主题：辽宁成大股价贼“小气”


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　　通过第四次股权激励行权，辽宁成大的13名高管坐享了1.66亿元的浮盈。

　　11月9日，辽宁成大发布公告称，公司《股权激励计划》第四次行权涉及的573.60万份股票期权将统一行权，行权价格为4.82元，行权价格与公司二级市场股价的价差接近8倍，让成为激励对象的高管收获颇丰，但对于通过二级市场买入的股民来说，难免有些气不顺。

　　13名高管分享1.66亿

　　辽宁成大的股权激励计划获批于2006年9月5日。2006年9月5日、12月28日和2007年12月28日，分别为股权激励计划的3次授权日，共计52人获授股票期权1292.4万份，行权价格为4.82元。自股权激励计划授权日1年后，满足行权条件的激励对象可以行权，本次行权，已经是辽宁成大的第四次行权，也是今年以来的第二次行权。在此前的3次股权激励行权中，激励对象全部选择了行权。

　　股权激励计划获批时，辽宁成大的股价在12元附近，A股罕见的大牛市成就了其“广发三宝”大牛股的身份，其间股价最高达77.42元。股权激励计划实施已经4年多，行权价仍然是4.82元，公司的股价却是37.96元的高位（昨日收盘价），根据辽宁成大公告的行权结果，20名激励对象悉数选择行权，其中的13名高管共计行权501.6万股。这些股权的行权成本为2417.71万元，以昨日收盘价计算，市值已经高达1.9亿元，13名高管合计浮盈高达1.66亿元。

　　公告称，新增股份11月15日将在上交所上市流通，其中13名高管行权新增的501.6万股将“锁仓”6个月。对于高管的套现，辽宁成大还给出了具体的限制：具体为在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让其所持有的股份，不得将其持有的公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入。

　　压力或在6个月后显现

　　从长期来看，股权激励的实施将公司高管的利益和公司利益结合起来，持续行权也显示出高管对公司未来发展的信息。从二级市场的反应来看，对于实施股权激励计划的上市公司，市场一般也会给予积极的回应。但对于只能在二级市场高价买入的普通投资者来说，上市公司高管可以享受的超低价格，轻松实现数倍的收益，无疑令人眼热。配合着辽宁成大本周以来的低迷走势，让投资者对其怨言更多。还有投资者翻出了辽宁成大3年分红一毛不拔的历史，指出自2007年实施“每10股送6股转增2股并派息0.73元”的2006年送配方案之后，辽宁成大已连续3年未分红。

　　今年以来，虽然有分拆上市、医药概念、参股广发证券等诸多兴奋剂注入，但辽宁成大却始终未能突破年初44元的高点，走势基本与大盘相当。今年6月份第三次行权后，辽宁成大跟随着大盘反弹，其间最高涨幅超过30%。

　　在公告第四次行权之后，辽宁成大近期却出现了冲高回落的走势，连续低开低走。湘财证券沈阳营业部分析师祁大鹏认为，行权本身不会对股价产生决定性影响，由于本次行权新增股份为573.6万股，占总股本的0.63%，量相对较小，影响应该不大。但由于行权价格与股价相差较大，所以可能在短期内对股价形成压力。真正的压力或许是在6个月之后才会显现，因为高管行权的501.6万股，将在6个月后才能流通。在此期间，资金应该不会主动放弃。

　　股权激励不是万能药

　　股权激励，通常会被资本市场理解为股价上涨的催化剂。今年8月份，16家公司发布了股权激励的预案，苏州固锝、世联地产等在公布预案后连续大涨，掀起了股权激励概念炒作的狂潮。需要注意的是，相关概念股的股价表现并不一致，最高的达50%，低的只有0.11%。

　　今年6月份以来，双鹭药业两次实施了股权激励行权，激励对象分别是董事长徐明波、监事会主席卢安京。由于行权时间基本与大盘本轮反弹同步，双鹭药业其间最大涨幅超过80%。伟星股份也是在5月份通过了4名激励对象的行权申请，在公告披露之后，股价至今涨幅超过了50%。

　　祁大鹏提醒投资者，股权激励对于股价的影响，还是要具体问题具体分析。通过股权激励，让高管获得上市公司股权，享受股权增值收益并承担风险。除了股权激励计划本身的实际内容之外，上市公司所处的行业、业绩水平以及计划推出时市场整体的走势，将综合影响股价走势。



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