主题：兰花科创：目标价66元 上调评级至增持



10月份以来涨价幅度最大的煤种为：长治喷吹煤、阳泉喷吹煤和晋城无烟块煤，分别为潞安环能[53.07 -8.50%]、国阳新能[31.48 -3.38%]和兰花科创[47.61 -4.74%]所在地。兰花科创全部为现货销售，价格随行就市，因此公司是四季度煤价上涨的最大受益者。

大宁矿因安全生产许可证到期停产，导致公司三季度业绩环比下降38.92%。近期仍将因工作面搬迁影响10天左右的产量，但全年完成年度计划的400万吨应无悬念，预计四季度大宁矿为公司贡献每股收益0.28元左右。公司在2008年就开始了对小煤矿的资源整合，预计贡献200-300万吨的产量，2013年玉溪矿投产后，公司煤炭产量有望达到1400万吨(不含大宁矿)，未来三年复合增长率39%。此外，未来集团资产注入可期。

公司2011、2012年产量复合增长率在44%左右，是产能释放最快的上市公司。预计2010-2012年每股收益分别为2.36、3.34、4.38元，将评级上调至“增持”，目标价66元。


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