大盘继续反弹是大概率事件
湘财证券



　　周四上证指数早盘高开探底反弹，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日明显萎缩。板块方面：黄金板块、稀缺资源、新能源车等板块是推动大盘上涨的主要动力，两市仅有生物育种、木材家具等少数几个板块小幅下跌。

　　从大盘的走势上看，今日上证指数并没有继续惯性下跌，指数在前期大幅下跌的有色金属等板块企稳反弹的作用下企稳反弹。盘中个股的主动性抛盘基本消失，市场走稳的迹象明显。另外，近几个交易日表现较好的部分个股的并没有出现补跌的走势，这也应该是在暗示我们大盘短线下跌动力较弱。

　从大盘的技术形态上看，今日上证指数并没有跌破我们提到的大盘本轮调整的极限位置2830点一线，意味着该点位附近有一定的支撑作用。另外，上证指数的55日均线也运行到2830点附近，指数是否能够站稳在该均线上方决定大盘中线是否保持强弱的关键，因此，场内主力多头不会轻易放弃，指数出现反弹也就成为大概率事件。

　　操作上，我们继续维持大盘短线反攻年线的观点，明日指数如能有效站稳年向上方，上证指数就有机会向2950点附近运行。因此，投资者可继续考虑增持有可能高送配的个股。

短线股指进入年线争夺战
金证顾问



　　周四股指呈现缩量震荡格局，虽然年线未能一举击破，但是从盘面上看，市场杀跌动能有所减缓，加上资源股的大面积回升，带动市场做多热情有所恢复。笔者认为，短线大盘在60日均线和年线之间的狭小区域内整固，等待政策面的明朗化，以及热点板块的再度活跃。

　　从盘面上看，周四资源股的反弹，主要是美元指数的反弹受阻，加上急跌后主力积极自救，造成近期跌幅较大的资源股、银行股等品种出现在涨幅榜前列；不过，笔者认为，有色等资源板块前期涨幅过大，短期难以成为推动股指上涨的主力军，目前的活跃只是激发市场做多热情，之后如果能够带动市场其他板块活跃，则反弹可期，否则，股指仍有可能继续维持震荡探底的走势。

　　另外，前期强势股补跌，也是近期市场的盘面主要显现，如农林牧渔等通胀主线概念股，以及医药食品等防御型品种，这说明目前市场对于暴跌心有余悸，且仍有资金逐步流出的可能。笔者认为，一般来说，市场持续性的反弹走势，需要具有持续赚钱效应的板块出现，目前来看，市场暂时不具备这样的特征，同时，在股指反弹过程中，成交量也开始渐趋萎缩，说明新增资金进场的信心不足，短期不排除股指仍有继续震荡的可能。

　　笔者认为，周五是期指交割日，在此效应影响下，股指或维持弱势震荡走势，年线位置将成为主要的压力。投资者在反弹中仍宜重点回避资源、消费、农业类前期恶炒的板块，选择估值较低具备较好安全边际的二线蓝筹股适度参与反弹行情。后市股指在年线上下争夺的可能性较大，注意量能变化；同时，此轮下跌主要是市场对于调控的预期加强，因此，政策面的进一步明朗，或会出现利空出尽是利好的局面。

60日线上双锤头 超跌反弹一触即发
中证投资



　　周四A股市场呈现出明显的缩量企稳迹象，主要股指收高1%左右。盘面上在权重板块的带动下股指强势震荡，但因明后两日被市场认为是加息的敏感时间窗口，今日多空双方均显得小心翼翼，沪指全日在年线与60日线之间窄幅徘徊，两市成交继续呈现萎缩态势。截至收盘，上证综指收市报2865.45点，上涨0.94%；深证成指收市报12146.1点，上涨1.92%。沪市成交为1307亿；深市成交为1077亿。两市合计成交2384亿，创出10月份以来的新低。

　　明日是本周最后一个交易日，也是1011主力合约交割的日子，从目前的成交来看预计期指平稳交割的可能性较大，沪指在60日线上方接连两日收出并排“倒锤头”和“锤头线”后，大盘能否顺势展开超跌反弹呢？

　　盘面观察，多因素或推动大盘展开超跌反弹，反弹高度还看量能。

　　一是市场多空力量发生变化，领涨热点十分突出，本轮杀跌的“急行军”反手做多。10月份以来涨幅较大的资源板块成为市场做空的先头部队，今日煤炭、有色等资源股迎来喘息之机，企稳迹象十分明显，两大板块成为部分投资者参与超跌反弹的首选，今日整体涨幅超过2%，其中具有良好估值优势，及兼并重组支撑的煤炭板块盘中表现尤为强势。

