主题：中信证券：直投业务将迎来收获期

　中信证券（600030)　直投业务将迎来收获期

　　新股密集发行、行情天量频爆，使券商股在长期低迷后迎来一个复苏的契机，在同质化经营模式，券商行业“赢家通吃”机制使得中信证券等领先公司的竞争优势更现特出。券商的经营业务分自营（资产管理）、投行、经纪三大块，相比之下，中信证券更多了一项“孵金蛋”的直投业务。目前，中信证券自营规模占净资产比重行业排位第三，资产管理业务位于行业行业第一，目前公司管理的集合理财计划达到7 只，合计资产净值大的达到114亿元，此外还有华夏基金贡献的营业收入，综合优势领先于同行。

　　公司在出售中信建投股权之后，经纪业务市场地位出现下降，但在经纪已经进入价格战的时代，这已经不能作为公司的业务重点，“靠天吃饭”的经纪业务也不是券商股的主要看点。相比之下，受益于创业板限售股开始解禁，作为公司的战略重点业务之一，直投业务已经迎来收获期，成为公司将来最主要的增长亮点。

　　公司的投行业务居于业内领先地位，尤其在大盘股IPO项目方面一直为同行所羡慕。今年截至到三季度，中信证券投行业务收入应该能达到6.6 亿元左右，但报表上只体现出了3.9亿元。很显然，农业银行等大型IPO承销收入还没在三季度核算入账，因此，四季度的投行业务收入应该有较大程度的增长。从公司自营持仓结构看，有比较多银行股等前期滞涨的周期性行业股，这为公司自营收入厚积薄发创造了有利条件。

　　作为国内国际化程度最高的券商，公司后续在转让华夏基金股权、出售中信建投股权后，将与里昂证券开拓合资项目，国际业务的拓展已成为公司一个新预期


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