主题：机构看个股；闽东电力转型新能源

上市十年表现不佳，水电业务面临发展瓶颈。闽东电力98年重组设立，2000年上市后管理不善至财务、经营状况恶化，05年开始经营面企稳，但基本面未出现明显起色。公司水电装机总量30万千瓦，06年开始福建省水电装机容量增速明显放缓，截至09年底全省水电容量已接近资源开发上限，公司水电主业发展面临较大的外部瓶颈。

　　天时、地利、人和，转型新能源。公司09年开始涉足风电投资，与中闽公司合作陆上风电，并与风机制造央企联盟规划投资海上风电。公司转型赶上我国“十二五”新能源发展高潮，未来10年国内风电装机有500%扩容空间，快速发展时期将在并网、电价、财税等方面享受国家优待政策。根据地宁德的风电资源优势及大股东背景保驾公司新能源转型，公司将会顺利获得宁德境内盈利质量优良的陆、海风电项目。作为经营水电10年以上的电力企业，公司转型风电具有先天的优势，风电产业本身的标准化特性也支持公司加速转型。公司战略联盟方08年重组进军风机制造，抢占市场是当前第一要务，展开与闽东合作符合其战略方向，闽东借助其央企优势可展开省外风场资源的扩张。

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　　房地产业务开发建筑面积超过25万平米，未来几年将充当蓄水池的功能，为公司新能源转型提供资本金支持。

　　价值重估，上调至“买入”评级。按照水电、房地产、参股公司以及高成长风电几个业务板块的估值加总，公司的合理价值中枢为17.00元，上调至“买入”评级。


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