主题：河南有色联盟瓦解 神火股份全面接盘

11月18日，河南省产权交易中心发布转让公告称，神火集团拟将持有的河南有色金属控股股份有限公司（以下简称河南有色）30.77%的股权进行转让。而接盘者已无悬念为其子公司神火股份(24.81,0.41,1.68%)。

　　交易完成后,神火股份将拥有河南有色98.92%的股权。这意味着，河南有色组建之初的另外两大股东——河南豫联能源集团有限责任公司（以下简称豫联能源）和伊川电力集团总公司（以下简称伊川电力），已从河南有色全身撤出。

　　仅仅3年时间，怀揣着“创立新平台整合河南有色产业”梦想的河南有色，经历了金融危机的无情冲击，吞食内部分崩离析的苦果后，“三雄”联盟体土崩瓦解。

　　

　　联盟体内争

　　2007年12月19日,由神火集团、豫联能源、伊川电力发起注册资本5亿元的河南有色正式揭牌成立。

　　“当初挑选这三家企业入选河南有色，就是看中了他们的过硬的身家和完善的产业链条，希望能将企业做大做强后，达到一定的经济规模，争取实现河南铝业资源的整体上市。”河南省国资委一不愿透露姓名的官员说。

　　按照有关规划，2008~2012年期间，河南有色将对河南省内铝业资源进行联合重组。

　　然而，事与愿违。河南有色除了在挂牌仪式上宣布收购平顶山汇源铝业51％股权之外，此后相关业务无任何进展。

　　在河南有色管理结构中，三方持股比例几近相同，约3:3:3的股权结构。这是符合河南省国资委最初的设计构想，“将在有关部门的支持下,按照平等协商的原则,对省内铝业资源进行联合重组。”

　　“（高管）他们各自都是企业的掌舵人，习惯了自主掌控，且拿的股权份额相当，谁也不愿意听命是从，都想当家作主。”一位知情人士透露。

　　内耗导致的直接结果是，河南有色资金缺位，一直处于缺钱发展的状态。

　　按照成立之初协议，河南有色首期由三大巨头联合出资5亿元成立，其中神火集团和豫联能源各出资2亿元，伊川电力出资1亿元。

　　可除了神火集团出资到位之外，其他两家出资却迟迟难以到位。“伊川电力拿出5000万元后便了无下文，豫联能源也于2009年主动要求退出。”曾任河南有色副总经理的刘立斌表示。

　　最后的协商

　　“2008年的金融危机对河南铝行业造成的严重冲击，即使是龙头企业也是度日艰难，资金短缺，历时一年多的时间，整个行业才从危机阴云中走出。”河南省有色金属行业协会副会长孙敬贵说。

　　面对资金紧绷的危局，豫联能源和伊川电力动起了撤股的念头。

　　“豫联能源只是在初期出了一部分资金外，便再无注资。在金融危机爆发后，豫联能源由于资金紧张，不仅拿回了先期注入的资金，反而倒欠了河南有色7000万元。” 知情人士称。

　　“河南有色自成立后，并未有实质性的兼并，而且公司的实际运作很难协调，耗下去也是无为之作。”伊川电力一位不愿意透露姓名的高管表示。

　　眼看着一手撮合打造的河南有色“航母”面临拆伙，河南省国资委找到“三巨头”高管逐一约谈。

　　 而后的结果是：由神火股份出手将另外两家的股权接过来，保证河南有色的正常运转。河南有色股权结构变更为：神火股份占实收资本的68.15％、神火集团为30.77％、河南汇源投资有限公司0.77%、豫联能源为0.31％。

　　“交由神火接管，本是权宜之计，希望能借助资本，把河南有色带出内乱的纷争，政府方面一直未放弃打造航母的梦想。”一位接近河南有色高管的人士称。

　　此后，政府也曾多次出面，协调三家利益关系。然而，协商方案还是由三巨头其各自代表的利益体否决了。

　　“三巨头的公司性质不同，其中，神火主体为上市公司，豫联能源系外方公司间接控股，而伊川电力则为是民营企业。由于体制上的不同，很难形成共同的价值观，必然导致三方各行发展。”上述人士表示。

　　

　　重塑核心

　　神火股份2010年半年报称，公司已于2010年2月30日与神火集团签订了收购河南有色股权的协议。

　　随着河南有色的淡出，神火股份作为河南铝业整合的新巨头已顺势而成，但新铸平台显然已经不复组建之初的实力和规模。

　　在神火股份坚持煤电铝一体化的道路上疾步快走的同时，也面临着铝产品拖累公司业绩的“麻烦”，遭到投资者非议。受电解铝业务拖累，神火股份2009年业绩同比下滑46.79%，其中控股子公司神火铝业更是亏损1.37亿元。

　　“周期性极强的电解铝、氧化铝行业，对公司业绩波动的影响很大。反之，当行业步入上升期时，优势尽显，随着电解铝业务的业绩弹性，将成为公司利润成长的新亮点。”中国银河证券分析师李小飞说。

　　目前，河南有色有两条产能，氧化铝一线目前正在进行技改，完成后，产能将达到40万吨/年，并还有30万吨/年的氢氧化铝产能；氧化铝二线目前年产能也是22.5万吨。

　　“建议神火股份先对现有产品进行升级改造，朝精深加工方向发展，待真正取得好的效益时再进行同业间的并购重组，避免盲目扩张造成的损失。”河南省发展和改革委员会经济研究所所长郑泰森说。

　　“河南铝工业如今面临资源和环境等不利约束，且省内铝矿资源只能支撑一二十年甚至更短的时间，亟待由主导企业带动进行产业转型，可原先寄予希望的有色航母已不复存在，现今的龙头企业虽众，但不足以担当整合河南铝业的重任。”孙敬贵表示。

　　而再造航母的提法，已被多数河南铝业人士否定。显然，时势已去。“河南有色的未来要交给市场，这是行之有效的做法。”孙敬贵认为。



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