主题：恐慌情绪向短端蔓延 1年期国开债中标利率高企

　　尽管当前市场资金面仍然充裕，但随着通胀和加息预期的升温，市场谨慎情绪已经蔓延到收益率曲线的短端。继11月3日的3年期国债招标遇冷之后，4日的国开行1年期金融债招标也以惨淡收场。

　　本期国开行金融债为1年期固息债券，计划发行总量200亿元。招标结果显示，本期金融债最终中标利率2.61%，落在市场预测区间的上限，较前一日同期限品种的中债收益率水平高出10BP。另外，本期债券认购倍数仅为1.278倍，处于今年以来的固息金融债招标认购倍数的低位水平。

　　事实上，11月3日3年期国债中标利率走高之后，二级市场上各期限品种利率产品收益率均有明显上涨。当日1年期固息金融债的中债收益率较前一交易日上涨了5BP。机构随即也纷纷调高了对于本期国开行债的预测中标利率。但同时也有机构表示，由于1年期债券具有短久期特点，在资金面仍宽松的背景下，机构为规避利率风险，对本期债券的需求应该好于之前的3年期国债。然而，最终的发债结果还是令这部分机构大失所望。

　　分析人士指出，3年期国债和1年期金融债发行遇冷，显示机构不仅对长期品种，而且对中短期利率品种的需求也有所减弱。展望后市，金融危机后的宽松货币政策指导思想已经发生根本转变，尽管目前市场资金面仍比较充裕，但趋紧的风险正在上升，因此在中长端收益率调整到位后，货币市场利率和现券短端收益率上升幅度很可能超出预期。



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