　　二是分钟级别的技术指标明显超卖，具体来看，60分钟图上KDJ、MACD等多项技术指标超卖迹象十分明显，15分钟MACD已经出现底背离迹象。同时今日沪指已经摆脱了自3186点以来形成的下降通道压制，且接连两日收出并排“倒锤头”和“锤头线”，后市继续企稳反弹要求明显。

　　三是今日两市的成交继续萎缩，恐慌情绪明显缓解，沪市成交为1307亿；深市成交为1077亿，两市合计成交2384亿，创出10月份以来的成交新低，多空双方暂时达到了一定的弱平衡。后市在政策紧缩预期未见缓解、加息靴子未落地等背景下，市场在大幅下挫之后的技术反弹，面对年线以及明显向下弯曲的5日、10日和20日均线的压制，如果没有量能的配合恐高度有限。

　　此外，由于市场对爱尔兰债务问题是否被夸大以及美国国内因最新公布的通胀和新屋开工数据疲弱，投资者对美联储是否有必要实施新一轮量化宽松货币政策的争论渐趋平静，后续量化宽松政策的持续性尚无明显的定论，近期美元指数反弹至60日均线，同时也是今年6月份以来的下降通道上轨附近，压力逐渐显现，近两日已经出现反复。目前美元指数中期方向摇摆不定，在未成功突破6月份以来的下降通道上轨时，美元指数本次上涨暂只能以阶段性反弹看待。这或为短期大幅暴跌的商品和股票市场带来一定的喘息之机。

　　操作上，虽然目前股指超跌反弹的预期强烈，但因短期均线系统已经走坏，以及政策紧缩不明朗等因素牵绊，投资者具体操作上仍宜保持谨慎，仓位不宜过重。

缩量回稳 短线反弹
倍新咨询



　　今日大盘出现缩量上涨，60日均线显现了支撑，整体市况仍在我们的预期之内，由于短线下跌很急，出现反弹是比较正常的，成交量的萎缩说明市场还在犹豫。因此虽然可以持续反弹，但力度上我们认为是温和的，完全靠技术动力，这样的反弹也只能看作是温和的。

　　基本面上仍然不容乐观，资金面继续保持偏紧，甚至有消息认为周末又再度加息的可能。控制物价已经开始不惜用行政干预手段，这都给短期市场带来不确定因素，所以，我们认为调整不会很快结束，预计11月CPI数据公布后，也就是12月中下旬以后，市场才可能找到动力。

　　我们反复强调，本轮行情的主流是通胀和本币升值，只有煤炭有色等相关板块结束调整，市场才能真正结束调整重拾升势，其实今日就是在这两大板块的带动下市场才出现温和反弹，至于新兴产业板块，一方面遇到解禁压力，另一方面遇到业绩考验，是否能走出高送转预期行情还有待于观察。不过，现在很多股票的中线机会已经出现。

内外压力不改人民币升值走势
越声理财



　　近期由于美元指数连续多日的反弹，世界其他货币的升值压力得到暂时的缓解，尤其是首尔峰会之后有关人民币汇率问题的争论稍微平静下来，但是这并不意味着人民币升值压力就此能够得到彻底的消除，毕竟外围政治经济环境与先前相比并没有发生实质性的好转，客观一点来讲甚至还有继续恶化的不确定性风险，长期来讲人民币汇率面临的政治压力和经济压力将会更加突出。

　　欧洲债务危机再度上演已经是铁板钉钉的事实，但值得注意的是爱尔兰银行体系的债务规模并不是很大，区区500亿美元的漏洞却要闹的整个欧元区不得安宁，问题本身就值得思考。当前整个欧元区的经济复苏还是比较缓慢，各个国家之间的复苏进程存在明显的不协调，爱尔兰的小规模银行债务风险极有可能只是整个地区矛盾进一步激化的导火索，对主权债务信心的降低必然会威胁到欧元区的稳定，虽然爱尔兰的主权危机影响极为有限，但通过对人民币汇率的施压缓解欧元区的外部压力将是可以想见的办法。而美元指数在底部连续多日反弹的基础并不是非常牢固，毕竟美国经济走出危机的步伐依旧缓慢，失业率居高不下，工业增加值不及预期以及国内消费乏力依旧是奥巴马政府困扰的问题，在经过中期选举之后，财政政策的活动空间受到进一步挤压，而上次的量化宽松政策已经受到各国的指责，在两大调控政策都受到限制的情况下，人民币汇率就会成为最后的救命草，特别是在2012年大选将至的政治背景之下，国内的贸易保护主义势必会有所抬头，改善贸易环境减少财政赤字将成为国内政治的需要，而最终的目标也会指向其主要的目标国。因此，尽管近段时间的人民币升值压力得到一定程度的缓解，但是外围环境的实质并没有发生改变，相反由于矛盾的进一步进化，政治需求的压力也将进一步凸显，对人民币汇率施压将会进一步加强。

