主题：独家：准备金率上调 债市雪上加霜

中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款准备金率0.5个百分点。以减轻通胀压力，纾缓发达国家量化宽松政策带来的流动性压力。银行间债券市场三年期央票收益率再度上涨4个基点。交易员表示午盘后市场开始流传央行晚间上调存款准备金率50个基点，导致央票指标性券种10央行票据74(1001074.IB)收益率由降到升。债券市场午后各期现券收益率都有不同程度上升。

　　许一览：准备金率上调 债市雪上加霜

　　从对债市的影响来看，近期受股市大幅上涨和持续加息预期加大的影响，国债市场和企债市场纷纷下挫，阶段性顶部特征明显。本次准备金率上调无疑对债市是雪上加霜，尽管单次的准备金率上调或加息难以对市场产生较大的冲击，但是随着央行调控政策累积效应的显现，或许“压垮骆驼的最后一根稻草”已经即将到来了，届时市场资金面将趋紧，债市的牛市根基会发生动摇。预计债市的拐点最快将在在2011年二季度出现。 [查看详细]

　　安信证券：11月10日央行上调法定存款准备金率点评

　　对于债券市场而言， 我们需要逐渐警惕商业银行资金面快速收缩引发的收益率加速调整风险。一个可比较的案例是2008年二季度，随着央行短时间内大幅度上调准备金率， 我们在各个期限和品种的债券二级市场都观察到了商业银行主动抛售现券以补充自身流动资产缺口的行为。此外，需要注意的是，虽然我们认为就债券市场的短期限型资产而言，尤其是货币市场资产，在通胀预期的条件下，它们的收益率将会维持相对稳定，从而具有相对估值优势。但在流动性快速收缩的风险下，这类资产看起来也将面临中枢抬升的一次性冲击。通货膨胀上升的趋势中，央行对于银行系统的回笼行为将趋势性的减弱债券市场的资金面; 近期央行的一系列行为在逐步验证这个趋势，并且看起来我们处在趋势的开始，而绝对不是尾声。


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