主题：一汽富维：受益一汽产能扩张 带来横向延伸机遇

11月11日,我们对一汽富维进行了调研。

　　1、三块业务、三个客户,投资收益为主,股本小,业绩弹性大。公司主营业务以内饰件、外饰件、汽车钢质车轮等为主要业务,主要配套客户以一汽大众、一汽丰田、一汽轿车为主,最近两年业绩增长迅猛,主要是受益于下游客户销量的爆发性增长,同时本公司的股本较小,业绩弹性大。

　　2、未来看点:一汽大众和一汽丰田产能扩张给公司带来的市场扩张机会。公司在成都和长春分别给一汽大众和一汽丰田的新工厂配套了新产能,目前还没有释放出来,预计2011年将有部分释放,2012年完全释放,对公司业绩将有明显的促进。

　　3、公司以传统成熟产品做大规模为主,辅之以汽车电子等前沿技术的开发。公司有计划在向汽车电子产品(主要为汽车仪表板内的相应功能性配置)投入更多力量进行新产品的研发,目前尚未有规模化产品,也是未来的一个产品增长点。

　　4、投资收益占公司利润90%以上,但公司在合资公司中的管理和控制影响比较大,中方管理为主。09年之前,公司本部亏损,10年公司本部预计实现盈利将是确定性的。除与丰田的合资公司外,主要是中方管理。

　　5、投资建议:推荐。预测公司10/11/12年EPS为2.65/3.21/3.86元,目前股价对应目前的PE为15倍,考虑到未来一汽集团整体上市的预期和公司较小的股本和市值,未来股价上升空间巨大,给予“推荐”评级。


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