及品种结构优化等因素影响。前三季度，产量提升了约14%。其中，第三季度实现铁产量580.7 万吨、钢产量657.1 万吨、销售钢铁产品618.3 万吨。

第三季度盈利能力下降。第三季度营业收入、营业利润和净利润环比分别下降了4.5%、46.8%和38%。主要是因为公司第三季度受到市场低迷的影响，产品价格下调约400元/吨。产品盈利能力下降，第三季度的毛利率为9.5%，而第一和第二季度的毛利率分别15.1%和14.4%。

投资评级。预计第四季度公司产品价格环比上涨，长协矿下降了10%，业绩环比上升可期。上调公司10年和11年的每股收益分别为0.76元和0.85元。维持公司 “增持”的投资评级。

风险提示。钢材价格下降超过预期。



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