主题：许继电气：撤回发行股份购买资产 估值偏高

山东神光

事件：由于相关资产的评估估值报告有效期至2010年5月31日已届满，重新进行相关评估需要较长时间，许继电气于8月20日宣布将放弃对其母公司(许继集团)的定向增发以换得资产注入的计划。2010年11月22日，中国证监会获准此计划。

神光分析：

1. 作为智能电网二次设备的龙头企业，许继电气产品链丰富，主营业务为：生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化控制装置、继电器、电子式电度表、中压开关及开关柜、变压器、箱式变电站等。

2. 随着坚强电网的提出，2010年5月，国家电网取得了许继集团的控制权(控股60%)。未来十年是智能电网大发展时期，我们认为国家电网应会对旗下资产进行整合，以巩固核心业务，打造中国的ABB。

3. 管理层表示，新的注资及重组计划在酝酿中，我们将继续关注集团核心资产注入上市公司的计划。

4. 公司目前股价对应10-12年PE分别为68X,55X,46X,，估值略偏高


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