主题：海南航空未来发展空间无限


　　1.公司三季报超出市场预期，其中第三季度的业绩环比超出3 大航，其中将维修资产溢价出售给大新华技术关联交易也增厚了公司业绩。未来可能还有类似的动作，足见集团对海航股份的大力支持。

　　2.预计公司2011 年将引进25 架飞机，其中有18 架B737-800， 2 架B787，5 架A330。目前公司的主营机队98架，未来两年飞机的运力引进同比增速将明显超越三大航和中国民航的运力增长速度。公司未来的发展重点是海航和北京市场。

　　3.根据我们判断，海航国际旅客岛免税政策及细节年底很可能推出。由于免税的作用，去海南购物将节省30%的费用。对比与当前疯狂去香港购物的大陆旅客流来说，将来去海南旅游购物的人数将明显放量增加，而且没有港澳通行证的限制，旅游资源又比较丰富，海航将明显受益。

　　4.公司目前在海口的市场份额53%，三亚的市场份额为31%，北京的市场份额为12%。三亚市场已经接近饱和，海口市场还有30%的增量。而其海口美兰机场和三亚凤凰机场都属于海航旗下资产，公司在海南未来的市场拓展坐拥东道主优势，不存在时刻、廊桥、跑道资源的限制问题。公司未来将加大对海南的市场投入，至少稳住当前的市场份额。

　　5.公司未来将大举进军北京市场。北京首都国际机场和韩国仁川机场是亚洲的两个最佳中转枢纽，去欧美航线的中转绕航率最低，始发公商务旅客资源非常丰富，业内叫“得北京者得天下”。公司近两年来开辟的北京始发的欧美国际航线，包括北京—圣彼得堡、北京—布鲁塞尔、北京—柏林、北京—多伦多、北京— 布达佩斯、北京—夏威夷、北京——伊尔库茨克等国际航线近几个月来客座率和收益都不错。公司未来将明显加大对北京市场的运力投入，分食这块大蛋糕。海航股份下面的子公司新华航空公司是北京的两个主基地航空公司之一，公司争取北京的时刻有先天优势。

　　6.公司有望重启2007 年的大新华上市融资计划。预计2011 年有望取得重要进展。今明两年从中国民航的市场需求和运力供给来分析，航空公司迎来一个黄金发展时期。现在是融资的最好时期，如果融到足够资金，对于海航未来的发展将起到重要促进作用。公司可以在“十二五”期间，迅速扩张运力，抢占国内、国际的黄金航线资源。

　　7.公司今年积极准备SKYTRAX 五星服务航空公司评比。公司有望成为中国第一个“五星级”的航空公司。相比于国内三大航来说，公司服务具备明显的服务优势和口碑效应。

　　8.非常看好公司的未来发展， 2010—2011 年，公司EPS 为0.62 元和0.75 元，目标价12 元，给予“增持—A 评级”。


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