主题：浦发银行：业绩略超预期

　安信证券 杨建海

　　前三季度业绩超出预期。2010年上半年银行实现归属母公司净利润148.4亿，同比增加44.2%，3季度单季实现归属母公司净利润57.56亿，环比增长15.7%。3季度业绩环比增加较快的原因是利息收入快速增长、费用控制和信用成本下降。3季度单季，净利息收入环比增长12.6%，手续费收入环比基本持平，营业收入环比增长10%，拨备前利润环比增速14.8%(成本收入比较2季度下降2.7个百分点)。3季度计提的减值准备较2季度减少1.4亿，单季度信用成本下降6.5bp至0.21%。

　　不良率下降但不良余额有所上升。不良率较2季度末下降2bp到0.6%，拨备覆盖率较2季度末提高5.5个百分点至307.8%。值得留意的是，不良余额较2季度增加了0.25亿元，资产质量的这一变化值得注意。

　　我们暂不调整浦发银行(13.12,-0.07,-0.53%)的盈利预测，预计2010年净利润增速33%，对应2010年PE和PB分别为14.1倍和2倍，目标价19.2元，维持“增持－A”的投资评级。



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