主题：国电电力净利下降 受累煤价上涨

10月30日，国电电力（600795.SH）发布2010年三季度业务报告，1-9月，公司实现营业收入245.84亿元，同比增长约18.6%；实现归属于母公司的净利润13.21亿元，同比下降28.56%。其中，7-9月公司实现营业收入86.36亿元，同比增长21.5%；实现净利润4.61亿元，同比大降49.85%。

平安证券研究员王凡认为，国电电力业绩的大幅下滑主要是煤价上涨导致成本大幅上升，而上网电价未得到相应调整所致。前三季度，受益于全国火电利用小时回升以及新投产机组贡献，公司售电量同比增长 21.39%，带动了营业收入的增长。但受制于行业性的盈利困境，公司良好的成长性无法体现为业绩的成长。

2010年8月5日，国电电力股东大会审议通过了公开增发A股股票的相关议案，拟发行不超过30亿股，募集资金不超过97亿元人民币，用于收购中国国电集团公司所持有的相关电力资产及投资公司自建项目。三季报披露，该方案目前正在中国证监会审批过程中。

王凡表示，本次资产注入对股东的增厚效应仍取决于资产定价的高低。从过去几次定价来看，增厚效应相对有限，因此本次注资效果仍待观察。

国电电力的业绩困窘并非个案，据统计，前三季度约有40%以上的电力上市公司亏损或者利润下降。据中电联发布的最新报告，由于市场煤价同比上年上涨超过100元/吨，加上其他因素影响，五大电力集团到厂标煤单价平均上涨超过15%，经营压力巨大。

王凡称，在节能减排和资源价栺改革的大背景下，目前对电价调整持相对乐观态度。一旦电价得到纠正，行业性投资机会来临，国电电力作为成长性良好的行业龙头企业之一，将具备较强的投资价值。



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