　　而国内经济通胀压力见顶之后物价上行压力有可能得到进一步的缓解，各项经济指标确认经济增长企稳态势，但是用电量的下滑也表明当前调整经济结构和节能减排已经到了比较关键的时机，这都为加快人民币升值带来了压力。不管是出于主动性的还是被动的意图，管理层希望通过人民币升值倒逼国内产业结构调整和贸易条件改善的用心还是继续发挥着重要的作用。应该说长期来讲人民币汇率来自内外的升值压力都迫使其今后的基本走势都将维持一个上行通道，只不过在比较关键的时点上保持汇率的阶段性波动，增加人民币汇率的弹性将考验管理层的智慧，从这个角度上讲，当前的人民币汇率暂时出于阶段性的回调阶段，未来随着形势的进一步变化，内外的压力再一次显性化，人民币升值的步伐必将加快。

研判下一阶段市场格局
广州万隆



　　当前，在国内大通胀的背景下，对于未来的经济格局，总体可以从国内外两个方面来把握，结合市场的走势，我们认为当前阶段市场对于通胀的预期已经反映得较为充分，但是在国内通胀压力不减以及国外因量化宽松涌入热钱不断的双重压力之下，国内的通胀势头短期不会有大的改变，管理层会着重于对市场预期的干预，如此，短期调整之后，市场很可能会继续进入平稳上升的牛市格局。

　　一、核心预期事件

　　目前，国内通胀已十分严峻，并引起管理层高度重视，其对全球股市的影响也日益凸显。下一阶段中央为了应对通胀所采取的措施以及12月初召开的中央经济工作会议对未来政策的定调将是下阶段的核心预期事件。

　　对于通胀，在中国宏观大格局当中，只是其中一个节点而已，对于通胀的治理会直接影响经济多个层面。在通胀下，最直接的干预就是提高利率，但是加息对于一直放缓的实体经济来说并不是好事，尤其是在当前货币战争背景下，人民币国际化拉动经济增长的动力明显不足。另一方面，走进死胡同的房地产也制约着货币政策的走势，对于国家的“经济支柱”是否会继续走向胡同深处，也是管理层衡量的方面。

　　二、核心预期事件分析

　　对于此核心预期事件，我们需要结合国内外的整体情况，综合分析。

　　国外，市场对于美联储二次定量宽松刺激计划能否成功地提振增长或刺激通胀越来越感到焦虑。新兴经济体面临国际资本的攻击越来越严峻。目前约有6500亿港元屯兵香港，伺机进入内地，其中就包括了携90亿美元卷土重来的索罗斯，伺机进入内地资产市场。有着源源不断涌入的热钱，国内市场流动性自然泛滥。

　　国内，成本推动的通货膨胀具有长周期的显著特征，同时制造业升级又需要较长时间，大批的国内资金自然不会留在实体经济中，对于商品的炒作使得经济泡沫不断被强化。

　　三、未来市场走势分析

　　对于通胀的治理以及即将召开的中央经济工作会议，我们认为，管理层面临的难题较多，诸多问题相互交织，最可能的措施就是影响投资者的预期。

　　源自国外的流动性短期内不会有减弱的趋势，而对于热钱管制的成效我们不抱乐观态度，而国内以人力成本提高为代表的成本推动型通胀在短期内因产业升级周期长不会有大的改观。总体而言，下一阶段，通胀仍将保持较强的态势，对其管制，主要会从影响市场预期为主。因此，市场在经历一段调整期之后，仍将呈现整体向上的格局。

　　四、超预期分析及标志性事件

　　最近一些主流机构的观点突然多翻空，认为货币政策会收紧并改变当前流动性宽松格局，也造成了本轮急剧调整行情。那么，在市场高度关注调控通胀，货币政策转向时，市场是否已经消化了呢。我们认为， 明年我国经济不具备实施紧缩性货币政策的条件。主要在于，房地产投资的回落将滞后在明年体现出来，出口在升值背景下难有较好表现，调结构也压缩了传统行业对于经济的拉动力。因此，在明年货币政策收紧的空间相对不大情况下，当前市场的反应有过度的成份。

