主题：券商：大盘只是“假摔”

或许大盘只是“假摔”

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２９６０－３１００点

　　下周热点 通胀受益板块

　　下周焦点 消息面

　　本周股市跌宕起伏，大盘在上半周稳步向上之后，从周四尾盘起放量跳水，周五继续暴跌。从目前看，虽然短线极不稳定，不排除仍有惯性回落的可能，但从趋势上看，此次暴跌有“假摔”的可能，行情就此见顶可能性很小。

　　首先，从短线“搅局”的中国石油来看，正是由于它在周四下午的突然拉升，引发市场动荡，但就传闻来看，国有股解禁后其在沪深300指数中的权重并不需要调整，指数型基金也不需要大举补仓，因此其突发性走强基础不实。从基本面看，虽然油价上升对石油开采型企业存在利好，但炼油业务利润并没有完全市场化，股价如此异动应该不是基本面因素使然。至于像调高印花税等传闻，也有捕风捉影的成分，并不足信，因此如果所谓利空下周得以澄清，那么行情是可以回归原先状态的。

　　其次，从本轮行情的基础看，流动性充裕是最为重要的。虽然央行通过调升利率和提高存款准备金率来回笼货币，对冲流动性，但市场资金总体宽松的基本架构不会改变。在目前每月新增贷款4000多亿元，房地产调控下投资资金转向以及海外热钱涌入的状况下，股市资金仍然充沛，构成支持大盘维持强势的重要基石。

　　最后，虽然行情剧烈震荡。但如果周末消息面平静，那么投资者信心仍然存在，技术形态也保持进三退一的强势向上节奏。在短线洗筹结束后，沪深股市有望重拾升势。总体看，短线震荡不改中期向好趋势。（申银万国 钱启敏）


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技术调整不改中期趋势

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２９５０－３０５０点

　　下周热点 通胀预期板块

　　下周焦点 成交量、热点配合

　　本周，沪深两市在周四双双创出反弹新高，又在周五出现暴跌，沪指当日跌幅超过5%，深成指跌幅超过7%。同时两市成交量明显放大，场内资金净流出迹象明显。

　　消息面上，央行11日发布10月金融统计数据：当月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元，同比增长19.3%。狭义货币(M1)余额25.33万亿元，同比增长22.1%。从数据来看，我们认为10月份人民币新增贷款超出市场预期，表明国内经济基本面良好，而前期公布的10月份PMI指数持续回升的情况也说明了这一点。10月份人民币存款增加1769亿元，同比少增1128亿元。10月份住户存款净流出7003亿元，银行存款活期化趋势加剧，再次凸显了流动性的充裕。

　　周五的暴跌，不仅回补了前期3087点的缺口，而且将近4周的涨幅全部回吐，使大盘再次回到3000点下方。从图形上看，本次大跌与2007年2月27日的走势颇为相似，而从基本面出发不难发现：流动性充裕、通胀预期增强、货币政策从紧预期加重，这些因素都与07年年初的市场环境大致相同。因此，我们认为近期大盘受货币政策扰动短期出现剧烈波动属于正常现象，中线在流动性宽裕的格局下仍可继续看好。预计下周大盘还需在3000点一线整固，投资者可把握通胀和战略新兴产业政策两条主线，深挖结构性机会。（太平洋证券 周雨）

继续看空理由不足

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２９３０－３１００点

　　下周热点 蓝筹股、新能源

　　下周焦点 货币政策

　　11月10日央行突然上调准备金率，11日公布的CPI高达4.4%，加剧了通胀和紧缩的预期，导致本周大盘剧烈震荡。我们认为，虽然存款准备金率再次上调，但热钱流入、人民币升值的趋势不会改变。在此背景没有改变的情况下，没有理由看空大盘。

　　经济的大潮流仍是促进复苏。本轮行情就是对于这种经济长期向好的提前预演，但由于投资者的惯性思维作祟，导致在中石油、中石化、保险股、银行股等异动时纷纷采取获利了结。特别是“两油”，在以往曾经有过掩护主力资金出逃的“劣迹”，因此在目前这种点位再次出现这种两滴“油”的反应，必然会引起市场投资者的警惕。经过周五的大跌，人气受伤较大，心态需要恢复，但2970点附近会有较好支撑，投资者可逢低建仓优质成长性股票。

