主题：中海发展：经营稳健，关注明年COA运价调整

推荐 EPS预测 2010年 2011年 2012年 成长性 10-11年 11-12年
评级变动 无 25.86% 23.29%
报告日昨收盘价: 10.48 目标价: 14.6 上涨空间: 39.31%
价值评级 对应6个月目标价为13.14-14.60元，11月17日收盘价为10.48元，给予推荐的投资评级。

中海发展（600026）中海发展大部分的营业收入来源于油品运输与煤
炭运输，其中油品运输收入，国内运输和国际运输的占比相差不大，
煤炭运输部分则主要来源于国内（沿海）运输的收入。公司面对提出
了将在继续主导沿海煤炭、油品运输基础上，进一步加强与大货主的
战略合作，通过签订长期运输合同来发展大型干散货船队，重点发展
23万吨、30万吨超大型矿砂船，积极参与中国进口铁矿石运输。
运力增长：公司目前现有的运力为1100万载重吨，其中油轮的运力为
600万载重吨，干散货运力为500万载重吨。2011年与2012年公司新增
运力大约500万吨，其中油轮运力约为100万载重吨，干散货运力约为
400万载重吨。届时铁矿砂运输船队的运力规模将达到420万载重吨。
从运力增速的情况上看，2011年与2012年的运力增速大致为20%左右。
盈利情况：公司相对于


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