主题：浅识长江电力

长江电力主营业务为水力发电，是国内最大的水电上市公司，目前全资拥有葛洲坝（600068）电站及三峡工程已投产的全部发电机组。截至2009年末，机组装机容量为2107.7 万千瓦。此外，长江电力持有其他一些上市公司的股权，上述对外投资形成账面上一项可观的资产。

　　长江电力2005年至2009年的主要财务指标显示，近五年的经营状况良好，在期间股本有一定扩张的情况下，其仍能保持相当稳定的每股收益和充沛的经营活动现金流，这是大多数火电上市公司难以比拟的。由于长江电力发电的主要原料为长江天然来水，原料采购方面的经营成本显著低于火电企业，因此，通胀环境对其经营状况的影响是中性甚至正面的。如果上网电价因为通胀压力而上调，则其业绩将可能出现显著提升。与良好的经营状况相比，长江电力的财务结构则难以乐观，其面临着较大的财务压力。

　　从长江电力的股东结构来看，控股股东中国长江三峡集团公司持有约70%的股份，华能国际等三家股东合计持有约5%的股份，其余股东的持股较为分散。由于除控股股东部分股权之外的其余股份均已解禁，集中减持的压力较小。

　　长江电力持有多家其他上市公司的股权。其2010年三季报显示可供出售金融资产余额约为67亿元，折合每股净资产0.4元左右。因此，长江电力基于净资产的指标有可能存在偏差，投资者分析时应当注意。

　　由于2009年重大资产重组之后，长江电力出现了本质性的变化，基于一些历史数据的分析可能存在误导，因此这里不再对历史分红回报等情况展开分析。

　　最后，对于长期投资者来说，长江电力的潜在风险不容忽视。虽然水电企业不像火电那样会受到通胀和资源价格上涨的不利影响，但其经营成果严重依赖于自然条件。如果长江流域的自然环境在中长期出现重大的不利变化，对其打击很可能是毁灭性的。

　　由于长江电力目前深陷于财务困境，且在可预见的将来难以摆脱，预计未来两三年内，其通过增发融资（或资产重组等其他方式）改善财务状况的概率较大。在其财务状况改善之前，建议稳健的投资者回避该股票；除被动持有的情况外，长江电力也不适合作为Alpha策略或期现组合投资的对象。不过，正如上一节所分析的，其“投机性的资本结构”（格雷厄姆《证券分析》用语）可能带来潜在的短期业绩投机机会，风险承受力较强的投资者可以适当关注。



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一篇尚算好的机构式的分析八股文，讲了好和坏，但流于表面和臆想，没有数据支持的猜测。

该贴内容于 [2010-11-22 13:07:35] 最后编辑

"由于长江电力目前深陷于财务困境"
日你妈，哪来的什么困境？简直胡说八道！

"由于长江电力目前深陷于财务困境"

每年至少可减少100亿债，8—9年可零负债。

那来的困境。

如果长江流域的自然环境在中长期出现重大的不利变化，对其打击很可能是毁灭性的。

50――100年后，可能有变化。10年内可能吗？杞人忧天。

连续出现三个2006那样的大枯水年，也不能轻率得出“长江流域自然环境出现中长期重大不利变化”的用于打压股价的空头结论。

TMD老子亏本不出!!