　　从投资角度出发，一波行情如果起来，一般是从上游到中游再到下游，而从目前市场热点扩散的形态上看，推动价格因素已经从市场中的上游资源类股票扩散到了中下游。因此，抗通胀的医药、食品、商业和酿酒仍存在较多的短线机会。此外，本轮行情是一个明显的资金推动行情，除了普涨之外，资金推动性的行情还有一个规律，即所有板块上涨的幅度最终都是趋于市场涨幅中值。在此线索上，可以挖掘一些估值洼地。在个股选择上，长期投资者可考虑周期类股。激进型的投资者，可继续挖掘成长性好的个股，如化工板块。（华泰证券 张力）

震荡盘跌概率大

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２８９０－３０５０点

　　下周热点 ＳＴ板块

　　下周焦点 美元走势，成交量

　　本周大盘冲高后放量重挫，呈现见顶迹象。周四大盘创出此轮升势新高3186点之后，周五大幅下滑，创下09年9月1日以来单日最大跌幅，且日成交金额创出5300多亿元历史最高水平，显示资金正疯狂出逃。周内央行上调存款准备金率，导致市场谨慎情绪加剧。国际大宗商品价格回落，令资源类板块领跌大盘。

　　本周周K线收出长阴线，大跌4.60%，创出7月中旬以来单周最大跌幅；指数失守3000点整数关口，日均成交金额比前一周放大一成多。周K线均线系统维持多头排列，5周均线失守之后，2886点的60周均线面临考验，长期向好趋势尚维持。从日K线看，周五大盘收出长阴线，失守短期均线，2949点附近的30日均线面临考验。均线系统处于多头发散状态，但5日均线下探，短期走势看淡。布林线上看，股指上至空头市道，线口向下扭转，呈现盘跌形态。摆动指标显示，股指下探至中势区，空方力量增强，多空力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。

　　周五放量暴跌，从历史上看，如果后势持续暴跌，那么运行时间往往很短暂，如2007年的“5.30”行情，很快就会回升。然而，如果迅速出现反弹，则会演变为震荡盘跌，跌势持续时间就会很长，下跌空间也会很大。目前看，出现后者的概率较大。操作上，投资者应把握反弹时机，降低持股比例，预计下周大盘虽会出现反弹，但将延续盘跌走势。（西南证券 张刚）

继续回调空间有限

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２９００－３１００点

　　下周热点 新兴产业、大消费

　　下周焦点 政策动向

　　本周大盘先扬后抑，在创出3186高点之后出现雪崩式暴挫。周五的放量长阴使大盘重新回到前期3000点震荡平台，短期大盘继续调整的空间有限，年线位将具有强支撑，宽幅震荡走势并不能抹杀未来重启升势的可能。

　　消息面上，10月CPI同比上涨4.4%，居民储蓄锐减7000亿元，央行提前上调存款准备金率进行了对冲，表明收紧流动性已拉开序幕，但唯有数量型调控与价格型调控相结合，才可应对史上规模最大的流动性冲击。美国二次量化宽松后，市场对美元走势的预期将让位于其国内数据，此轮上涨行情的时间和空间有可能由通胀的进度决定。通胀是一柄双刃剑，在数据温和时，市场会炒作通胀受益行情，一旦通胀变成恶性时，政府进行流动性紧缩后，则成为市场中长期的风险因素。我们认为，尽管当前货币紧缩大门依然开启，但在人民币没有确定进入加息周期之前，流动性整体宽裕的局面仍不会改变。

　　从技术面来看，10月8日沪综指突破半年线，10月11日又突破了年线，11月5日3087-3105向上跳空缺口一度形成了大盘在高位的空中加油，不过市场上涨运行方式已由单边逼空涨转入“拉锯滞涨”。之前沪综指形成15度斜率的上升通道，即以10月18日3026高点与10月26日3073高点连线为上轨，10月15日2858低点与10月29日2955低点连线为下轨。本周大盘的高点受制于该上升通道的上轨压力处，周五已击破了下轨，暂受30日均线的支撑。短期来看，30日均线和前期三千点平台的2954低点之间将具有极强的支撑力度，年线位将是多头最强的防线，虽然短期将会有反复，但“拉锯滞涨”仍未改变年底前有一波向上行情的格局。（财通证券 陈健）