　　考虑到管理层有意维持，甚至加强管理通胀预期，未来可能有一两次加息或上调准备金率的情况，但这种调控对市场的影响已经相对有限。

　　相对而言，未来中央经济工作会议值得关注。除了明确2011年将可能采取稳健的货币政策之外，积极的财政政策也可能实施。届时财政政策倾斜的行业领域，或值得进一步挖掘。主要原因是，在流动性收紧的情况下，政策性机会往往可以获得市场的阶段性认可，这点与09年8月以后，2010年1月以后的行情相似。

黄金股能否带领大盘走出反弹？
广州万隆



　　今天消息面还是利空比较多。上证指数跳空高开后，一度上升三十多点。之后不断下探，十一点到全天最低点2827点。反而下跌十一点。下午多头逐步发力，指数又重新震荡上升。上证指数以2865点报收，全天上升26点，上升幅度是0.92%，深成指数全天上升268点，上升幅度是1.92%。黄金板块有明显的上升，平均超过百分之六，是表现最好的板块。稀土永磁、有色金属板块也有不错的上升。

　　大盘今天走出一定的反弹行情，感觉应该还有一定的上升空间。黄金板块关键是如何理解：美元的走势。从短期看美元反弹幅度比较多，但是美国实施的量化宽松的货币政策，决定了中期弱势。所以，黄金应该有中期机会。

　　一、大盘今天终于走出小幅反弹的行情。

　　今天的主要消息有：

　　其一、国务院四大措施压抑物价。——偏好，其措施没有预期的加息，等等。比市场估计的力度明显要低。

　　其二、美国股市昨天微升，道琼斯指数昨天上升0.06点。石油下跌超过百分之二，其它大宗商品价格波动不大。——影响不大。

　　其三、银行间利率全面上升，明天是加息窗口？传闻央行将一次性大幅加息。——利空。

　　其四、内蒙古规划近日出台，锌等十二五规划提交。——偏好相关板块。

　　其五、叠加效应造就A股成为全球下跌幅度最大。——偏空。

　　其六、大小非减持创年内新高。——偏空。

　　总体感觉：利空消息为主，市场被空头主导。

　　上证指数跳空高开后，一度上升三十多点。之后不断下探，十一点到全天最低点2827点。反而下跌十一点。下午多头逐步发力，指数又重新震荡上升。上证指数以2865点报收，全天上升26点，上升幅度是0.92%，深成指数全天上升268点，上升幅度是1.92%。大盘走出近日难得的小幅反弹行情。

　　二、大盘应该有一定的反弹空间。

　　感觉大盘应该还有一定的反弹空间：

　　其一、今天在多种利空继续打击、相当不利的情况下，大盘还是走出了一定的反弹行情。说明，空头力量在这里，已经初步消耗于尽了。多头开始积累到反击的力量了。

　　其二、从技术面看，大盘连续大幅暴跌，已经有相当明显的反弹要求了。

　　从一般来说，大盘经历这样连续暴跌，应该先走出一个筑底性行情，然后才重返上升趋势。当然，也有可能：主力反技术，直接就做大反转。

　　当然，也有可能反弹后，继续下跌。

　　一切还是要看盘面，才能最后判断。

　　三、如何认识黄金板块的后市？

　　今天黄金板块的反弹幅度是最大的。而，这一次暴跌中，黄金股的下跌幅度也是相当厉害的。

　　关键是美元最近反弹幅度相当大。

　　但是，从中期看，由于美国实施量化宽松的货币政策。决定了美元中期走弱的趋势。

　　所以，本栏目的认识是：黄金板块的中期趋势，应该是上升的。近期的下跌，应该是短期的。

　　近日的连续下跌，应该是市场中期买入的机会。

　　当然，由于黄金走势受全球很多因素的影响，所以其走势可能比较复杂。这是投资者要特别注意的。

技术性反弹难以持久
联合证券



　　今日A股市场小幅上涨，截至收盘上证指数收于2865.45点，涨0.94%，成交量从1621亿降至1307亿元；深圳成指收于12146.1点，涨1.92%，成交量从1297亿降至1077亿元。个股方面，虽两市八成以上个股上涨，但并无明显热点。国家对物价的调控以及货币流动性紧缩的预期仍将对市场造成较大压力，因此，今日上涨更多程度上是急跌之后的技术性反弹，持续性难以长久。预计近期市场小幅震荡的可能性较大，建议投资者仍以持币观望，逢高减持为主；暂勿追涨。