主题：美量化宽松或致A股复杂化

　　11月4日美联储宣布推出第二轮“定量宽松”货币政策，决定到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏；同时还宣布维持联邦基金利率在零至0.25%的水平不变。受此影响，A股市场本周末再度迅速回升，似乎表明美联储的量化宽松政策将成为A股市场后续行情的推动力。那么，如何看待这一信息呢？

　　美元贬值趋势注入强劲做多动能

　　对此，业内人士认为美联储的量化宽松政策与A股市场的走势有着如此的关联，主要是因为两点，一是美联储的决议意味着全球流动性泛滥的格局依然清晰。而本轮A股市场的涨升推动力就是全球的流动性泛滥，所以，随着美联储继续实施量化宽松货币政策的信息传出，也就为A股市场带来了进一步的涨升契机。

　　二是美元进一步贬值的预期较为强烈。美联储此次一次性给出了购买6000亿美元国债的答卷，超出了先前彭博调研中经济学家平均预期的5000亿美元，显然是试图在满足市场预期的基础上再给市场一些额外的“甜点”。这意味着美元有进一步贬值的趋势，对大宗商品价格有进一步支撑的作用，从而推动着A股市场资源股的进一步活跃，故而促使近期沪深两市出现了活跃的趋势。

做多效应延续性存在一定分歧

　　不过，笔者认为量化宽松政策对A股市场的做多动能效应存在着递减的趋势，为何？主要是因为目前全球经济处于一个相对复杂的趋势中，一方面是美联储将继续维持低利率和量化宽松政策，这被认为将给全球经济，特别是新兴国家经济体带来更为泛滥的流动性。另一方面则是澳大利亚和印度央行已宣布加息。如此就形成了美国释放流动性，但其他国家则要收缩流动性以抑制通胀。

　　这将对全球经济、国际大宗商品期货、我国的出口以及我国的经济增长引擎产生什么样的影响，各路资金由于所处的角度不同，往往会有不同的解释或结论，进而影响着他们对证券市场资金、热点演变等方面的判断。所以，就导致了一个有意思的特征，那就是国际大宗商品价格出现大幅弹升的趋势，但是A股市场的资源股出现了热度降温的趋势，本周末A股的冲高受阻走势就是最好的说明，这其实也从一个侧面说明了主流资金对美联储的量化宽松政策的做多效应存在着一定的分歧。


　　从确定的成长线索中寻找机会

　　正因为如此，未来A股市场的短线趋势将趋于复杂化，资源股的走势也渐趋复杂，因此，操作难度有所加大。

　　不过，有两个方面是相对确定的，一是低估值的银行股等金融股依然具有较强的估值优势，不少银行股较其对应的H股仍有着10%左右的折价，这就意味着大盘的下跌空间并不大，夯实了市场弹升行情的基础。二是相对清晰的产业发展趋势也在指引资金的投资方向，如十二五规划、通胀压力预期等均有望成为A股市场后续行情的演变方向。

　　故大盘在震荡后仍将迎来较为乐观的投资机会。在操作中，建议投资者可以寻找相对确定的品种，如资源股中的煤炭股以及小金属股，可低吸国家产业政策以及产品价格上涨趋势依然确定的品种，云南锗业、国阳新能等品种就是如此。同时，对下游需求旺盛的设备股也可跟踪，如水电设备股、核电设备股、高铁设备股等品种。另外，对科华恒盛、广田股份等三季度业绩高成长的小盘股也可跟踪。


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齐鲁证券

　　四条途径挖掘后市投资机会

　　我们认为QE2的目的有二：一是压低长期收益率，降低政府和企业的融资成本；二是提升通胀预期，刺激居民降低储蓄率，增加消费。考虑到通常负债调整的速度相对较慢，我们预期美联储的上述努力将持续较长时间。

　　因此，目前A股市场所面临的不确定性并不在国外，而是国内货币政策的实际取向和执行力度。我们猜测市场未来的演变可能有两条途径：其一，主动且快速地收缩信贷。其二，信贷收缩的力度相对中性，比如7万亿左右的规模，这样A股目前的活跃态势将得以延续，直至通胀出现明显而快速的上升。

　　我们总体趋向于沿第二种路径演化的可能性较大，但最终政府会如何选择，市场仍存在较大分歧。我们认为大约有如下一些判定方法：(1)通过各种渠道打探；(2)等待月底(或12月初)中央经济工作会议；(3)逐月紧盯四季度实际的信贷投放量。

　　正是基于政策的不确定性，配置上我们的建议是：一“守”，守住资源品，除流动性支撑价格外，我们预期国内工业企业目前过低的库存将对资源品形成需求支持，对资源品的排序是农产品、工业品、贵金属；二“驻”，进驻机械装备，重点推荐重装，我们预期核电、风电、海工等将是新兴产业振兴规划首先得到体现的行业，并且其新业务占比、资本投入、管理障碍等负面因素都在发生积极的转变；三“配”，配置食品饮料、医药、商业，我们判断国内消费的强势增长来自居民的收入提高和通胀预期的快速上升，因此看好渠道或者对渠道有影响力的消费品；四“顺”，小股票顺势而为，如果流动性收缩，当前活跃的小市值股票可能率先受到冲击，建议顺势而为。

　大通证券

　　A股市场总体将受正面影响

　　美联储麾下的联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，启动第二轮定量宽松计划，总计将采购6000亿美元的国债。与此同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变，此举符合市场普遍预期。

　　总体看，此举对A股的影响是正面的。首先，从美股的反应来看，道琼斯创出新高，A股指数应有联动。其次，美元汇率将继续下降，人民币升值将加速，对于A股而言，升值概念股中的金融、航空、造纸等板块将继续受益。再次，大宗商品受美元贬值的影响将继续上涨，对于国内的有色、煤炭等资源股有正面作用。最后，西方经济体将可能跟随美国放松货币政策，全球第二次面临流动性充沛的情况，海外热钱将加速流入中国等新兴经济体，资本的流入增大了输入型通胀的压力，A股的抗通胀板块如农林牧渔、食品饮料等将受益。

　　风险方面，从市场层面看，由于市场已经有一定的预期，大盘及相关板块短线可能会冲高回落。从宏观调控方面，央行给予资本管制的角度，可能会实施货币收紧的相关措施。