可能步入箱体震荡

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２９５０－３２５０点

　　下周热点 资源、农林牧渔

　　下周焦点 货币政策动向

　　在震荡徘徊中，市场迎来了10月份经济数据。无论是工业生产、信贷投放还是物价水平，这些关键性的经济指标都不乏超预期之处。然而，经济稳步增长、通胀突破心理水准，以及存准率先行上调，似乎都指明了一个方向——政策紧缩。随着市场对政策预期取得一致，后半周股指在触碰3186点阶段新高后返身向下，周五暴跌百余点，重回3000点下方。

　　不过，我们认为经历了急剧的调整，利空因素也正被市场逐步地吸收和释放。目前国内经济正处于转型期，虽然采取了提高存款准备金率以对抗通胀，但人民币升值概念、全球流动性泛滥以及输入性通胀格局在短期内难以改变，流动性收紧的程度应该不会过于强烈，围绕价值重估、大宗原材料及通胀受益概念的投资机会仍将延续。短期弱势格局将维持，但这并不会改变长期的震荡向好。

　　技术面上，本周股指在3100点附近的第三个缺口附近反复回踩，多空双方展开激烈争夺，周四石化双雄该出手时就出手，力挽市场做多的人气，周五在市场缺乏热点板块的情况下，空方以极度宣泄的方式回补了第三个缺口，满足了市场修复和盘整的要求，缺口保卫战以失败告终，未来市场可能进入新的箱体震荡。（华安证券研究中心）

2900点一带有较强支撑

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２９００－３０５０点

　　下周热点 新兴产业、煤炭

　　下周焦点 消息面、成交量

　　本周沪深股市先扬后抑，震荡剧烈。尽管受到准备金率调升等利空的影响，但前半周市场整体走势仍较为平稳。后半周中石化、中石油突然发力大幅拉升，推动大盘创出3186点的反弹新高，但由此却引发了市场巨量获利盘的出逃，大盘出现恐慌性下跌走势，上证指数最终跌破3000点大关，两市成交量再现5382亿元的天量。从目前情况来看，大盘中期趋势向好并没有改变，但短期还将进一步震荡调整。

　　消息面上，本周又是一个市场极为敏感的时点。一是尽管政府出台了楼市调控的多种措施，但周三有关媒体报道，10月份中国70个大中城市房价环比上涨0.2%，同比上涨8.6%，这是连续第二个月环比上涨。二是周四宏观经济数据公布，10月份CPI为4.4%，大大超出市场预期，工业用品与生活用品似乎已到了全面涨价的时代，加重了市场对加息的担忧。三是G20会议在首尔召开，针对美国定量宽松的货币政策新兴体国家有可能进一步做出定量紧缩对策，防止热钱流入和资产泡沫。如此种种，似乎都表明国内政策面有从紧必要和可能。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根中阴线覆盖了上周的中阳线，显示空方能量非常强大，但中线趋势尚未走坏。日K线上，周五大盘放巨量暴跌，已击穿了各短期均线，空头宣泄能量还有待于进一步释放，后市还有一定的下跌空间，预计2900点一带有较强的支撑。

　　我们认为，目前宏观基本面依然良好，上市公司业绩平稳增长，短线调整无碍中长线的走好，投资者应立足长远，逢低吸纳成长性投资品种。（新时代证券 刘光桓）

短期调整提供布局机会

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２８５０－３０００点

　　下周热点 抗通胀主题

　　下周焦点 调控政策

　　在经过连续的上涨后，本周市场出现冲高后大幅调整走势，宏观调控政策收紧、年底结账效应显现是引发市场出现调整的主要动因。不过，短期的调整为布局下阶段行情提供了机会。

　　首先，在10月份CPI创出近25个月新高的背景之下，通胀形势日益严峻，未来货币政策有可能进一步趋紧，不排除再次上调准备金率或加息的可能。央行连续实行的调控政策，对短期的市场形成了一定的负面影响。

　　其次，在经过连续的上涨后，市场积累了大量的获利盘需要消化。特别是随着年底的临近，有部分资金获利离场，年底结帐效应正逐步显现。这些因素在短期内引发市场出现震荡和调整。

　　不过，我们认为，尽管货币政策开始转向的信号明显，但流动性充裕的大环境短期内难以发生根本性的变化，年底结账效应随着时间的推移其冲击力度有望逐步减弱。

　　总体而言，市场调整的压力短期仍有进一步释放的过程，沪深指数有考验年线支撑的可能，但短期的调整为布局下阶段行情提供了机会，建议关注酒类食品、医药消费、农业抗通胀主题及年报高增长个股的投资机会。（光大证券 滕印）