主题：中国神华：集团资产注入可期 维持买入评级


净利润同比增长25%。2010年前3季度，公司实现营业收入110,013百万元，同比增长24.8%；归属于公司股东的净利润28,355百万元，同比增长14.7%；基本每股收益1.426元。其中，第3季度实现营业收入40282百万元，同比上升29.6%；实现归属母公司股东的净利润7923百万元，同比增长11.2%，EPS0.489元。

主营业务收入同比增长的主要原因是煤炭销售价格和产量的上涨。煤炭销售量同比增长12.3%。前三季度综合煤炭销售价格425.4元/吨，同比增长9.8%。

环比方面，公司营业收入、营业利润和净利润环比分别增长9.1%、-3.5%和-3%。毛利率44.4%，环比下降了4.4个百分点。主要原因是第三季度吨煤成本的上升。

投资建议。公司于8月19日公告拟以A股募集资金向集团收购部分资产，预计利润增厚幅度约2.5%。调高公司10年、11年EPS分别为1.84元、2.16元，维持公司“买入”的投资评级。

风险提示。煤炭价格下降低于预期。



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