主题：宝钢股份：出厂价平盘开出 符合预期

金融属性推高钢材价格，商品属性尽显品种差异：通胀预期之下钢材金融属性尽显，钢价上涨意愿强烈，自7月初至今钢价上涨12.03%。限产再起风波对于长材冲击较大，长材价格因而受益，长材价格指数涨幅达到16.11%，同期扁平材指数仅上涨8.42%。而宝钢产品以板材为主，故11

而河钢、沙钢同日大幅上调线螺出厂价200-450元/吨则再次显示了价格涨跌的品种差异。

　　Q4业绩环比有所下滑：公司热轧、冷轧Q4均价较Q3环比上涨3.95%、0.20%，长协矿价Q4环比降幅为10-13%，由于公司矿石库存周期2个月以上，导致成本端的降低对于业绩影响并不明显，而受汇兑收益及年底费用计提等因素影响使得公司Q4业绩约为0.11元，较Q3（0.14元）有所下滑。

　　消费属性提升估值：公司凭借良好的产品结构突破了传统钢厂“加工业”的特性，被赋予了消费属性。高质量、高盈利的良性循环使得公司未来业绩将持续增长。维持公司10年、11年EPS 0.72元、0.81元的盈利预测，目前公司股价6.97元，对应PB1.2X，11年PE仅为8.8X，估值优势明显，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　长协矿价格高位侵蚀公司盈利；汽车、家电等下游需求低于预期。

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